中文摘要
股利政策是上市公司将税后收益在股东所得股利和留存盈利之间合理配置的策
略，是上市公司融资政策、投资政策的逻辑延续。同时，上市公司股利政策的发放方
式和水平也直接决定了股东投资者投资收益的形式和水平，因此，合理而又稳定的股
利政策是树立上市公司良好形象和激励投资者持续投资热情的必要条件之一。可以
说，上市公司股利政策恰当与否，对上市公司本身、广大股东和投资者以及整个证券
市场的发展都有重大的影响。

在理论分析方面，本文在总结了我国上市公司股利分配现状的基础上，首先介绍
了西方股利理论研究中的主流观点——代理成本理论，接着从代理成本的视角分析了
现代企业存在的不同利益主体间代理冲突问题，详细介绍了他们之间的利益博弈是如
何影响股利政策的。

在实证研究方面，本文通过选用资产负债率、第一大股东持股比例等指标来衡量
上市公司的代理成本，选取我国2007—2009年间发放现金股利的上市公司作为样本数
据，采用描述统计和回归分析等方法进行了实证研究。实证研究结果表明，上市公司
的现金股利水平和其债务水平负相关，与其第一大股东持股比例正相关。最后，针
对我国上市公司股利政策所体现的代理问题，提出了规范上市公司股利政策，促进资
本市场健康发展的建议。

关键词：代理成本现金股利政策实证研究