请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo]2017年11月09日 证券研究报告宏观报告 大国崛起专题之宏观篇 大国崛起：行百里半九十 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]我国经济快速发展奠定了全球经济大国地位。经过改革开放以来近四十年的高 速发展，我国已经成为全球第二大经济体，全球第一大经济增量贡献国，并深 度参与全球经贸体系，我国经济对全球经济影响日益提升。特别是在部分行业， 我国基本占据主导地位。我国是全球最大工业国，工业增加值占全球三成，增 量贡献比在六成以上，钢铁、铜、铝等大宗商品消费量占据全球半壁江山。如 果未来经济走势与近几年一致，预计中国将在2028年左右超越美国成为全球 第一大经济体。总量成为最大经济体的同时，人均产出依然显著低于美国，因 而依然具有保持高于发达国家经济增速的潜力，在增量上将对全球产生更大影 响。在经济层面的大国崛起势不可挡

的时代，面临着新的主要矛盾。因而保持经济平稳发展需要解决新的矛盾。从 需求结构层面，需要完成经济结构转型。在需求层面，我国经济桎梏在于高储 蓄和低消费，这导致我国经济高度依赖投资，并随着中国经济体量增加，可能 导致全球范围投资占比上升。而我国高储蓄的根本原因在于收入分配结构，非 居民储蓄在总储蓄中占比近半，是储蓄率高企的主要原因。降低储蓄率，完成 经济向消费驱动转型，需要从改革收入分配结构入手

劳动力成本比较优势快速丧失，特别是对于越南、印尼等新兴市场国家。而环 保成本的上升意味着高污染重工业比较优势下降。随着各项成本快速上升，我 国迫切需要产业升级提高劳动生产率。相对来说，虽然我国劳动力比较优势在 丧失，但我们逐步积累了资本存量优势，相对较好的基础设施、产业配套等决 定了我国具有产业升级的条件和能力

消费能力得到提升，参照国际经验，未来我国消费升级的主要方向在于医疗保 健和教育文娱。美国和日本经验显示，随着收入增加，食品、衣着等消费需求 将逐步下降，而医疗保健和教育文娱在居民消费中占比则持续提升。目前我国 居民消费结构中这两类消费占比显著低于美日等发达国家，未来具有较大提升 空间。而教育医疗由于行政管制，目前供给显著不足，体现为快速上升的价格

未来需要改革教育医疗体制，释放供给能力

方向。参照与我国经济结构和文化背景较为相似的日韩发展经验，在工业化后 期，普遍经历了劳动密集型产业和重工业退出，而电子计算机、各类设备制造 在经济中占比持续提升的过程，特别是韩国，制造业支柱产业完成了由纺织服 装向电子计算机和运输设备转型的产业升级，其发展经验对我国有重要借鉴意 义

