6月13日，环保部发布“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》
等20项国家污染物排放标准修改单的公告”。核心内容非常明确：全面
增加无组织排放控制措施要求；对于特定地区加严各指标特别排放值，
最终确保完成“大气十条”规定任务。据行业估算，雾霾来源中，约1/3
的贡献来自于无组织排放，从污染物类型来看，VOCs和颗粒物的无组
织排放最为严重。无论是电力行业还是非电行业（钢铁、石化等），当某
些大气污染物特性体现无组织排放时，其治理难度之大也是情理之中

◆无组织排放是落后工业流程、“散乱污”企业重要特征。短期整治采用
综合方案处理，长期看以环保作为供给侧改革的重要抓手，进而促进产
业绿色升级。无组织排放，国际上通用的方式是源头抑制（堵漏等）和
散发控制（喷淋、吸收等）结合的综合处理方式，工作纷繁且量较大，
可起到一定效果。但从根本上来讲，将环保理念和生产工艺相结合，产
业绿色化才是解决工业环保问题、促进产业升级的核心。环保部2016年
5月已出台《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意
见》旨在把节能环保作为促进企业转型升级，实现经济发展和环境保护
的重要手段

◆排污许可、环保税、排污权交易将成为无组织排放治理、推动产业升
级的重要内在驱动力。2016年12月23日，《排污许可证管理暂行规定》
发布，针对大气污染物排放，明确将各类大气污染物，各类无组织排放
纳入计量范围，此为门槛条件。《环境保护税法》于2016年12月25
日通过，对大气污染物采用1.2元-12元/污染当量收费标准，同样包括颗
粒物及挥发性有机物，此为强制性环境补偿费用。2017年以后，国家拟
将 “排污许可制度”进一步深化，在全国范围内推动排污权交易，在达
到预期环保治理效果并有剩余配额后，可在市场上进行交易，将原本作
为成本中心的环保治理转为利润中心，或成为企业自发进行环保治理和
升级改造的内驱力

我们认为，制度上的不断完善，标准的更新，催生出的无组织排放市场空
间不断扩大。VOCs：监测端约364亿市场空间，治理及工艺改进端市场
空间约1723亿元；无组织排放颗粒物：监测端184亿市场空间，治理及
工艺改进端市场空间约1050亿

◆投资建议：基于可量化指标的监测数据，将为排污许可、环保税、排
污权交易提供相对准确的参考，作为考核及审计的重要依据

监测公司将有望率先受益，关注汉威电子、盈峰环境、雪迪龙、先河环
保、聚光科技。在治理层面，无组织排放的VOCs及颗粒物，设备的供
应商，烟气治理综合方案提供方也将不断受益，推荐清新环境，关注新
三板公司柏美迪康

◆风险分析：排污许可、排污权交易推进速度不达预期

买入（维持）
分析师
陈俊鹏 ((执业证书编号：S0930511120004)
021-22169041
chenjunpeng@ebscn
王锐 ((执业证书编号：S0930517050004)
wangrui3@ebscn
联系人
殷中枢
021-22169040
yinzs@ebscn
行业与上证指数对比图
-10%
0%
10%
20%
30%
05-1608-1611-1602-17
环保沪深300
相关研报
无组织排放粉尘治理：被忽视的待掘宝藏
· 2016-07-26
非电行业大气治理起航
·· 2017-01-15
绿色发展是治霾根本之道，关注环保供给侧
投资机会
· 2017-01-18
2017-06-22 环保
敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
目 录
1、 无组织排放污染是雾霾治理漏网之鱼 .... 3
1.1、 无组织排放为大气治理最为薄弱环节 ...... 3
1.2、 VOCs政策起步较早，近期重视程度越来越强 ... 4
1.3、 无组织排放颗粒物治理系难啃的骨头，政策不完善 ........ 4
2、 大气排放标准修改单聚焦无组织排放 .... 5
2.1、 明确VOCs及颗粒物无组织排放工作内容 .......... 5
2.2、 VOCs治理技术多样，组合工艺是主流 .. 8
2.3、 从单一到系统，无组织排放颗粒物系统治理方案最佳 .... 9
3、 排污许可制度望成行业内驱力 . 11
3.1、 排污权交易望将环保治理由成本中心转为利润中心 ...... 11
3.2、 VOCs监测和治理市场空间估算 ........... 13
3.3、 无组织排放颗粒物监测和治理市场空间估算 ..... 14
4、 投资建议 ......... 15
5、 风险提示 ......... 15