作为非财务信息的重要组成部分,企业社会责任信息正日益受到投资机构和

投资分析师的关注。因此,本文以企业社会责任信息披露为主题,以投资效率为

落脚点,研究企业社会责任信息对投资规模偏差的影响,以期通过研究企业社会

责任信息经济效应来推动企业承担社会责任并披露社会责任信息,优化社会资源

配置,提升企业投资效率。

本文首先从企业社会责任经济影响和投资规模偏差两个方面对相关文献进行

回顾和梳理,并理论分析企业社会责任信息对投资规模偏差的影响。接着,阐述

双边随机前沿模型度量投资规模偏差的原理,并选取相关指标构建本文的实证模

型。在此基础上,本文以2009年到2012A
股上市

公司为研究样本,采用双边随机前沿模型实证分析企业社会责任信息对投资规模

偏差的影响,并探讨不同产权性质和不同市场化进程条件下企业社会责任信息对

投资规模偏差影响的差异。

实证结果表明,企业社会责任信息对投资规模负偏差有显著的负向影响,对

投资规模正偏差有显著的正向影响。同时,与国有企业相比,非国有企业的社会

责任信息对投资规模负偏差的影响更显著,但两者在对投资规模正偏差影响上没

有明显的差异。此外,市场化进程的提高将弱化社会责任信息对投资规模偏差的

影响。

关键词:企业社会责任信息;投资规模偏差;投资不足;投资过度;双边随

机前沿模型

第1章 绪 论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

长期以来,企业的目标一直是追求“股东价值最大化”。因此,企业比较关

心的自然也就是它的财务状况和经营成果以及现金流量等微观经济指标。在这一

目标的驱使下,企业的经济效益得到了较大的提升。而随着产品安全和环境污染

以及员工权益受到侵害等事件的频频爆发,企业社会责任(Corporate Social

Responsibility,

CSR)问题渐渐成为各界的焦点,企业履行社会责任及其披露社会责任信息的情况

也日益受到资本市场监管部门和投资者的关注。

1997年10月,美国的非政府组织“社会责任国际”(Social Accountability

International,