证券研究报告
寻找军工股的估值底部
布局调整出的中期机遇
----军工行业2017年中期策略报告
2017年6月光大军工团队
2013年至今，历经牛
熊，军工行业市值大幅
扩张（所有行业中扩张
幅度第三），在A股占
比接近4%，小行业变
大行业

大市值、高估值之下，
资产注入逻辑弱化分化，
行业估值中枢上行难度
大。低估值、小市值是
军工投资的最佳起点，
“贵”是阻碍2017年
军工上行的最大难题

但外部战略局势倒逼，
内部军队改革调整，
共同缔造武器装备采
购高增速，军工仍为
国内为数不多高景气
行业，值得高度关注

行业“增持”评级
2017年度核心观点基本面：2017年军工投资是外部不确定性和内部改革的共振

估值：“贵”是阻碍2017年军工上行的最大难题

内部：
军队改革落地
国企改革提速
外部：
巨大的不确
定性