请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告2017年02月17日 相关研究 [Table_ReportInfo]《中美贸易冲突的影响有多大？》 2017.02.15 《全球出口的改善与隐忧》2017.02.07 《宏观专题20170203：央行变相加息， 谁的眼泪在飞？——评逆回购利率上调》 2017.02.03 [Table_AuthorInfo]分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email:jc9001@htsec 证书:S0850513010002 分析师:顾潇啸 Tel:(021)23219394 Email:gxx8737@htsec 证书:S0850514100001 分析师:于博 Tel:(021)23219820 Email:yb9744@htsec 证书:S0850516080005 地方两会：增长趋稳，主线改革 [Table_Summary] 投资要点： 信息？本报告中我们将作详细分析看，5个上调、18个维持不变、7个下调。分地区看，东部和中部继续下调， 而西部和东北地区反弹。过去三年下调GDP目标增速成为主流，过去两年 无一上调，而17年不仅过半数目标持平，且再现上调分省加权平均GDP增速与全国GDP增速差额缩窄至0.6%左右，令地方政 府包袱逐渐卸下。二是经济增长压力暂缓。16年4季度经济基本企稳，而 16年完成年度增长目标的省份个数也明显回升的重要推手，而13年中央政府淡化GDP后，地方政府下调、淡化投资目标 增速成为趋势。而17年下调的省份数大幅降至10个，持平的省份数明显回 升，并批量出现未提投资目标的省份。上调投资目标的主要是两省，其中新 疆投资增速目标从12%大幅提高到50%，而辽宁从6%上调到12%收入目标的重要性不断上升。13年至16年间，下调收入目标增速成为主流而17年近半数省份收入目标持平，下调省份数由16年22个降至12个褪去，近几年来，地方政府对环境保护的重视程度不断加深。17年华北、东 北地区的能耗大省普遍提升了节能减排力度，包括提高单位GDP能耗、二 氧化碳排放量降幅，以及细微颗粒物浓度降幅发现，去年底中央经济工作会议精神主导了议题，改革成为主线： 钢铁、煤炭行业过剩产能，而去产能所涉及的行业将向建材、船舶、电力等 行业扩展。去杠杆的路径包括提高股权（加大股权融资、推进资产证券化）， 降低负债（债务重组、债务臵换），以及债转股，国企将是降低杠杆率的重点房地产去库存压力暂缓，着重扩大棚改货币化安臵比例，同时警惕房价猛涨在提升国企经营绩效、降低杠杆。主要落脚点包括推进混合所有制改革，推 进员工持股、职业经理人制度，推进国有资本投资、运营公司试点改革等的路径，一是去库存，主要是降低玉米库存；二是补短板，建设高标准农田 和特色农产品加工园区；三是降成本，主要通过提升农业产业化经营率、农 作物综合机械化率等。农业供给侧改革的目标并非涨价，而是增加农民收入村贫困人口脱贫是全面建成小康社会最艰巨的任务。16年各省两会纷纷提出 脱贫扶贫目标，17年延续了这一趋势，具体包括四个方面：一是贫困人口脱 贫、贫困县摘帽，二是提升低收入农户收入，三是易地扶贫搬迁，四是做好 丧失劳动能力贫困人口的兜底工作议再次强调“三大战略”，即一带一路、京津冀协同发展，以及长江经济带而地方两会也纷纷响应中央号召，提出要主动融入三大战略。地方接轨国家 战略，将助于打破地区封锁和利益藩篱，提升要素流动性，提高资源配臵效 率，实现区域经济结构的优化、升级和协同发展宏观研究—宏观专题报告2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1.地方两会：GDP目标整体持平..........5 1.1 GDP目标大体持平，时隔两年再现上调..........5 1.2数据持续“去水分”，增长压力短期缓解6 2.分项目标：投资、收入有平有降，节能减排继续加码...........7 2.1投资增速目标：平跌互现，7省未提...7 2.2收入目标增速：半数持平，3省上调...8 2.3约束性目标：关注环保，节能减排......9 3.