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推荐（维持） 中方六大机构密集发声，界线即是底线
2017年08月07日 中印边境对峙专题报告
上证指数 3262
行业规模
占比%
股票家数（只） 42 1.3
总市值（亿元） 6134 1.1
流通市值（亿元） 5026 1.2
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -1.6 -14.8 -12.7
相对表现 -4.0 -25.0 -28.6
资料来源：贝格数据、招商证券
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露新型装备的投资机会》2017-07-31
2、《军工行业事件点评—庆建军阅兵
式振奋人心，国防建设迈向新阶段》
2017-07-31
3、《军工行业信息周报—回归估值，
寻找确定性》2017-07-24
自6月中旬以来至今，中印边境对峙事件已经持续五十多天。随着印度政府一再
罔视我国发出的严正警告，中印边境争端逐步激化。日前我国六大权威机构密集
发声，善意不是没有原则，克制不是没有底线，中国军队将坚定不移地维护自己的领
土主权和安全利益。维持对行业的投资评级“推荐”

印度非法入侵挑起事端，中国密集发声强硬回击。2017年6月中旬，印度军
人和车辆非法越过中印边境锡金段进入中国境内，阻拦中方在该地区修建公
路。印度此举实际上是借口对不丹的“安全关切”通过制造洞朗地区的争议
来阻止并牵制中不两个主权国家的边界谈判进程。随着印方不断增兵对峙现
场，事件逐步激化，我国六个国家部委和机构24小时内先后就印方越界事件
发声，披露印方非法越界的性质，并强调中国将采取一切必要措施维护自己
的正当合法权益

印度全盘继承英国殖民政权遗产，妄图实现南亚帝国梦是中印边境争端引发
的根源。中印边境争端起源于英国殖民主义者一手策划炮制的“麦克马洪线”
和“约翰逊线”，印度独立后全盘继承英国殖民政权遗产，加紧对中国领土
的侵略和扩张进而妄图实现自身的南亚帝国梦是引发中印边境争端的核心原
因。我国历史上给予印度殖民扩张有力打击，现有中印边境军事力量规模不
占优势，但得益于装备质量优势和迅速提升的后勤保障和战略后方的强大机
动支援能力，我国有足够力量实现保家卫国的能力

中印边境争端这类突发事件对市场情绪有正面提振，一定程度上可以参考国
外数次局部冲突中美国军工股的表现。回顾美国股市中军工股在历次战争突
发事件期间的表现，尤其是九十年代以来，局部冲突等突发事件行为发生前
短期股市有大概率明显正向收益。冲突发生后市场恐慌情绪激增，短期内不
确定性增加，市场出现短期调整。冲突形势明朗后，市场回归理性，随着利
益格局明确市场进入强势反弹上升通道

投资逻辑：军事突发性事件更多是提振市场情绪，改变行业前段时间大幅下
跌造成的过度悲观预期。我们认为在市场大幅调整估值明显修复，同时行业
趋势持续长期基本面确定的情况下，重点需要把握市场空间确定，估值水平
相对合理，直接受益于国防建设加速的龙头性企业机会

推荐标的：相关装备产业龙头，国防建设直接受益方，重点推荐中航黑豹、
中直股份、航发动力、中航飞机、中航机电、中航电子、航天电子等

主要风险：国防装备订单可能存在波动；国防装备研发过程存在不确定性等
王超
010-57601716
wangchao18@cmschina
S1090514080007
卫喆
weizhe@cmschina
S1090517040003
研究助理
何亮
heliang@cmschina
岑晓翔
cenxiaoxiang@cmschina
重点公司主要财务指标
公司名称 股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级
中航黑豹 31.52 0.08 -- -- -- -- 25 强烈推荐-A
中直股份 46.18 0.74 0.86 1.01 54 46 4 强烈推荐-A
航发动力 30.03 0.46 0.53 0.66 57 46 4 强烈推荐-A
中航飞机 19.11 0.15 0.18 0.21 106 91 3 强烈推荐-A
中航机电 11.63 0.25 0.29 0.36 40 32 4 强烈推荐-A
中航电子 17.06 0.26 0.33 0.41 52 42 5 强烈推荐-A
航天电子 9.00 0.20 0.21 0.25 43 36 2 强烈推荐-A
资料来源：公司数据、招商证券
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-1010Aug/16Nov/16Mar/17Jul/17
(%)
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军工沪深300
行业研究
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正文目录
一、印度非法入侵，中方强硬回击 ....... 5
（一）6月中旬印度非法越界，挑起事端 ......... 5
（二）7月中旬后，对峙事件逐步激化 . 6
二、中印边境争议——印度象的“帝国梦” ..... 7
（一）中印边境争议由来及现状 ........... 7
1、中印边境争端起源——英国殖民主义遗毒 ........... 7
2、中印边境争端形成——印度象的南亚帝国梦 ....... 8
3、中印边境争端现状——错综复杂，大国博弈 ....... 8
（二）中印边境历年重大事件回顾 ..... 10
1、1962年对印自卫反击战——一仗换来三十年和平 ........ 10
2、1967年中印边境冲突 .... 12
3、1987年中印边境冲突 .... 12
4、2013年以来中印边境对峙 ......... 13
（三）中印边境作战力量部署对比情况 .......... 13
三、美国军工股在历次战争中的表现 .. 15
（一）战争对股市有“震惊效应” ..... 16
（二）战争发展态势与股市走势有较明显的相关性 .... 16
（三）现代战争的可预测性加强，对股市有较为固定的作用模式 ...... 17
（四）军工股在战争中有明显的投资机会 ...... 18
四、军工行业投资策略 20
（一）军工行业行情回顾 ........ 20
（二）军工行业投资逻辑：短期强刺激，发展长趋势22
（三）军工行业重点投资标的 . 23
中航黑豹（600760） .......... 23
中直股份（600038） .......... 23
航发动力（600893） .......... 24
中航飞机（000768） .......... 24
中航机电（002013） .......... 25
中航电子（600372） .......... 25