证券研究报告
（增持，维持）

分析师：钟奇（S0850513110001） 郝艳辉（S0850516070004）
联系人：唐宇 孙小雯强超廷刘欣毛云聪

2017年2月18日

1.加息期间 美国票房收入同比下滑
2.影响因素分析：
2.1 影响路径一：加息提升居民储蓄 挤出消费
2.2 影响路径二：加息抑制地产投资影院、银幕增速放缓
3.加息期间美国传媒巨头产业整合加速
4.反观国内：外延收购仍是长期发展逻辑
4.选股逻辑及标的推荐
5.风险提示
2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
目录
历史回顾：美联储加息美国票房收入同比下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

月、1987 年1 月、1994 年2 月、1999 年6月和2004 年6 月，平均每轮加息周期
长达18个月。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

娱乐消费领域，我们发现，几乎在每轮加息周期开始时，美国票房收入增速均处
于下行趋势。美联储加息似乎对美国的影视行业具有一定的不利影响。

资料来源：Wind，海通证券研究所
图1980-2016年美国票房收入及增速
-10
-5515
202,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
1980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016
美国票房收入（百万美元，左轴） YOY（%，右轴）