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Ge
2017年7月21日
公用事业
6月电量增速回升，火电上网电价陆续上调
行业月报
◆6月用电量增速回升，7月总体乐观
6月份全国全社会用电量5244亿千瓦时，同比增长6.5%。1-6月份，全国
规模以上电厂发电量29598亿千瓦时，同比增长6.3%；水电4613亿千瓦
时，同比下降4.2%；火电22215亿千瓦时，同比增长7.1%；核电1154
亿千瓦时，同比增长19.6%。6月单月数据水电发电量1044亿千瓦时，同
比下降1.9%；火电3710亿千瓦时，同比增长6.3%；核电199亿千瓦时，
同比增长10.9%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用小时为1790小时，
比上年同期降低7小时。受去年数据基数、近期天气炎热等因素影响，7
月发用电量总体乐观但存一定变数。

◆上游煤炭价格——旺季来临，煤价升温
6月产地与港口动力煤市场走势有所分化。主产地动力煤仍供不应求延续涨
势，各地区坑口煤价出现不同程度的上涨。7月份，“迎峰度夏”备货旺季将
至，但电厂大规模补库可能性较小，下游整体需求依然偏弱。受降水影响
华中送华东、南方及沿海省份本地水电大发，市场看空预期不断加强，贸
易商抛售现象逐渐增加。综合来看，用煤高峰即将来临，煤电双方仍在博
弈，短期内动力煤价格将大体维稳。

◆各地燃煤火电陆续上调价格
执行国家有关政策，近日，河南发文燃煤发电机组上网电价统一提高2.28
分/千瓦时，销售电价平均降低0.84分/千瓦时；江苏燃煤机组上网电价上
调1.30分/千瓦时；陕西燃煤上网电价提高1.99分/千瓦时；总装机2.5万
千瓦时及以上水电机组上网每千瓦时电价提高1分。预计7月~8月各地将
陆续发文明确电价调整计划。

◆投资建议：
改革主题贯穿2017年，维持电力行业“增持”评级；关注标的：（1）
受益电改、国改，成长空间较大：三峡水利、涪陵电力；（2）受益行业
盈利面改善、供给侧改革：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等。

◆风险分析：
市场煤价超预期上涨，改革推进慢于预期等。

证券
代码
公司
名称 股价
EPS PE 投资
评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E
600116 三峡水利 12.15 0.23 0.27 0.3 53 45 41 买入
600452 涪陵电力 47.27 1.05 1.83 2.25 45 26 21 买入
600011 华能国际 7.79 0.58 0.35 0.49 13 22 16 增持
600886 国投电力 7.54 0.58 0.63 0.68 13 12 11 增持
601991 大唐发电 5.15 -0.2 0.23 0.3 - 22 17 增持
600795 国电电力 3.37 0.23 0.2 0.24 15 17 14 增持
增持（维持）
分析师
王威 ((执业证书编号：S0930517030001)
021-22169047
wangwei2016@ebscn
行业与上证指数对比图
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5%
13%
20%
06-07-09-11-01-03-04-06-公用事业沪深300
相关研报
2017-07-21 公用事业

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目录
1、 6月发用电量——增速符合预期3
1.1、 全社会用电量情况 ........... 3
1.2、 发电生产情况 ...... 6
1.3、 电力销售及负荷 .. 9
1.4、 主要技术经济指标完成情况 ........ 9
1.5、 7月发电量水平预判 ...... 11
2、 上游煤炭价格——旺季来临，煤价升温 .......... 11
3、 供给侧改革——各地电价调整 . 12
4、 行业其他事件 .. 14
4.1、 川渝第三通道投产可适当缓解四川水电弃水压力 ......... 14
4.2、 六大电厂6月下旬煤耗同比下降6.9%，引经济下行担忧 ........ 15
4.3、 神华、国电停牌——国企改革进程判断17
5、 投资建议 ......... 18
6、 风险分析 ......... 18