摘要
绵阳市投资控股（集团）有限公司（简称绵投公司）是绵阳市的政府投融资
平台公司，主要投资于交通、城市基础设施和社会公益性项目，是政府投资的业
主。绵投公司具有独立法人资格，实行商业化运作和管理。2009年，绵投公司通
过竞拍以5000万元，取得规划中的绵阳涪江丰谷电站70年开发经营权及丰谷电
站建设河道内砂石资源开采权。
由于拍卖拟定的建设方案与原涪江流域已报批的规划方案不一致，该电站能
否实施取决于省级行政主管部门的审批。因此无论从绵投公司财务投资的角度还
是从政府报批的法律程序看，都需要对拍卖拟定的建设方案进行效益论证。
本文的研究目的在于：在相关工程设计数据及资源数据基础上，运用项目评
价理论和项目评价程序对原方案（上坝址方案）和新方案（下坝址方案）进行经
济效益评价，并基于经济效益评价结果做出坝址选择决策。
本文从电站项目经济效益、电站及衍生经济效益、综合经济效益三个方面，
财务评价和国民经济评价两个角度对项目进行了分析和论证，分析结果对绵投公
司及国家在该项目的经济决策具有一定的参考作用。
基于水电站直接效益的方案选择决策：在0.3556元/kwh的电价下，上坝址方
案全部投资税前财务内部收益率、资本金财务内部收益率（税前）均小于基准收
益率，财务净现值小于零，说明盈利能力很差。下坝址方案全部投资税前财务内
部收益率大于基准收益率，财务净现值大于零，说明财务上基本可行，但盈利能
力一般。上、下坝址方案的比较显示，下坝址的各项财务指标均优于上坝址的方
案。
基于水电站直接效益和衍生效益的方案选择决策：上坝址方案收益主要来于
发电所带来的直接收益。而下坝址具有较大的砂石开采和土地整理收益，两者结
合看，应选择下坝址方案。
基于综合经济效益的方案选择决策：下坝址综合收益大于上坝址综合收益，
从综合效益角度看，下坝址方案大于上坝址方案。
总体来看，上坝址方案各项经济指标较差，应该舍弃。下坝址方案虽然发电
收益一般，但具有砂石开采，特别是较大的土地整理收益，因此对绵投公司来讲，
下坝址方案是可行的。此外，虽然下坝址方案财务收益一般，但该项目具有改善水
环境及周边人居环境，便利交通等社会效益，因此站在国家和社会的角度，该
方案也是可行的。
关键词：经济效益，绵阳涪江丰谷电站，坝址选择，决策