HeaderTable_User 10800741131197171704 137603921 8HeaderTable_Industry 13020400看好 investRatingChange.same 17383356 8策 略 报 告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素
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【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 核心观点 健康、稳定、可持续的长期增长阶段。我们判断，叠加国家燃料消耗负积分 与新能源正积分的考核要求，进入从放量到技术的不断升级，行业进入有序 发展期。我们分析，传统车企可通过新能源车上量或提高续航里程两种方式 以降低燃料消耗量平均值，从短期来看企业优先冲量的效果更好，而当新能 源车达到一定比例时，着重提升续航里程对降低平均能耗的效果将更具优势； 比例测算，2018年新能源车产量下限有望达到86万辆（新能源乘用车62 万辆），按燃料消耗目标值测算2018年新能源车产量则有望达到93万辆（新 能源乘用车67万辆），按工信部目标值测算则最为乐观，2018年产量有望 达到113万辆（新能源乘用车82万辆）
池产业链来看，电芯进入扩张与强者恒强阶段，集中度仍有望进一步提升， 因此中游竞争将以是否能够成为电芯龙头的核心供应商为评判标准。中游端， 2018年正极材料是最大看点，受益新能源汽车的增长叠加三元使用率的快速 提升，行业将呈现100%以上的增速，具有较强上游议价能力、目前客户良 好、技术优势突出的企业优势大；隔膜领域关注湿法隔膜，产能释放不充分 下高毛利率有望得到保持，优先关注产能释放较快、切入下游重点企业、毛 利率较高的公司；电解液整体供需结构有所优化，耐高压型电解液与普通电 解液走出分化行情，建议关注具备产业链优势，产能扩张带来规模效应的天 赐材料
2017年紧平衡态势，盐湖提锂作为较大的边际增量释放产能具有一定不确定 性，但从长期考虑盐湖提锂具有显著的成本优势，建议同时布局矿石锂和盐 湖提锂，关注赣锋锂业、盐湖股份。钴材料较于锂，供给几乎无弹性，同时 高镍仍需要时间，因此我们看好18年钴价的进一步上涨，建议关注钴资源 公司华友钴业；钴回收公司格林美
投资建议与投资标的 发展新阶段，新能源汽车的竞争力有望大幅提升，因此新能源电池上游产业 链也将进入快速成长阶段。而在放量之际，产业格局发生激烈变化会是大概 率事件，因此我们从市场份额、技术、客户资源、上游议价能力等多角度， 优选出各领域最优质标的，建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、盐湖股份 (000792，未评级)、格林美(002340，未评级)、华友钴业(603799，未评级)、 天赐材料(002709，未评级)、创新股份(002812，未评级)、沧州明珠(002108， 买入)、杉杉股份(600884，未评级) 风险提示 2018年锂电策略：进入“双积分”时代， 格局渐清晰，成长更确定 新能源汽车产业链 行业评级看好中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业电力设备及新能源 报告发布日期2017年12月13日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师卢日鑫 021-63325888*611 8lurixin@orientsec 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 021-63325888-4034 limengqiang@orientsec 执业证书编号：S0860517100003 联系人彭海涛 021-63325888-509 8penghaitao@orientsec -25% -12% 0% 12% 25% 37%/12/01/02/03/04/05/06/07/08/09/10/11 电力设备及新能源沪深300 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明
HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链策略报告——2018年锂电策略：进入双积分时代，格局渐清晰，成长更确定目录 一、双积分制度有望为新能源车良性成长打开空间....5 1.1双积分政策可视为政府补贴的延续，有利于营造公平的竞争环境.........5 双积分政策可视为政府补贴退坡的补充5 双积分政策有利于营造公平的竞争环境6 双积分政策下小企业将面临淘汰压力6 1.2双积分政策下新能源乘用车发展趋势分析.........7 数量先行，续航里程其次7 1.3双积分下新能源汽车产量预测........
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