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投资策略|化工
证券研究报告
Table_Title
基础化工2017年中报前瞻
行业开启复苏进程，中报预告业绩同比回升
Table_Summary
核心观点：
上半年行业整体利润预计同比增长107%，逾七成上市公司同比向好
2015年行业进入慢复苏阶段，未来持续值得期待。基础化工各子行业开
工率于2014年相继触底至今，盈利能力呈现持续回升的态势。在产能稳步出
清、环保治理导致行业集中度提升等因素的影响下，行业复苏持续值得期待

2017年上半年行业整体净利润同比上升。根据业绩预告统计，截至2017
年7月23日，基础化工行业2017年上半年预计实现归属于上市公司股东的净
利润为258亿元，较2016年上半年125亿元的净利润同比上升106.8%

超过7成的上市公司上半年业绩同比向好。2017年上半年净利润预计同
比上升的公司有118家，占比67%；预计同比下降的有40家，占比22%。此
外，预计扭亏为盈和续亏的分别为15家和3家，占比分别为8%和3%

单季度方面，2017年第二季度，行业整体预计实现归属于上市公司股东
的净利润为138亿元，同比2016年第二季度的79亿元增长75.9%；环比2017
年第一季度的120亿元增长了15.2%

子行业：上半年整体向好，二季度环比略有分化
上半年子行业整体以上升为主。其中，净利润同比上升的子行业有24个，
同比下降的有1个，扭亏为盈的有5个，续亏的有1个。几个周期子行业表现
不俗。行业整体2017年上半年净利润预计同比增长133亿元，其中几个周期
子行业贡献了显著的增量：氯碱预增20.6亿元，钛白粉预增15.7亿元，农药
预增15.4亿元，涤纶预增13.2亿元，聚氨酯预增10.2亿元

单季度方面，同比方面，净利润同比上升的子行业有26个，同比下降的
有2个，扭亏为盈的有1个，续亏的有2个；环比方面，净利润环比上升的子
行业有22个，环比下降的有8个，续亏的有1个

化工品价格及价差跟踪
基础化工行业上市公司的业绩，与相关的化工品价格和价差息息相关。我
们将持续跟踪的主要化工品2017年单季度的价格，作同比和环比的比较，以
便为理解相关上市公司业绩波动提供直观的参考。数据来源于百川资讯、
WIND资讯以及卓创资讯，数据均截至2017年7月23日。化工品价格：（1）
同比方面，绝大部分化工品2017Q2均价同比2016Q2均价有所上涨；（2）环
比方面，过半数化工品2017Q2均价环比2017Q1均价有所下跌。化工品价差：
（1）同比方面，大部分化工品2017Q2价差同比2016Q2价差有所扩大；（2）
环比方面，化工品2017Q2价差环比2017Q1价差涨跌各半

风险提示
1、原油价格剧烈波动；2、终端需求持续低迷；3、重大安全生产事故

Table_Grade行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-07-25
Table_Chart相对市场表现
Table_Author分析师： 王剑雨 S0260511080001
020-87574012
wangjianyu@gf
分析师： 郭 敏 S0260514070001
021-60750613
gzguomin@gf
分析师： 周 航S0260516080006
020-87575171
zhouhang@gf
Table_Report相关研究：
基础化工行业年报、季报深度
分析：盈利能力持续改善，库
存水平上升
2017-05-03
基础化工三季报深度分析：营
收利润同比增长，去库存趋势
仍续，投资支出下降
2016-11-01
基础化工半年报深度分析：供
需再平衡致盈利逐步改善，存
货同比下降明显
2016-09-02
Table_Contacter联系人： 吴鑫然 0755-88286915
wuxr@gf
-10%
-2%
6%
14%
2016-072016-112017-032017-07
化工沪深300
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投资策略|化工
目录
一、 上半年行业整体利润预计同比增长107%，逾七成上市公司同比向好.......... 4
(一) 上半年行业整体利润预计增长107%，逾七成上市公司同比向好4
(二) 二季度业绩：环比及同比均有所增长 ...... 5
二、 子行业：上半年整体向好，二季度环比略有分化 .. 5
(一)上半年：行业整体向好，部分周期子行业表现突出 .......... 5
(二)二季度：单季度同比向好，部分周期子行业环比有所下降 6
三、化工品价格及价差跟踪.... 7
(一)化工品价格：整体同比上涨，过半数产品环比下跌 .......... 7
(二)化工品价差：整体同比扩大，环比涨跌各半 11
(三)2017年7月至今化工品价格和价差情况概览 …… 13
四、 风险提示........ 14
附录：化工品价格及价差数据概览15
图表目录
图1超过7成的上市公司上半年业绩同比向好 .. 4
图22017年第二季度业绩同比变化情况 ........... 5
图32017年第二季度业绩环比变化情况 ........... 5
图4基础化工子行业2016年净利润预计增速情况（不包括扭亏和续亏的子行业）
... 6
图5基础化工子行业2016年第四季度净利润同比预计增速情况（不包括扭亏和
续亏的子行业） .. 6
图6基础化工子行业2016年第四季度净利润环比预计增速情况（不包括扭亏和
续亏的子行业） .. 7
图7主要化工品2017年第二季度均价同比2016年第二季度均价涨跌幅情况之
一 ........... 8
图8主要化工品2017年第二季度均价同比2016年第二季度均价涨跌幅情况之
二 ........... 8
图9主要化工品2017年第二季度均价同比2016年第二季度均价涨跌幅情况之
三 ........... 9
图10主要化工品2017年第二季度均价环比2017年第一季度均价涨跌幅情况之
一 ......... 10
图11主要化工品2017年第二季度均价环比2017年第一季度均价涨跌幅情况之
二 ......... 10
图12主要化工品2017年第二季度均价环比2017年第一季度均价涨跌幅情况之
三 ......... 11
图13主要化工品2017年第二季度价差同比2016年第二季度价差涨跌幅情况12