管窥地方经济工作任务：主线改革，改善民生........10 3.1三去一降一补：去产能铺开，去杠杆落实，去库存压力缓...10 3.2国企改革：聚焦混改，提质增效........11 3.3农业供给侧改革：提高收入，提升效率.........13 3.4扶贫脱贫：人口脱贫，收入改善，就业兜底..14 3.5三大战略：地方接轨国家战略，提升资源配臵效率...15 宏观研究—宏观专题报告3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图112-17年分地区GDP目标增速（%）....6 图2分省加权GDP累计同比，全国GDP累计同比及两者之差（%）.........6 图3全国GDP当季同比增速（%）..7 图4历年未达与完成年度增长目标的省份个数..........7 图5制造业固定资产投资同比增速（%）......8 图6分地区历年固定资产投资增速比较（%）...........8 图7分地区历年投资目标增速比较（%）......8 图8国企利润增速明显低于社会平均水平（%）.....13 图9农业供给侧改革政策思路演变..14 宏观研究—宏观专题报告4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录 表12012至2017年各省GDP目标增速比较（%）5 表22012至2017年各省固定资产投资目标增速比较（%）7 表32012至2017年各省城乡人均收入目标增速比较（%）9 表42014至2017年各省环保相关目标梳理...........10 表52017年各省两会中对“去产能”的表述...10 表62017年各省两会中对“去杠杆”的表述...11 表72017年各省两会中对“去库存”的表述...11 表82017年各省两会中对“国企改革”的表述...........12 表92017年各省两会中对“农业供给侧改革”的表述.13 表102017年各省两会中关于“扶贫脱贫”的表述......14 表112017年各省两会中对“三大战略”的表述..........15 宏观研究—宏观专题报告5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 新的一年，地方两会相继召开，截止到2月10日，全国已有30个省份召开两会去年底召开的中央经济工作会议明确提出，推进供给侧结构性改革将是今年的主线，而 防控金融风险则被放到更加重要的位臵。在这样的背景下，各省经济社会发展的主要目 标有什么变化？其公布的《政府工作报告》又释放了什么样的信息？以下我们进行详细 分析1.地方两会：GDP目标整体持平 1.1 GDP目标大体持平，时隔两年再现上调 从30个已召开两会省份17年GDP目标增速来看，有5个省份上调了GDP目标 增速，18省维持不变，7省下调。自13年新一届政府执政以来，下调GDP目标增速 成为了地方两会的主流。过去三年下调目标增速的省份占比均过半，而上调目标增速的 省份也是屈指可数，过去年两均无一上调。而17年不仅接近六成的省份增速目标持平， 且再现上调目标增速表12012至2017年各省GDP目标增速比较（%） 省份201220132014201520162017 北京887.576.56.5 天津121211998 河北998777 山西1210965.5 内蒙古1512987.57.5 辽宁119.59666.5 吉林121286.56.5-77 黑龙江12118.566-6.56-6.5 上海87.57.5未提6.5-76.5 江苏1010987.5-87-7.5 浙江8.5887.57-7.57 安徽10109.58.58.58.5 福建111110.5108.58.5 江西10101098.58.5 山9.59.598.57.5-87.5 河南10109887.5 湖北101010998 湖南1110108.58.58 广东8.588.57.57-7.57 广西11111087.5-87.5 海南13101087-7.5暂缺 重庆13.51211101010 四川121197.577.5 贵州141412.5101010 云南1212118.58.585 西藏111212121011 陕西1312.5111088 甘肃12121187.57.5 青海121210.587.57.5 宁夏12121087.58 新疆111111977 小结1升18平12降仅西藏上调1升8平22降仅广东上调0升1平29降上海未提0升12平18降首现区间5升18平7降上调再现 资料来源：各省《政府工作报告》，海通证券研究所
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