比肩厨电多元发展，定制家具大有可为 轻工造纸行业分析师：申烨 S0260514080002 shenye@gf 家电行业分析师：蔡益润 S0260515040001 caiyirun@gf 广发证券发展研究中心 2017年6月29日 证券研究报告 行业评级：买入 目录 1.市场特征 1.1产品特性 1.2发展阶段 1.3规模增速 1.4竞争格局 2.生产经营 3.行业壁垒 请务必阅读末页的免责声明1 1.1产品特性：定制家具兼具功能性与装饰性 包括定制衣柜、橱柜、木门及其他定制类 柜体，按使用区域划分包括卧室、客厅、 厨房、卫浴等
定制家具根据客户的需求进行设计、生产 并能满足不同消费者对家具的个性化需求， 能够解决问题房型困扰，拥有较高的空间 利用率
资料来源：好莱客/欧派家居官网、广发证券发展研究中心 图1：全屋定制产品示例 图2：定制衣柜产品示例 图3：定制橱柜产品示例 请务必阅读末页的免责声明2 1.1定制家具产品分类：衣柜、橱柜是主流 公司 定制厨柜，此外，定制木门、整体卫浴、整体衣帽间、整体电视柜等定制家具产品也占有重要地 位。各公司的主要定制家具产品占主营收入比例如下： 表1：定制家具公司各主要定制产品占主营收入比例（2016年年报） 资料来源：各公司年报、招股说明书、广发证券发展研究中心 整体衣柜（含配套家具）整体厨柜（含配套家具）定制木门其他 好莱客98.94% 索菲亚90.16%9.12% 志邦厨柜1.89%94.12% 皮阿诺17.85%80.63% 金牌厨柜74.12% 欧派家居28.34%61.25%2.92%3.39% 江山欧派95.85% 尚品宅配以全屋板式定制为主，包括卧室、书房、儿童房、客厅、餐厅、厨房等家居空间所需的衣柜、橱柜、书柜、电视柜、床等全屋板式定制家具产品，占主营收入的81.84% 公司 产品 请务必阅读末页的免责声明3
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