公立医院改革加剧，进一步强化龙头地位
西南证券研究发展中心
2017年5月2日
2017年5月医药投资策略
分析师：朱国广
执业证号：S1250513070001
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分析师：何治力
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核 心 观 点
主要观点：2017年1-3月份医药制造业实现主营业务收入6749亿元（同比+11.0%）、利
润总额718亿（同比+13.4%），收入增速与2016年同期（+10.1%）相比有所升高、利
润增速与2016年同期（+14.2%）相比有所下滑。我们分析认为2017年医药工业迎新变
化周期，10%是医药工业增速的底部区域，或有望达到13%-15%：1）医保控费缓和迹
象，另外新版医保目录调整结构性医保控费及商业保险的崛起，医药工业增速可能进一
步复苏；2）摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年，处方药价格进入相对稳定期；3
）创新药审批环境优化等。维持“强于大市”评级。策略：轻医重药、重配龙头，重点
推荐片仔癀、华东医药、上海医药、恒瑞医药等。具体选股思路如下：
品牌中药OTC业绩稳定，估值低，具有资源稀缺性的特征，持续提价能力强，重点推
荐片仔癀（600436）、东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）；
低估值龙头，重点推荐华东医药（000963）预计2017年业绩增速30%，当前估值23
倍，PEG显著小于1；济川药业（600566）估计2017年业绩增速28%，估值仅23倍
，PEG显著小于1；建议关注复星医药（600196）；
两票制落实速度加快，全国及地方区域龙头将持续受益，重点推荐从区域走向全国的
上海医药（601607）、年报业绩出色的区域龙头柳州医药（603368）；建议关注瑞
康医药（002589）；
创新药是在医保控费大背景下永恒的主题，持续关注有创新能力的龙头公司，重点推
荐恒瑞医药（600276）

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