证券研究报告
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2017年03月28日 行业研究 评级:中性（维持）
研究所
证券分析师： 孔令峰
S0350512090003
010-68366838
证券分析师： 宝幼琛
S0350517010002
baoyc@ghzq
联系人 ： 孙乾S0350116100016
021-58922351 sunq01@ghzq
人脸识别：应用全面落地，爆发临界点已至
——计算机主题落地系列报告之一
最近一年行业走势
行业相对表现
表现 1M 3M 12M
计算机 2.9 2.6 -7.0
沪深300 0.5 5.0 9.1
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投资要点：
市场规模不断提升，政策支持力度加大《2015全球安防设备市场
报告》显示，我国人脸识别市场规模从2012年的16.7亿元,上升至
2015年的75亿元。伴随人脸识别应用场景的丰富，我们预计2017
年整体市场规模达到百亿以上。同时人脸识别政策支持力度明确，
后续预计催化剂不断，自2016年以来国内一级市场人脸识别企业融
资热度高涨也反映出市场对人脸识别领域的一致看好

CNN算法解决精度问题，人脸识别优势明显 人脸识别发展至今已
有数十年，识别率不高一直是压制人脸识别普及的关键因素，卷积
神经网络（CNN）在算法中的应用助力人脸识别准确率超越人眼，
为大规模普及打下基础。同时与指纹识别等模式识别横向对比，人
脸识别优势明显，非接触性、非侵扰性、硬件基础良好等优势也为
人脸识别迅速落地带来助力

行业发展迅速，B端百亿市场有望率先爆发 技术瓶颈解决催生了众
多应用场景。B端场景的核心驱动力在于安防需求，已有不少落地
案例。在不考虑对现有摄像头等安防软硬件系统更换的情况下，粗
略估计主要应用领域市场规模，公安领域16亿以上、交通领域50
亿以上、金融领域百亿级别、教育领域百亿级别。 C端市场由于盈
利模式还未成熟，主要以集成在智能手机或者搭载于智能摄像头之
中的形式售卖，市场还未充分打开。我们预计B端市场有望率先爆
发
多方逐鹿，综合实力至关重要 人脸识别巨大市场吸引各路玩家进
场，共同推动行业发展，目前存在三类公司：1）Face++等初创型；
2）工大高新等上市公司；3）百度等互联网巨头。现在落地的人脸
识别项目主要为大型政府项目，技术、产品整体解决方案、资金、
渠道等方面缺一不可，因此对于工大高新等已上市企业较为有利，
有望在竞争中脱颖而出

行业评级及投资策略维持对计算机行业“中性”评级。横向对比
来看，人脸识别在众多模式识别方式中优势明显，应用场景更加广
阔。纵向分析，2016年已经有众多落地案例，行业内龙头创业公司
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计算机 沪深300
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于2016年底至2017年初均完成大笔新一轮融资，上市公司2017
年也推出大量商业化人脸识别产品，百度也将人脸识别作为2017年
重点发力方向，人脸识别2017年的爆发在产业内基本已成共识。建
议投资者重点关注人脸识别领域投资机会

重点推荐个股重点推荐标的：工大高新、汉王科技、佳都科技、
川大智胜、东方网力

风险提示：1）产业进展不及预期的风险；2）市场系统性风险；3）
相关公司业绩不达预期的风险

重点关注公司及盈利预测
重点公司 股票 2017-03-27EPS PE投资
代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级
002253.SZ *川大智胜 31.13 0.24 0.17 0.23 663.61 162.73 133.49 增持
300367.SZ *东方网力 20.04 0.83 0.44 0.60 152.53 45.59 33.52 买入
600701.SH 工大高新 16.81 -0.04 0.07 0.36 -451.36 237.29 46.14 买入
600728.SH *佳都科技 9.10 0.34 0.17 0.25 209.09 53.17 36.49 买入
资料来源：公司数据，wind、国海证券研究所（注：带*的公司盈利预测取自万德一致预期）