朱劲松（通信行业首席分析师）
SAC号码：S0850515060002
2017年4月4日
《联通再启光纤集采，量、价齐升；
光棒扩产进度有节制、景气高点后移》
证券研究报告
（增持，维持）投资要点
中国联通在移动、电信之后于上周启动集采，量、价略超市场预期。预计中国移动二季度4-5月份再次启动针对
新一期半年用量光纤光缆集采，跟踪国内光棒扩产进度略低于产业预期、预期景气高点后移，新一轮招标价预
期仍将保持60元/芯公里以上高位

5G进程提速、传输网未雨绸缪，光通信仍是17-18年5G前受益运营商资本开支结构性侧重的子行业，光迅科技
（国内垂直一体化光器件龙头）、中兴通讯（全球电信设备商竞争格局优化、预期受益5G边际增量最大的设备
商）、光纤光缆A股龙头中天科技（采用VAD法工艺，光棒扩产进度相对较快）、亨通光电（定增已过会待发行）
维持“买入”评级，重点推荐；其次关注烽火通信（定增等待过会）、云计算中心光模块龙头中际装备、及H股
长飞光纤光缆近期调整后的投资机会。其中，目前中天科技、亨通光电2017年动态估值均在15xPE，由于光纤产
业龙头近五年来利润基础已从单纯的光纤光缆转向上游具有技术、工艺壁垒的光棒领域，结合光纤光缆行业景气
高点后移、业绩成长性可支撑20xPE的合理估值水平！
中国联通混改方案大概率2季度可推出，维持推荐；H股中国联通PB估值仅1倍、建议关注。3月31日，刘鹤主持
召开发改委改革专题会，要求包括通信业在内7个领域尽快批复实施混改方案，倒排时间表，争取5、6月份改革
方案全部报出，十九大前出台实施；地方国企改革，重点推荐星网锐捷（福建混改样板、低估值、稳健成长）

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