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专
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P证券研究报告

策略分析师
王德伦 S0190516030001
周琳 S0190514070008
吴峰 S0190510120002
李彦霖 S0190510110015
张启尧S0190516100001

hor 研究助理
张兆 韩亦佳
王亦奕

联系人：
张兆
zhangzhaoyjs@xyzq

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summary
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1月，全部工业品PPI同比上涨6.9%，环比上涨0.8%，其中，生产资料环比
上涨1.1%，全部工业品的PPI环比增速和生产资料的环比增速均有回落。预
计2017年2月PPI环比增速将继续回落。2月份至今石油价格维持高位震荡。

螺纹钢和水泥价格虽然略有企稳，但反弹幅度不大，对环比的提升能力恐怕不
高。因此我们认为2017年2月PPI环比增速将继续回落。

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——石油天然气：原油价格自1月初至今维持震荡走势。1月Brent原油期货
下跌2%，NYMEX轻质油价下跌1.7%。NYMEX天然气价格回落16.3%。截
至2月15日，Brent原油期货价格较1月底微涨0.1%至55.75美元/桶，NYMEX
轻质油价上涨1.5%至53.6美元/桶，NYMEX天然气价格下跌6.4%至2.93美
元/百万英热。原油库存1月份上涨3.29%，2月10日较月初上涨4.72%。

——煤炭：国外煤炭价格1月震荡下跌，进入2月之后继续下跌。欧洲ARA
港动力煤价下跌13.25%，南非理查德RB动力煤价微涨1.88%，纽卡斯尔NEWC
动力煤下跌12.09%，截至2月15日分别下跌3.82%、2.98%、5.79%。国内各
煤种1月大体维持平稳走势，环渤海动力煤在2016年11月见高点后持续下降。

1月份下跌0.51%，截至2月15日，环渤海动力煤价继续下跌0.51%。河南平
顶山主焦煤下跌4.11%，其他主要煤种的价格均与上月持平。

——有色金属：有色金属价格1月普遍反弹，2月之今继续震荡走高。1月，
受印尼禁矿新政和全球前2大铜矿减产的影响，LME铜上涨8.4%至5980美
元/吨，LME铝价上涨7.8%至1821美元/吨，LME锌价上涨11.6%，LME铅
价上涨17.2%，LME锡价下跌5.2%，LME镍价下跌0.9%。2月，有色金属价
格整体震荡上涨。截至2月15日，受菲律宾关矿山的影响，LME镍大涨9.5%。

LME铜、铝、锌分别1.2%、5.2%、0.1%，而LME铅、锡分别下跌5.2%、0.9%。

受特朗普一系列政策以及法国大选局势带来的不确定性提升的影响，黄金和白
银在2016年12月开始反弹之后，至今仍维持温和上涨。1月黄金和白银分别
上涨5.18%和9.7%，2月至今则分别上涨1.79%和2.4%。

title
供应波动导致国外有色金属价格普遍上涨
——兴业证券策略周期行业跟踪2017年第2期

createTime1 2017年2月15日

请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -

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——钢铁与铁矿石：钢材和铁矿石价格1月普遍上涨，进入2月之后维持
上涨走势。1月，受地条钢全面出清的政策影响，螺纹钢期货结算价上涨
11.9%至3307元/吨，2月至今上涨2.4%。普氏铁矿石价格指数1月上涨4.8%
至83.45美元/吨，2月至今上涨10.1%；线材价格1月上涨2.5%至3250元
/吨，2月至今再涨5.2%；板材价格1月平均回落0.37%，2月至今平均反
弹3.04%。

——水泥：水泥价格从1月至今小幅回落。截至2月10日，17城市42.5
袋装水泥平均挂牌价为368.59元/吨，较1月底回落0.21%，17城市32.5
袋装水泥平均挂牌价为309.88元/吨，较1月底回落 0.15%。

