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专题研究|钢铁
2017年07月29日
证券研究报告
本报告联系人：雷文 020-87578481 leiwen@gf

不锈钢专题报告之二：供给篇
产能过剩倒逼结构优化，产量提升增添发展动力，集中度高利于行业稳定发展
分析师： 李 莎 S0260513080002
020-87574792
lisha@gf
一、 产能：我国2016年产能超4000万吨、占全球50%以上，华东、华北、华南产能合计占比约60%
我国不锈钢行业发展始于1997年，经过20年的快速发展，我国已经成为全球最大的不锈钢生产国。2016
年我国的不锈钢总产能已经超过4000万吨，其中板材占比在90%以上，长材不足10%。2016年全球不锈钢产能
接近6550万吨，我国不锈钢产能占比已超50%。我国不锈钢产能重点分布于经济发达地区，2016年华东、华北、
华南三地的预估产能合计占比达到60.72%。

二、产量：2012-2016年复合增速26.54%、2016年占全球的54.48%，产能利用率仅59.38%，中国、印度和日
本排名全球前三
2001-2016年，我国不锈钢粗钢产量由73万吨增至2493.80万吨，年复合增长率高达26.54%。同期，全球
不锈钢产量复合增速仅为5.97%，中国增速是全球平均水平的4.45倍。我国不锈钢产能利用率仅59.38%，低于
全球平均水平，产能相对过剩，未来产能扩张步伐将放缓，落后产能逐步淘汰，产业结构进一步优化。

2001年以来我国不锈钢产量占全球的比例快速上升，2006年已经成为全球最大不锈钢生产国，2016年占比
高达54.48%。全球前三大国家分别是中国、印度和日本。2004年以来亚洲一直是全球最大的不锈钢生产区域，
其次为西欧和非洲、美洲、中欧和东欧。2016年亚洲区域不锈钢产量34879.5万吨，占全球的76.22%。

三、产品结构：我国不锈钢板带材企业居多，2016年产量占比达90%
我国不锈钢生产企业产能规模差异较大，太钢不锈是产能最大的国有企业，青山控股集团是产量最高的民营
企业，2016年两家企业的不锈钢粗钢产量分别为412万吨、580万吨。国内规模以上不锈钢企业中，板带材生产
企业居多，2016年板带材产量占比超过90%。

四、竞争格局：我国行业集中度高、CR3为48.24%，进入壁垒高，竞争相对有序
我国不锈钢行业的集中度较高，行业竞争相对有序。2016年行业集中度CR3为48.28%、CR10为80.98%。

较高的行业集中度为行业发展提供了较稳定的环境，避免了企业之间的恶性竞争。不锈钢行业具备较高的政策壁
垒和技术壁垒，行业进入门槛也相对较高，行业竞争相对有序。

五、投资建议：具备高端不锈钢生产能力、技术优势的大型不锈钢企业将受益于行业的发展
不锈钢细分领域的龙头钢企具有较强的技术领先优势，具备生产高端不锈钢产品的能力，未来将受益于行业
的稳步发展，看好行业的投资机会，建议关注不锈钢板带材领域的龙头钢企太钢不锈以及长材领域的龙头钢企永
兴特钢。此外，在细分领域（比如核电）具备独特产品优势的不锈钢管材加工企业未来有望受益于应用行业的发
展，建议关注具备核电用钢生产资质的管材生产企业久立特材和武进不锈。

六、 风险提示：宏观经济增速大幅下滑；不锈钢产量释放低于预期；不锈钢新产品开发低于预期。

Table_Report
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目录索引
前言4
一、产能：我国2016年产能超4000万吨、占全球50%以上，华东、华北、华南产能合
计占比约60% ......... 5
（一）我国和全球产能：2016年我国不锈钢产能超4000万吨、占全球50%以上，
国内板材占比超90%、长材不足10% ........... 5
（二）我国产能分布：重点分布于经济发达地区，华东、华北、华南排名前三，合计
占比达60.72% ........... 6
二、产量：2012-2016年复合增速26.54%、2016年占全球的54.48%，产能利用率仅59.38%，
中国、印度和日本排名全球前三 ..... 8
（一）我国和全球产量：2001-2016年我国不锈钢产量年复合增速达26.54%，为全
球年复合增速的4.45倍，产能利用率仅59.38%，产能相对过剩 ..... 8
（二）全球产量分布：中国、印度和日本产量分别排名全球前三，2016年中国产量
占比为54.48% ........... 9
三、产品结构：板带材企业居多，2016年产量占比达90% ........ 13
（一）产能结构：我国不锈钢企业产能规模差异较大，太钢不锈和青山控股集团分别
为国内最大的国有企业、民营企业 ... 13
（二）产品结构：国内板带材生产企业居多，板带材产量占比超90% ....... 14
四、竞争格局：我国行业集中度高、CR3为48.24%，进入壁垒高，竞争相对有序....... 16
（一）行业集中度：我国不锈钢行业CR3达48.24%，竞争相对有序 ....... 16
（二）行业壁垒：不锈钢行业具备较高的政策和技术壁垒，行业发展相对稳定 ..... 16
五、投资建议：产能过剩倒逼产业结构优化，产量提升增添发展动力，集中度高利于行业
稳定发展，看好行业投资机会 ...... 18
（一）投资建议：具备高端不锈钢生产能力、技术优势的大型不锈钢企业将受益于行
业的发展 ....... 18
（二）公司简介：太钢不锈、永兴特钢、久立特材、武进不锈 ....... 18
六、风险提示 ........ 22