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专题研究|钢铁
2017年07月23日
证券研究报告
本报告联系人：雷文 020-87578481 leiwen@gf
不锈钢专题报告之一：需求篇
制造业升级、消费升级和新领域拓展共助需求增长，产品结构再升级，看好行业投资机会
分析师： 李 莎 S0260513080002
020-87574792
lisha@gf
一、不锈钢：具有耐腐蚀、耐热、耐低温等优异性能的特钢，应用领域是75%制造业+25%建筑业
我国钢铁行业中普碳钢和特殊钢并存，特钢区别于普钢，具有更高的强度和韧性、物理性能、化学性能、生
物相容性和工艺性能，应用领域更广泛。不锈钢作为特钢的重要分支，其应用领域相对更特殊，性能要求更高。

不锈钢是指在空气、水、酸碱盐或者其他腐蚀介质中具有一定化学稳定性的钢的总称。不锈钢主要以铬为标
志，铬的含量应大于12%，一般不超过45%，同时不锈钢还通过加入镍、钼等进一步提高耐腐蚀性能和改善加工
使用性能。与普钢相比，不锈钢在化学成分、性能以及冶炼工艺上有着明显的差别，此外，不锈钢中75.43%用于
制造业、24.57%用于建筑业，与普钢60%主要用于建筑业相差很大。

二、需求端：2004-2016年消费量快速增长，制造业升级、消费升级和新领域拓展共助新增长
我国不锈钢的消费量保持快速增长态势。2004年到2016年，我国的不锈钢粗钢表观消费量从447万吨增长
至1883.53万吨，年复合增长率高达12.73%。不锈钢在日用制品、建筑、机械、家电电子、汽车等行业的消费
量较大。2015年，我国在相应领域不锈钢消费占比分别约为28.25%、25.79%、19.04%、11.05%、4.30%。

我国不锈钢行业的不断发展，不锈钢的进出口结构上也出现了较大的变化。从进口的角度看，2005-2016年
我国不锈钢的进口数量逐步减少，年复合增长率为-12.31%，近几年进口量维持在70-80万吨之间。从出口的角
度看，2004年-2016年我国不锈钢的出口数量逐步增加，年复合增长率达22.39%。近几年受国外反倾销政策影
响，出口增速有所放缓。2010年开始我国成为不锈钢净出口国，净出口量呈逐步上升的趋势。从分产品的角度看，
2011-2016年，我国进出口不锈钢的细分产品中，板带材的进出口量均显著多于长材和管材。

我国产业政策支持不锈钢行业发展，中国制造2025、产能结构的优化调整政策将助力不锈钢行业的不断发展。

受益于制造业升级、消费升级以及新应用领域的拓展，不锈钢产品结构有望持续改善，消费量持续增长。核电作
为高端不锈钢的重要领域，未来在核电的大力发展背景下，高端不锈钢核电用钢有望不断提升。十三五期间核电
装机量投放3000万千瓦，核电领域的不锈钢消费量至少约为6万吨。核电用不锈钢市场未来的市场容高达1460.2
亿元，核电领域高端不锈钢消费前景广阔。

三、本篇总结：制造业升级、消费升级和新领域拓展共助消费量持续增长，产品结构再升级，看好行业投资机会
随着我国工业化进程的加快，高端制造能力的增强，居民消费结构的改善，不锈钢的应用领域不断扩大，不
锈钢的消费量有望继续保持增长。除了在传统日用制品、建筑、机械、家电电子、汽车等应用领域的不锈钢消费
将保持稳步增长，未来受益于制造业升级、消费升级以及不锈钢应用新领域的不断开拓，不锈钢的产品结构有望
再升级，消费量有望获得进一步的增长。未来在核电、军工等行业的催动下，高端不锈钢产品的需求不断增长，
看好不锈钢行业未来的发展，建议重视不锈钢行业龙头企业的投资机会，重点关注：太钢不锈、永兴特钢、久立
特材、武进不锈、抚顺特钢。

四、风险提示：宏观经济增速大幅下滑；不锈钢下游需求低于预期；相关政策推进进程低于预期。

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专题研究|钢铁
目录索引
一、不锈钢：具有耐腐蚀、耐热、耐低温等优异性能的特钢，应用领域是75%制造业+25%
建筑业.... 4
（一）特钢：具有特殊化学成分、采用特殊生产工艺、满足特殊需求的钢种 .......... 4
（二）不锈钢：铬含量12%-45%，耐腐蚀、耐热、耐低温和加工性能好，应用领域
是75%制造业+25%建筑业. 7
二、需求：2004-2016年消费量快速增长，制造业升级、消费升级和新领域拓展共助新增
长......... 12
（一）消费量：2004-2016年复合增速为12.73%，城镇化率提升、居民收入增长和
消费升级共助需求释放 ..... 12
（二）进出口量： 2010年我国成为净出口国，板带材进出口量均大于长材和管材
.... 17
（三）政策支持：中国制造2025、产能结构优化调整政策，将助力不锈钢行业发展
.... 21
（四）发展动力：制造业升级、消费升级及新领域拓展，共助不锈钢行业快速增长
.... 23
三、本篇总结：制造业升级、消费升级和新领域拓展共助消费量持续增长，产品结构再升
级，看好行业投资机会 . 30
四、风险提示 ... 31