MBA毕业论文《关联交易对首次公开发行抑价率的影响研究》(64页).rar 摘要 首发抑价率问题被称作现代金融学研究的十大谜团之一，许多学者都 对此进行了大量的研究并提出了各种解释理论。我国证券市场从建立开 始，首发抑价率就远高于世界其他主要证券市场，对其进行有效解释能够 为健全我国证券市场结构提供可供参考的证据。研究以上海证券交易所A 股上市公司为研究对象，对其招股说明书中披露的关联交易信息进行考 察，通过阅读截至2008年4月19日公布的共853家上市公司的相关信息，筛 选出其中关联交易的交易金额和交易性质，并将首发抑价率的影响因素区 分成宏观市场结构因素和企业微观因素两类进行实证检验。本文主要对以 下几个问题进行研究：首发抑价率的主要影响因素有哪些？关联交易信息 作为监管部门强制要求披露的信息，是否能够对投资者起到参考作用，从 而影响到首发抑价率？上市公司如何披露其关联交易信息，可以帮助减轻 或者消除与投资者之间的信息不对称？ 在研究中根据关联交易信息的不同披露情况，对于样本进行了分组， 以考察上述的两类因素，其中利用样本是否提供了关联交易信息来对宏观 市场结构进行验证；利用关联交易影响程度来考察微观因素中企业的信息 不对称程度对于首发抑价率的影响。在其后的实证分析中，首先对完整披 露了关联交易的所有样本进行了回归分析，最终发现关联交易影响度的解 释作用并不显著，正向的相关影响表明投资者倾向于认为在首次发行阶段 股东所进行的关联交易能够给企业带来业绩的提高，是对上市公司的支 持，但是由于对于关联交易实质和未来这种＂支持＂的可延续性的怀疑， 导致这种反应并不明显。在对详细披露关联交易和没有详细披露关联交易 的样本组对比中，实证检验结果表明投资者更愿意相信进行详细披露的企 业拥有较好的公司治理和资质，给予了较高的首发抑价率。最后一组对比 验证，考察企业是否提供关联交易信息对首发抑价率的影响，结果呈现了 非常显著的负向反应，这和假设中市场在不成熟时容易发生投机引起的高 抑价率吻合，说明披露关联交易信息确实起到了促进市场成熟的作用。 关键词：关联交易首发抑价率市场结构信息不对称