分析师：杨业伟 执业证号：S1250517050001 电话：010-57631229 邮箱：yyw@swsc 联系人：杨丹 电话：010-57758572 邮箱：yd@swsc 相关研究 [Table_Report]1.外需疲弱内需放缓，经济下行态势持续 (2017-11-08) 2.明年通胀小幅回升，但总体压力有限 (2017-11-06) 3.经济持续放缓，需求将逐步占据主导地 位(2017-11-02) 4.企业景气度再度下降，经济下行趋势延 续(2017-10-31) 5.企业盈利非典型回升，未来面临持续放 缓压力(2017-10-29) 6.房地产投资增速或稳步放缓 (2017-10-22) 7.经济增速如期回落，下行趋势将延续 (2017-10-20) 8.通胀继续弱势平稳，工业品价格快速上 行(2017-10-16) 9.出口增速弱平稳，国内外价差拉大推升 进口(2017-10-15) 10.中采财新PMI再度背离，经济基本面并 不强劲(2017-10-08) 大国崛起专题之宏观篇 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1大国崛起进行时.........1 1.1经济大国，增量执牛耳者1 1.2全球工业主导国....1 1.3可能在未来十年左右成长为全球最大经济体....3 2大国崛起：行百里半九十......4 2.1经济结构转型的困难........4 2.2产业升级的压力....5 3消费升级与产业升级方向......7 3.1消费升级的方向....7 3.2产业升级的方向....7 4结论.10 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 大国崛起专题之宏观篇 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录 图1：各主要经济体GDP占全球比例....1 图2：中国对全球增量贡献情况.1 图3：各主要经济体制造业增加值占全球比例.2 图4：中国对全球制造业增加值增量贡献情况.2 图5：中国各主要资源品消费量占全球比例.....3 图6：部分国家计算机、通信和其它电子设备制造业工业增加值.....3 图7：各主要经济体储蓄占全球储蓄比例.........5 图8：居民储蓄和非居民储蓄占GDP比例........5 图9：中美工资水平比较.6 图10：我国在劳动力比较优势减弱的同时，积累了资本比较优势...6 图11：各类环保投资额...6 图12：美国各部分消费占总消费支出比例.......7 图13：中国各部分消费占总消费支出比例.......7 图14：日本产业结构变化........... 8图15：日本高附加值产业在制造业中占比持续提升... 8图16：日本产业结构变化...........9 图17：日本高附加值产业在制造业中占比持续提升...9 图18：部分行业上市企业工资...9 图19：我国部分行业上市企业平均工资（2016）.......9 表目录 表1：中国对美国经济追赶情况.4 表2：中国营商环境各项指标排名及变化.........6 大国崛起专题之宏观篇 请务必阅读正文后的重要声明部分1 1大国崛起进行时 1.1经济大国，增量执牛耳者 改革开放以来近四十年就是一个经济大国崛起历程。改革开放以来，我国经济获得持续 快速发展，1978-2016年，我国经济年均增速高达9.6%，经济规模显著增长。我国经济在 全球经济中的占比从1980年的2.7%攀升至2016年14.9%的水平，已经成长成为全球第二 大经济体。与全球最大经济体美国的差距也在不断缩小，1980年我们经济规模仅相当于其 10.7%，而2016年我国经济规模已经达到美国的60.3%。我国经济快速发展推动了经济规 模显著扩张，使得在全球经济中，我国地位日益提升。中国深度参与全球经贸关系，成为全 球经济重要支柱，对地区和全球发挥越来越大的影响力

中国已经成为最大增量国，是全球经济增长最主要的动力来源。虽然我国依然是全球第 二大经济体，但由于经济增速名列世界前茅，我国已经多年成为全球经济增长最大贡献国， 是全球经济增长最主要的动力来源。我国对全球经济增长贡献从1980年的0.2个百分点持 续攀升至2016年的1.0个百分点，目前对全球经济增量贡献比已经达到30%以上，是全球 最大的增量贡献国，对全球经济增长贡献是美国的3倍左右。占据3成以上的全球经济来源， 意味着我国经济波动对全球经济有决定性影响，这种影响远大于美国。因而从实体经济层面 来看，我国经济波动对世界各国经济走势有着重要影响，因而我国经济政策的变化也将受到 全球广泛关注

图1：各主要经济体GDP占全球比例图2：中国对全球增量贡献情况 数据来源：IMF，西南证券整理数据来源：IMF，西南证券整理 1.2全球工业主导国 我国已经成为全球最大工业国，在全球制造业领域主导地位明显。经济规模的扩张在部 分产业体现的更为明显。由于我国经济结构中制造业占比较高，因而在经济总规模成长为全 球第二大的过程中，我国制造业增加值占全球比例早在2010年就成长为全球第一。我国制 造业增加值占全球比例从1978年的3.5%持续攀升至2010年的18.5%，而后继续上升至 2016年的26.3%，占全球制造业增加值比例高出第二大制造业国家美国8.0个百分点。已 经成为全球制造业体量上的霸主。而从增量上看，我国更是主导了全球制造业的变化。过去 十年，我国对全球制造业增量贡献超过六成，尤其是在金融危机后四万亿计划刺激之下，我51525 30 35 40 1980198419881992199620002004200820122016 美国欧元区日本中国 占全球GDP比例，%51525 30 35 -113519801985199019952000200520102015 全球GDP增速 中国对全球增长贡献 中国对全球增量贡献比（右轴） %%
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