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国际原油运输市场6月BDTI均值698.77，同比下降3.1%，环比下滑9.92%
国际集装箱运输市场6月SCFI均值869.76，同比上升56.8%，环比上升1.03%
物流：17年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成174亿件，同比增长
31.31%。其中，6月完成约35亿件，同比增长35%
交运基础设施板块动态。机场：受雷暴天气和基数影响，旅客量吞吐量增速
普遍下滑。6月雷暴天气增多，大量航班取消，同时去年6月大部分机场增
长基数较高，枢纽机场旅客量吞吐量增速普遍下滑。上海、白云、深圳和厦
门机场起降架次同比分别增长4.1%、3.0%、3.5%和4.3%，旅客吞吐量同比增
速分别为4.7%、6.9%、4.3%和5.9%。港口：6月全国港口集装箱吞吐量平稳
增长，受干散货增长强劲拉动，货物吞吐量增长加速。2017年6月全国主要
港口完成集装箱吞吐量2027万TEU,同比增长9.83%；6月全国主要港口实现
货物吞吐量106976万吨，同比增长7.1%，累计同比增长7.51%。公路：客运
量持续下滑,货运量延续较快增长。6月实现公路客运量11.64亿人次，公路
客运周转量767.6亿客公里。1-6月公路客运量累计下滑3.8%，公路客运周
转量同比下滑3.7%。受益于宏观经济的强劲增长，上半年累计完成公路货运
量167亿吨，同比增长9.9%，完成公路货运周转量30443亿公里，同比增长
9.4%，增速均较1-5月小幅提升。铁路：6月铁路客运量增速受去年同期基
数较高影响有所下滑，货运增速小幅上升。6月实现铁路客运量2.41亿，同
比增长3.7%；实现货运量2.99亿吨，同比增长16.3%
交运信用债一级及二级投资策略：
一级市场：债市回暖利好交运信用债发行，融资成本下降
6月，交运类债券剔除铁道债之后的新发规模468亿，较5月继续上行。从
新债的发行结构来看：1）除去近三成私募债，剩余发行人主体评级近一半为
高等级AAA；2）1年期以下（含）有359.3亿，占比较高；3）1年内的交运
类信用债发行收益率收窄至4-5.36%，其中高点的回落表现得尤为显著。这
与6月中下旬以来信用债二级市场收益率整体的快速下行情况相互匹配
二级市场：利差水平整体回落，关注高速子板块的相对价值
根据兴业交运组对交运运输行业各个子板块的看法，短期经营情况较好主要
有高速、港口、航空三个子行业，航运业在后期的改善可期，而机场业绩则
受高基数和天气影响在短期面临压力。同时，6月交运行业利差回落，其中 AAA
级以及AA级行业利差下行幅度更大。结合基本面和调整过后的利差表现， AA
级高速子领域的相对价值提升，但是需警惕两方面影响：1）投资规模扩张过
快、自身资质偏弱的个别高速企业，可能面临压力。2）接下来将要发行的地
方政府收费公路专项债券的规模和节奏，可能会影响到存量高速债的需求
专题内容：地方政府收费公路专项债券发行在即，影响几何？
7月12日，财政部印发了《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》，
表明将在今年开展政府收费公路领域的试点，推出收费公路专项债券。1）未
来地方政府收费公路专项债的发债主体所对应的行政级别相对较高。2）细分
品种的项目收益与融资定价之间预计会更为平衡。3）在发行额度方面，收费
公路专项债将被统计在地方政府专项债务的限额之内。4）政府收费公路专项
债的期限较长，那么对于未来的配臵机构而言，也会更多考虑到债券的流动
性；因此，发债主体如何提高其品种的流动性，从而降低流动性溢价是需要
多考量的问题。5)就其对应企业的预期表现来说，多数新高速公路将面临更
大的经营压力
风险提示：人民币贬值，油价暴涨，国内经济失速，经济转型失败
＃title＃
行业走入旺季，关注收费公路专项债政策
——交通运输行业信用投资6月月报
＃createTime1＃ 2017年7月29日
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -
行业投资月报
目录
一、交运周期及成长板块动态 .......... - 3 -
航空行业：国际线增速加快，客座率增长依旧强劲 ........... - 3 -
航运行业：集运和干散货运价同比持续回暖,期待三季度旺季表现 . - 6 -
物流行业：快递保持高增长，物流整体景气回升 ... - 8 -
二、交运基础设施板块动态- 10 -
机场行业：受雷暴天气和基数影响，旅客量吞吐量增速普遍下滑- 10 -
港口行业：作业量平稳增长，产能过剩依旧明显 . - 13 -
公路行业：公路客运量持续下滑,货运量延续较快增长。 . - 17 -
铁路行业：高基数下客运量增速下滑，经济走强驱动货运增速小幅提升 .. - 18 -
三、交通运输行业本月重点事件 ..... - 20 -
四、交运信用债一级市场及二级投资策略 ... - 22 -
一级市场：债市回暖利好交运信用债发行，融资成本同期收窄 .... - 22 -
二级市场：利差水平整体回落，关注高速子板块的相对价值 ....... - 25 -
风险提示：- 29 -
图表1、全民航旅客量.......... - 5 -
图表2、全民航旅客量同比增速........ - 5 -
图表3、全民航旅客周转量... - 5 -
图表4、全民航旅客周转量同比增速. - 5 -
图表5、全民航旅客座率及同比增速. - 5 -
图表6、国内居民出境人数... - 5 -
图表7、CBCFI煤炭综合指数........... - 6 -
图表8、CCFI综合指数 ........ - 6 -
图表9、波罗的海干散货指数(BDI) ... - 7 -
图表10、波罗的海原油运输指数(BDTI) ....... - 7 -
图表11、上海出口集装箱运价指标SCFI ...... - 7 -
图表12、集装箱运价指数 .... - 7 -
图表13、航运主要均价指标月度均值 ........... - 7 -
图表14、航运主要运价指标月度均值同比变化 ......... - 7 -
图表15、全国快递业务量及其增长率 ........... - 9 -
图表16、全国快递业务收入及其增长率 ....... - 9 -
图表17、全国快递业务数据 . - 9 -
图表19、浦东机场起降架次同比 .....- 11 -
图表20、浦东机场旅客吞吐量同比 .- 11 -
图表21、深圳机场起降架次同比 .... - 12 -
图表22、深圳机场旅客吞吐量同比- 12 -
图表23、白云机场起降架次同比 .... - 12 -
图表24、白云机场旅客吞吐量同比- 12 -
图表25、厦门机场起降架次同比 .... - 12 -
图表26、厦门机场旅客吞吐量同比- 12 -
图表27、主要上市机场航班准点率- 13 -
图表28、深赤湾集装箱吞吐量及其增速 ..... - 14 -
图表29、深赤湾货物吞吐量及其增速 ......... - 14 -
图表30、上港集团母港集装箱吞吐量及其增速 ....... - 14 -
图表31、上港集团母港货物吞吐量及其增速 .......... - 14 -
图表32、宁波港集装箱吞吐量及其增速 ..... - 14 -
图表33、宁波港货物吞吐量及其增速 ......... - 14 -
