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究
报
告 电子
汽车胎压监测TPMS深度报告：
法规或加快落地，行业迎来核心拐点
行业评级推荐
评级变动维持评级
投资要点
1.TPMS：ABS、安全气囊之后的第三大汽车安全系统
TPMS起源于美国，现已在全球广泛应用，它的主要功能是监控汽车轮胎
压力的异常情况并及时通知驾车人。TPMS在行车安全、节能减排、减少
磨损上具有显著作用，是ABS、安全气囊之后的第三大汽车安全系统。

2.TPMS产业链的模组环节，国内公司面临巨大机遇
TPMS产业链从上游到下游主要有芯片和纽扣电池、TPMS模组、整车厂
和4S店。在TPMS模组环节，国内企业技术与海外公司差距较小且存在
配套研发、成本和渠道优势，面临巨大机遇。

3.强制性法规全票通过，国内TPMS市场迎来前瞻拐点
国内TPMS强制性法规迟迟未落地根本原因是产业链各方技术标准高低的
博弈。随着法规即将出台，前装市场TPMS装配率将从20%跃升至100%，
我们测算到2020年国内OEM市场空间将达到68亿。

4.全球OEM市场：法规是核心驱动力，Schrader等5大厂商垄断市场
强制性法规是OEM市场爆发的核心驱动力，根据法规制定的时间，目前
OEM市场的需求主要集中在美国和欧盟，未来的主要增长点在中国市场。

Schrader等5大厂商占据了OEM市场绝大部分份额。

5.OEM市场核心竞争要素：产品可靠性和客户渠道
TPMS产品对安全性要求高、工作环境恶劣，在OEM市场具有认证周期
长、产业链格局稳定的特点。因此具有产品可靠性和客户资源优势的OEM
制造商将在此次TPMS行业的高速成长中获得最大的收益。

6.AM市场：爆发期滞后于OEM市场5年以上，台湾厂家表现强势
目前TPMS电池的寿命在5-10年，因此AM市场的爆发期往往滞后于OEM
市场5年以上。AM市场的核心竞争要素在于产品覆盖率，为升电装等厂
商依靠产品的高覆盖率表现强势。

7.产业链收益标的梳理
法规落地推动国内TPMS行业进入快速爆发期，国内在技术（可靠性）和
客户资源（整车厂）层面有竞争优势的OEM厂商和在覆盖率方面有优势
的AM厂商最受益，强烈推荐国内TPMS龙头企业保隆科技（603197.SH），
推荐关注中具备国外AM市场销售经验的万通智控（300643.SZ）
证券分析师：牛播坤
执业编号：S0360514030002
电话：010-66500825
邮箱：niubokun@hcyjs
联系人：张健
电话：021-31217336
邮箱：zhangjian@hcyjs
联系人：张劲骐
电话：021-31217336
邮箱：zhangjinqi@hcyjs
联系人：黄浩阳
电话：
邮箱：
huanghaoyang@hcyjs
公司名称及代码 评级
保隆科技 强烈推荐
万通智控 强烈推荐
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证券分析师
行业研究
电子
2017年05月15日

行业深度研究报告

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2

目录

一、TPMS：ABS、安全气囊之后的第三大汽车安全系统 ..... 6
（一）TPMS概述 ........... 6
（二）TPMS基本原理 .... 7
（三）TPMS作用：行车安全、节能减排、减少磨损 .... 7
（四）TPMS发源于美国，现已在全球市场广泛应用 .... 8
二、TPMS产业链的模组环节，国内公司面临巨大机遇 ...... 10
（一）TPMS产业链...... 10
（二）上游芯片、电池环节由国外巨头垄断 ..... 10
（三）模组环节国内公司面临巨大机遇11
三、强制性法规全票通过，国内TPMS市场迎来前瞻拐点 . 12
（一）强制法规是TPMS普及的行业最核心因素 ......... 12
（二）国内法规迟迟未落地根本原因是产业链利益博弈技术标准 ........ 13
（三）最新技术标准获全票通过，行业发展最核心矛盾已经解决，将带来巨大OEM市场空间 .......... 14
四、全球OEM市场：法规是核心驱动力，Schrader等5大厂商垄断市场 ........... 15
（一）OEM市场需求：法规是核心驱动力 ....... 15
（二）OEM市场竞争格局：schrader等5大厂商垄断市场 ..... 18
五、OEM市场核心竞争要素：产品可靠性和客户渠道 ........ 18
（一）TPMS产品可靠性具有极高壁垒18
（二）OEM客户资源是放量的关键 ...... 20
六、AM市场：爆发期滞后于OEM市场5年以上，台湾厂家表现强势 ...... 21
（一）AM市场需求....... 21
（二）AM市场核心竞争要素：产品覆盖率 ...... 22
（三）为升电装：TPMS产品具有98%覆盖率，在美国AM市场表现强势 ..... 23
七、产业链收益标的梳理 ..... 23
（一）保隆科技：国内TPMS龙头企业 ........... 23
1、公司介绍... 23
2、公司是国内TPMS行业龙头 ........ 25
3、气门嘴业务：TPMS气门嘴是主要增长点 ........... 27
4、排气系统管件业务：未来持续增长可期 ... 27
5、募投项目分析 ....... 28
6、盈利预测与投资建议 ........ 28
（二）万通智控：国内领先的气门嘴制造商，并积极布局TPMS市场29