改组/组建国有资本投资公司 和运营公司的思考重点 德勤国企改革系列白皮书之五 目录 一、改组和组建国有资本投资公司和运营公 司的政策解析 二、关于“国有资本投资公司和运营公司试 点”的调查问卷及解读 三、国有资本投资公司和运营公司的功能定 位和核心能力分析 四、国有资本投资公司和运营公司的试点实 践案例 五、总结及展望 六、作者/联系方式414 23 24一、改组和组建国有资本投资公 司和运营公司的政策解析 国有企业在中国经济中的作用举足轻重。进入2016年全球500强的110家中国公 司（含7家台湾公司和4家香港公司）当中，国企共83席，占75%。但是，许多 国企“大而不强”，存在“政企不分”、“政资不分”等问题，影响国企现代企业 制度的完善和运营效率的提高。本轮国企改革的最终目的，是在中国经济进入“新常态” 的新阶段，通过提高国有企业的运营效率和抗风险能力，来改善整个国民经济增长的质 量1。而改组和组建国有资本投资公司和运营公司正是在这一背景下，国资国企改革 向“管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制”方向的创新和尝试
随着本轮国企改革的深化，国有资本投资运营公司的改建和组建正在进一步提速推进
作为本轮改革中最富创新性的新举措之一，国有资本投资公司和国有资本运营公司承 担着实现以“管资本”为主改革国资管理体制、提高国有资本配置和运营效率、国有 资产保值增值等多重改革任务
长期以来，国有资本分布较为分散，运营效率较为低下。虽然建立了国有资产统一监 管体制，但国有资本相对固化的局面尚未根本打破。一方面部分国企结构调整所需资 金筹集困难，过度依赖债务融资、财务负担沉重，在满足国家急需投入的领域难以迅 速投入；另一方面巨额国有资本却处于闲置状态；同时，由于存在“政企不分”（政 府既是出资人，又是监管者）以及“政资不分”（政府既是国有资本所有者，又是国 有资本投资运营者）的现状存在，国有企业治理结构难以实现根本性改善，生产经营 受外部市场波动影响较大。为此，亟需设立国有资本投资及运营公司，对现有的国有 资本进一步统一筹划，将闲置的国有资本有效利用，将运营效率不高的资本投入到回 报更高的领域，提高国有资本整体运营效率和效益，加快国有经济布局调整。国有资 本需有进有退，配合国家战略需求，资本和融资有效结合，以投资手段促进国有资本 合理流动、优化配置
改组/组建国有资本投资公司和运营公司的思考重点|改组和组建国有资本投资公司和运营公司的政策解析 注1：根据2015年6月5日习近平主席主持召开中央深改组第十三次会议的讲话解读改组/组建国有资本投资公司和运营公司的思考重点|改组和组建国有资本投资公司和运营公司的政策解析 步明确了改组/组建国有资本投资公司和运营公司的具体路径：1、国有资本运营公司：通 过划拨现有商业类国有企业的国有股权，以及国有资本经营预算注资组建，以提升国有 资本运营效率、提高国有资本回报为主要目标，通过股权运作、价值管理、有序进退等方 式，促进国有资本合理流动，实现保值增值；2、国有资本投资公司：通过选择具备一定 条件的国有独资企业集团改组设立，以服务国家战略、提升产业竞争力为主要目标，在 关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，通过开展投资融资、产业培育和 资本整合等，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构
2.从中央到地方试点陆续展开 继2014年7月宣布中粮集团和国投公司为国有资本投资公司试点后，国务院国资委 2016年2月宣布诚通集团、中国国新两家为国有资本运营公司试点。紧接着2016 年7月又宣布新增7家国有资本投资公司试点，包括神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、 招商局集团、中交集团和保利集团。目前已公布的国有资本投资公司和运营公司试点 的央企达到11家。地方国资也正在积极部署国有资本投资公司和运营公司的试点
据称目前已经公布的中央和地方的国有资本投资公司和运营公司试点企业超过了100 家
定》，其中首次提出将“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持 有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”，并说明了改组和组建国有资本投资公司 和运营公司的主要目的：一是“以管资本为主”完善国资监管方式；二是加快国有经济布 局结构调整，避免重复建设、恶性竞争，切实提高资源配置效率；三是重塑有效的企业 运营架构，促进国有企业进一步转换机制
见》22号文进一步提出国有资本投资公司和运营公司的运营模式：发挥国有资本投资公 司和运营公司的作用，通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升 级，优化国有资本布局结构；通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流 动，实现保值增值
1.改组/组建国有资本投资、运营公司的政策进展
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