本文首先对利率衍生品定价理论加以评述,接着对利率衍生品的模型以重点
研究,在分析利率衍生品类型及其现金流特性的基础上,利用衍生品定价的统一
框架模型,确定了不同类型利率衍生品的定价边界。通过比较研究均衡期限结构
模型和无套利期限结构模型优劣的基础上,得出应当以无套利期限结构模型来为
商业银行利率衍生品定价。在现有的市场条件下,Hull-White模型作为无套利利率
期限结构模型,由于其优良的解析性质,完备的定价理论,稳定的定价结果,可
较好的利用于商业银行利率衍生品定价。然后,本文利用中国银行间国债市场的
交易数据来加以实证研究,研究表明,银行间债券市场具有两方面特征,一是随
着资本市场广度和深度的不断演进,模型定价结果与债券发行价格之间的差距越
來越小,银行间债券市场的定价效率不断上升;二是可赎回型债券与可回售型债
券相比,可赎回债券长期被高估,而可回售债券长期被低估,市场更青睐可赎回
型债券,并未认识到可回售型债券的优势之处。通过对定价模型的敏感性分析发
现,从影响可赎回债券、可回售_债券、附息债券价格的0素而言,收益率曲线估
计方法的选择相比利率期限结构模型对其的影响更39;大。指数样条法在定价稳定性
方面较优。

关键词:商业银行;利率衍生品;定价;Hull-White模型