研究生毕业论文 （申请博士学位） 高管网络、投资行为与企业绩效 目 论文题 —委托代理与社会网络的视角 基于 庞晓萍 作者姓名 工 、商管理 业 学科专名称 企业战略管理 研究方向 陈传明教授： 指导教师 ２０１７年１１月学号：DG１３０２０４９ 论文答辩日期：２０１７年１１月２２日 指导教师：（签字）该文受到以下科研基金的资助 “ 国家自然科学基金项目企业家社会资本、战略过程与 ” 企业绩效（７１１７２０５８）。南京大学研究生毕业论文中文摘要首页用纸 业目：、 毕论文题高管网络投资行为与企业绩效 — 基于委托代理与社会网络的视角 工理业２０１３士： 商管专级博生姓名庞晓萍 （名、）： 指导教师姓职称陈传明教授 摘要 随着社会和技术高速发展，第四次工业革命正以前所未有的态势席卷全 。。 球在这场革命性变革中，中国企业面临着新的发展机遇企业如何抓住这 次新的发展机遇，投资成为关键。因为投资不仅决定企业未来是否存在经营 风险，还决定企业未来现金流量的增长，是企业成长的引擎和企业价值増值 的根本。然而，由于中国目前处于经济重要转型时期，市场经济体系尚不能 完全脱离计划经济的影响，使得企业投资问题重重，投资异象乱生。相应地， 中国企业投资理论研究，因为起步较晚，大部分学者对投资的研宄相对于国 外投资研宂而言较为滞后，所以基于新的理论视角来研究企业投资问题显得 尤为重要。传统企业投资理论研究从最初完美市场下的企业投资研宄发展到 基于不完美市场中的委托代理理论与信息不对称理论的企业投资研究。近来 有研究将社会网络理论引入企业投资的研究，其中，较为主流的是企业管理 者社会网络对投资行为及其结果的影响。然而，目前文献缺乏深入探讨管理 者社会网络对企业投资行为影响的深层次理论机制，并缺乏对企业的直接决 一一 策者高管的社会网络如何影响投资行为研宄。 基于此，本文从委托代理与社会网络这两个不同的理论视角阐述企业决 一一 策者高管的社会网络与企业投资行为之间影响关系的解释机制。基于委 一一 托代理视角，研宄高管社会网络中心性对非理性投资行为过度投资的影 — 响；基于社会网络视角，研宄高管社会网络中心性对理性投资行为投资 一一 。 机会的影响进步，将这两个不同的视角纳入到同个理论框架中阐述高 管社会网络对企业绩效的不间影响机制。基于委托代理视角，高管社会网络 I中心性通过影响过度投资进而影响企业绩效；基于社会网络视角，处于高管 社会网络中心性通过影响投资机会进而影响企业绩效。最后，从这两个不同 的视角，分别探索影响高管社会网络与企业投资行为之间关系的边界条件。 一 基于委托代理视角，研宄两职合与行业集中度调节了高管社会网络中心性 ， 与过度投资之间的影响关系；基于社会网络视角研宄政治关联与行业增长 性调节了高管社会网络中心性与投资机会之间的影响关系。 一 １１１ 进步，基于中国沪深A股２００３至２０４年共２年的４２２４７个管理者 ／年观测值数据，运用大数据社会网络分析方法计算高管社会网络中心性指标。 １１２１ 然后，基于中国沪深A股２００３至２０４年共年涉及８６４家上市公司的 １３４１６个公司／年观测值数据，运用固定效应回归并辅以稳健性检验，验证了 基于委托代理与社会网络视角的高管社会网络中心性、投资行为与企业绩效 。， 的影响关系研宄结果表明，首先高管社会网络中心性强化了过度投资行 ， 为，高管社会网络中心性提高了企业投资机会；其次高管社会网络中心性 通过强化过度投资行为进而降低企业绩效，高管社会网络中心性通过増加投 一 ， 资机会进而提高企业绩效；最后两职合增强高管社会网络中心性与过度 投资行为之间的影响关系，政治关联减弱高管社会网络中心性与投资机会之 间的影响关系。 一 在总结文献综述、模型构建、实证结果的基础上，本文进步概括主要 一 。 理论贡献第，结合社会网络与行为决策视角研宄高管过度投资行为，丰 二，， 富了委托代理理论；第结合高管的社会网络属性研宄其决策行为丰富 了高阶理论；第三，整合委托代理与社会网络视角研究高管网络对企业投资 ， 行为的影响，丰富了企业投资理论；第四探索关注董事会监督对象的高管 投资行为，丰富了公司治理研宄。最后本文还指出未来研究方向。在研宄理 一 论上，未来可尝试研宄协调委托代理与社会网络相矛盾的解释机制，进步 未来可考虑研宄高管网络对企业并购和多元化等其他战略决策行为的影响； 在研宄数据与方法上，未来可考虑将高管社会网络数据扩展至非A股上市公 司与非上市公司，另外未来可考虑结合问卷调查与案例研究等研宄方法。 关键词：髙管；社会网络；投资；企业绩效；委托代理 I I