——化工：基础化工品价格1月至今整体上涨。甲醇期货结算价1月上涨
5.15%，2月至今上涨5.92%；聚氯乙烯（PVC）期货结算价1月下跌6.47%，
主要是受北方天气转冷建材需求步入淡季的影响，各地PVC报价持续回调，
2月至今，PVC期货结算价反弹5.54%。天然橡胶期货结算价受洪水重创泰
国产胶区的影响，1月上涨15.58%，2月至今上涨3.40%。精对苯二甲酸（PTA）
期货结算价1月上涨3.78%，2月至今上涨2.73%。粘胶短纤价格1月走平，
2月至今上涨3.89%。

——造纸：1月至今，铜版纸、双胶纸、白卡纸和进口纸浆价格持续走平。

——电力：发电量增速放缓，用电量增速小幅上涨，利用小时数同比继续
下降。2016年12月份，发电量同比增长6.9%，全社会用电量当月同比上
涨6.88%，增速回落。其中，第一产业用电同比增长8.14%，第二产业用电
同比增长7.37%，第三产业用电同比增长6.68%，第一产业用电增速显著提
升，第三产业增速回落。2016年12月份，6000千瓦及以上电厂发电设备
容量累计同比增长8.2%，发电设备平均利用小时减少203小时，降幅创2016
年最高。

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——2016年12月，通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业的
营业收入累计同比涨幅较上月有提升，但净利润累计同比涨幅均有回落。

而铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业则是营业收入累计同比涨
幅下降，净利润累计同比涨幅上升。金属制品业的两项指标均有下降。

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——地产：价格仍在走高，销售面积累计增速持续下降
2016年11月，全国百城住宅平均价格为12938元/平方米，同比上涨18.71%，
环比上涨0.88%。其中，一线城市房价同比上涨25.2%，二线城市上涨17.9%，

请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 -
三线城市房价同比上涨9.2%。从增速来看，一线城市同比增速继续下降，
二、三线城市同比增速继续扩大。

新开工增速和开发增速均有反弹。2016年1-12月份，全国累计房屋新开工
面积16.69亿平米，累计同比增长8.1%，增速较上月反弹，12月当月同比
上升12.15%。1-12月份，房地产开发投资完成额累计同比增长6.9%，12
月当月同比增长11.1%。

土地市场成交率溢价率持续回落。2017年1月，100个大中城市累计成交
土地总价较2016年12月回落53.25%，增速开始反弹。2017年1月当月成
交土地溢价率26.95%，溢价率仍在回落，但降幅收缓。

——汽车
1月，全国汽车累计销量为251.95万辆，累计同比增长0.23%。乘用车1
月累计同比下降14.93%，1月当月同比增长23.04%，商用车1月累计同比
增长11.30%，1月当月同比增长26.44%。乘用车和商用车的当月同比增速
均有上升。

新能源汽车产销量低迷。1月，新能源汽车当月销量为5682辆，较上年同
比下降74.17%，当月产量为6889辆。

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——交通运输： 2016年12月，全国货物周转总量同比增长4%，增速较上
月有所回落。其中，铁路货运总量同比增长0.2%，增速转正；公路货运总
量同比增长5.6%，水路货运总量同比增长4%，增速较上月放缓。

2016年11月，沿海港口货物吞吐总量累计同比增长3.1%。波罗的海干散
货指数（BDI）进入1月之后开始震荡回落，2月至今仍在下跌，其中1月
环比下降7%，截至2017年2月11日较1月底大跌17.76%。

——银行：1月，3个月及以下理财产品平均收益率较2016年12月上升8
个bp，6个月及以上理财产品收益率较上月上升3个bp。截至2月12日，
3个月以下理财产品平均收益率上涨4个bp至3.88%，6个月及以上理财产
品平均收益率上涨9个bp至4.26%。

——非银行金融：（1）2016年1-11月份保费累计增长28.88%，增速较2015
年同期的19.67%有一定提升，11月当月保费当月同比增长9.76%，增速较
上月的增速继续下降。（2）1月股票融资总额为1157亿元，累计同比下降
5.36%。（3）1月，融资融券余额环比下降7.59%至8678.7亿元，降幅较上
月持续扩大。2月融资融券余额震荡反弹，截至14日融资融券余额较1月
底增长2.6%至8903.02亿元。