行 业 研 究 证券研究报告 电力设备 钠离子电池厚积薄发，产业链加速布局 推荐 ( 维持） 2022年7月1日 行 业 深 度 报 告 重点公司 投资要点 重点公司 宁德时代 派能科技 鹏辉能源 容百科技 评级 买入 理论成本优势突出，产业链加速布局。钠离子电池的研究并不晚于锂离子 电池，但由于能量密度低等原因，早期无法在动力电池领域应用。近期锂 电池上游原材料价格不断创新高，碳酸锂市场价格已经上探到45万元/吨 以上。理论上钠离子电池成本有望做到 0.30元/Wh以下，产业链加速布 局钠离子电池，国内宁德时代和中科海钠都进行了提前布局，中科海钠与 三峡能源共建的首条钠离子产线计划2022年正式量产。 审慎增持 审慎增持 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ? 正极材料体系各有特点，高能量密度体系应用待突破。钠离子电池正极材 料主要包括过渡金属层状氧化物，聚阴离子类，普鲁士蓝等三种主要材料 类型，三种材料各有优劣势，市场主要关注在能量密度较高的层状氧化物 和普鲁士蓝材料中，这两类材料预计会率先实现应用。 相关报告 负极对硬碳需求明确，国内产业链待完善。负极对硬碳需求明确，产业链 确定性受益。归属于无定形碳中的硬碳可以实现530mAh/g的储钠比容量， 即便经过高温处理也难以出现石墨化的现象，表现出更强的储钠能力以及 更低的工作电位，硬碳的需求量有望受益于钠离子电池的推广，如宁德时 代开发了比容量160mAh/g、具有独特孔隙结构的硬碳材料。 分析师： 王帅 wangshuai21@xyzq S0190521110001 ? 铝箔可替代铜箔实现降本，推动铝箔需求量提升。钠离子不会和负极的铝 离子发生化学反应，因此钠离子电池的负极集流器可以使用铝箔，降低钠 离子电池成本，推动铝箔需求量提升。 性能特点明显，细分领域有望实现多点突破。钠离子电池虽然能量密度相 比锂离子电池略低，但充放电倍率性能佳，可满足两轮电动车、电动工具、 储能、A00级电动车的能量密度要求，充分发挥钠离子电池充放电倍率性 能佳，安全性优异的特点。宁德时代推出了将钠离子电池和锂离子电池混 合使用的AB电池包解决方案，对钠离子电池的应用提出了新的思路。 投资建议：(1)推荐钠离子电池优先布局的电池企业宁德时代、派能科技、 鹏辉能源；（2）钠离子电池正极材料研发布局早，产能规划明确，有望为 公司带来新业务增长极，推荐容百科技，建议关注振华新材、当升科技； (3)有望率先实现硬碳批量生产，享受钠电池推广带来的利润增量，建议 关注：杉杉股份、贝特瑞、翔丰华；(4)伴随钠离子应用带来需求量提升 的铝箔企业，建议关注鼎胜新材。 风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；上游原材料价格上涨；行 业政策变化。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业深度研究报告 目 录 1、钠离子电池：从基础研究走向产业化应用......................... - 4 - 1.1、前期研究停滞，如今终获重视 .............................. - 4 - 1.2、工作原理相似，材质性能各异 .............................. - 4 - 2、产业需求差异化，技术路线多样 ................................ - 7 - 2.1、正极材料：性能各有优劣 .................................. - 7 - 2.2、负极材料：优选无定形碳 ................................. - 12 - 2.3、电解液：钠盐取代锂盐 ................................... - 14 - 2.4、集流体：铜箔变为铝箔 ................................... - 15 - 3、降本路径清晰，产业链待完善 ............