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2017暑期档前瞻: 《变形金刚5》即将上
映，电影暑期档亮点频出
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核心观点：
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根据腾讯娱乐报道，微影时代携多家国内公司组成强大的保底阵容，
为《变形金刚5》开出了26亿的保底金额，创下中国电影市场保底发行新
高，也成为首部被保底的进口分账片，由此证明行业对《变形金刚5》的认
可程度。该片将于6月23日在中国内地上映。

从《变形金刚》IP的历史、全球影响力、中国观众的接受度、系列电
影过去的票房表现/口碑表现、上映档期几大因素来看，《变5》将最有可能
成为暑期档核心单片。从而带动整个暑期档观影热潮。

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包括《悟空传》、《战狼2》、《三生三世十里桃花》、《绣春刀修罗战场》
等诸多重点国产电影都选择在暑期档后半段（7月13日后）陆续上映，从
而避免与《变5》形成正面交锋。《建军大业》、《战狼2》均在7月28日上
映，献礼建军90周年。北京文化为《战狼2》开出8亿保底。另一国产电
影《悟空传》则兼具同名小说和“西游”双重IP保驾护航。

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2016年电影票房增速下滑明显。为了维持票房同向增长，2016年末逐
渐增加进口分账片名额：2016年进口分账片数量超过规定34部达到38部。

同时，国产片保护月曾是我国一个不成文的电影产业惯例，去年已悄然取
消。今年已引入《速度与激情8》、《金刚：骷髅岛》、《变形金刚5》等进口
大片。暑期档票房预期在《变形金刚5》等核心单片引领下快速增长。

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根据我们用两种不同方法对2017年暑期档的票房预测。预计2017年
暑期档票房合计将达到131-166亿区间。若以150亿进行匡算，则2017年
暑期档同比增速20.6%。若按2017年暑期档占全年票房比重按照27%匡算
（过去两年同期的占比均为27%左右），则2017年全年票房区间为556-611
亿元。超过目前市场对于2017全年票房20%增速预期下的546亿元。因此，
2017暑期档的票房增长，将有可能带来全年总票房的超预期增长。

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档整体票房与观影人次不达预期。

Table_Grade行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-06-09
Table_Chart相对市场表现
Table_Author分析师： 旷 实 S0260517030002
010-59136610
kuangshi@gf
Table_Report相关研究：
《院线行业：影院扩张红利步入后半段，核
心投资逻辑将从渠道成长切换至垂直产业
链整合》2017.05.21
Table_Contacter联系人： 杨艾莉 010-59136612
yangaili@gf
-25%
-13%
-1%
11%
2016-052016-092016-122017-05
传媒沪深300

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广发|传媒
目录索引
一、2017暑期档：《变5》保底26亿，热门IP、动画电影值得期待 ...... 4
1、进口分账片《变5》保底26亿成暑期档核心 ....... 6
2、国产真人电影：红色电影献礼建军90周年；经典IP和优秀类型片票房可期 ... 10
3、动画电影数量大幅减少，经典IP仍可期待 ......... 13
二、核心单片带动当月票房，预计暑期档票房达百亿规模 ........... 15
1、核心单片带动当月票房 ... 15
2、暑期档票房估计 .. 16
三、2016暑期档票房缺乏核心单片原地踏步，2017暑期档贡献全年票房增长核心力量 19
1、电影票房规模稳步扩张，缺乏核心单片2016暑期档原地踏步 .. 19
2、若2017暑期档票房预计达150亿元，或将带领全年票房超预期增长 ... 22
四、相关标的 ........ 23
五、风险提示 ........ 23