[Table_MainInfo]

┃研究报告┃

大类资产配置

2017-4-19

大类资产配置之机器学习应用于股票
资产的趋势预测
金融工程┃专题报告

报告要点
显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

资产配置按照配置目标、配置周期、收益预期及风险偏好等可以分为超长期资
产配置、战略性资产配置、战术性资产配置、动态资产配置和保底资产配置。

每一种配置系统之下，各类资产走势的影响因素都不尽相同，目前国内市场较
为关注的是配置周期相对较短的战术性资产配置和动态资产配置。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

进行大类资产配置时对每一种类别的资产的分析十分重要，本篇主要是针对股
票类资产进行分析，使用logistic模型、人工神经网络模型及支持向量机三种模
型对股票类资产短期走势进行预测。选取不同的输入指标、训练期等进行预测
和比较，对于沪深300的月度走势预测准确度最高达到65%，最佳配适模型是
训练期为36个月的logistic模型。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

使用机器学习模型还有一个优势就是可以将股票走势按照涨跌的幅度划分为更
细致的类型，分别对划分成4类（大幅上涨、小幅上涨、大幅下跌、小幅下跌）
和六类（幅度分得更细）两种情况下的样本进行预测。四分类下预测准确度最
好的模型仍然是训练期为36个月的logistic模型，胜率为64%，并且获取了比
二分类下更高的超额收益率。六分类的预测效果不佳，主要原因是分成六类之
后每一类别下的样本数量过少。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

将前面对沪深300的预测结果用于中证500和中证1000，在四分类下对中证
500和中证1000预测的超额收益率分别为19.4%和19.18%。简单的通过三种
指数等权的方式对加入趋势判断后的效果进行测算，夏普比率及Calmar比率都
有了显著性的提高，说明在进行趋势判断后再采取不同风格轮动方式，可以起
到很好的提高收益平滑波动的作用。

[Table_Author] 分析师 覃川桃
021-68751782
qinct@cjsc
执业证书编号：S0490513030001
联系人 陈洁敏
021-68751787
chenjm5@cjsc

联系人 杨靖凤
（8621）68751636
yangjf@cjsc

分析师
[Table_Doc] 相关研究
《2017年指数分红预测与基差监控》2017-3-27
《长江金工高频识途系列（一）基于买入行为构
建情绪因子》2017-3-10
《FOF之基金持仓的相关稳定性研究》
2017-2-13

风险提示： 1. 最优模型和参数均是针对本文所选样本，并不能保证其在其他样本同样有效；
2. 历史业绩回测不代表未来收益。

请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21

金融工程丨专题报告
目录
大类资产配置系统简介 ..... 4
机器学习应用于股票趋势判断 ...... 5
机器学习方法简介8
机器学习预测的流程 ........... 8
三种模型的特点简介 ........... 9
MNL模型9
人工神经网络（ANN）模型....... 10
支持向量机（SVM）模型 .......... 11
预测的结果展示和分析 ...... 13
模型的输入指标及参数设定 .......... 13
模型的预测结果 ..... 14
显著性检验15
模型的显著性 .... 15
输入指标的显著性 ......... 16
多分类下的模型预测效果17
四分类下的预测效果 ......... 17
六分类下的预测效果 ......... 19
其他股票指数上的预测效果 ........ 19

图表目录
图1：S&P500指数价格走势和历史PE ........... 7
图2：上证综指价格走势和历史PE ...... 7
图3：监督学习预测股票走势的流程图 . 8
图4：MNL模型中使用的logit曲线 ...... 9
图5：logistic模型预测股票走势的流程图 ...... 10
图6：BP神经网络模型预测股票走势的流程图 .......... 11
图7：SVM模型分类原理示意图......... 12
图8：SVM模型在非线性可分下的映射逻辑 .. 13
图9：SVM模型预测区间内净值曲线走势 ...... 14
图10：MNL模型训练长度30个月时的净值曲线走势 15
图11：MNL模型训练长度36个月时的净值曲线走势15
图12：三种模型的ROC曲线 . 16
图13：不同指标类别的显著性水平 .... 17
图14：显著性排名前十的指标17