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优于创业板指数(-7.34%)。上半年火电、燃气板块的涨跌幅分别为1.00%和-10.33 %。
重要信息回顾：
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时，同比增长6.4%，增速比上年同期增加3.6个百分点。分产业来看，1-5月第一、二、
三产业用电量的同比增速分别为6.1%、6.3%和9.0%。其中第二产业用电增速比上年同期提
高6.0个百分点，回暖趋势明显，对新增用电量贡献度高达70.3%。
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时，同比增长6.4%，增速比上年同期提高5.5个百分点；其中，规模以上电厂火电发电量
18497亿千瓦时，同比增长7.2％，增速比上年同期提高10.8个百分点；规模以上电厂水
电发电量3570亿千瓦时，同比下降4.8％，增速比上年同期回落21.5个百分点。核电与
风电继续保持高增长，同期全国核电、风电发电量分别同比增长21.6%和21.2%。
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机容量16.2亿千瓦，同比增长7.3%，增速比上年同期回落4.2个百分点。其中，水电2.9
亿千瓦，同比增长4.24%；火电10.6亿千瓦，同比增长4.77%；核电3473万千瓦，同
比增长21.9%；并网风电1.5亿千瓦，同比增长12.2%。1-5月份，全国发电新增设备容
量3575万千瓦，比上年同期少投产627万千瓦。其中火电1330万千瓦，同比减少1095
万千瓦。1-5月份，全国发电设备累计平均利用小时1479小时，同比降低5小时。其中，
水电设备平均利用小时1161小时，同比降低134小时；火电设备平均利用小时1677小时，
同比增加42小时。
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亿立方米，同比增长8.6%，增速高于16年同期增速（3.9%）；天然气进口量344亿立方
米，同比增长15.6%，增速大幅低于16年同期增速（20.4%）；天然气消费量967亿立方
米，同比增长13.2%，增速高于16年同期增速（10.6%）。5月单月，天然气进口量72亿
立方米，同比增长49.5%。
投资策略：
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回落，全社会电力需求回暖，火电交易电价开始回升。7月煤炭长协价格环比继续回落。
我们认为5月起两大煤企主动降价，叠加国家发改委连续释放保供、降价信号，将助推电
煤市场价继续下行，煤电企业燃料成本压力将得到有效缓解。下半年煤电上网电价有望上
调。我们看好火电行业盈利反转所带来的行业性投资机会，推荐华电国际、大唐发电、华
能国际、上海电力、皖能电力、京能电力等。
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资收益率。天然气消费稳步增长，燃气行业从中长期来看以量换价，具备成长性。我们看
好百川能源、南京公用、深圳燃气等优质区域燃气龙头。
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
行业点评
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页 共16页简单金融成就梦想
1.行情回顾 ... 5
2.全社会用电量同比增长 工业用电持续回暖 ........... 5
3.发电量增幅明显 火电增速稳步提升 .... 8
4.装机增速同比回落 火电利用小时持续改善 ........... 9
5.电煤价格同比增长、环比回落 ........ 11
6.电源投资理性发展 发供电技术指标稳步提升 ........ 12
7.天然气产销同比增长 5月单月进口量大幅提升 ...... 13
8.盈利预测表14
9. 申万公用事业关键假设表15
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