Tabl e_Title Table_BaseInfo 2015年 08月 18日 行业深度分析 电力设备 证券研究报告 Tab le_Summary 充电桩的价值几何？ 领先大市-A 投资评级 —充电桩系列报告之三 维持评级 Tabl e_FirstStock 这是我们对充电桩行业的第三篇报告，本次报告我们重点探讨充电桩 生产和运营商能有多少利润。 首选股票 目标价 评级 002276 300001 Chart 万马股份 特锐德 53.00 33.00 买入-A 买入-A ■新能源汽车发展提升对充电网络的需求：充电桩等基础设施的不完 善是制约新能源汽车销量增加的重要因素，新能源汽车销量的强劲势 头反过来又增加了对充电桩的需求。我们上调 2015 年销量预测至 25-30万辆。 Tabl e 行业表现 电力设备 沪深300 148% 82% 16% ■国家级充电桩政策有望发布：中国证券网报道，由能源局牵头制定 的《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》 即将公布，今年同时推进的还有电动车充电国家标准的修订。同时， 近期由能源局完成的《电动汽车充电基础设施建设规划》草案中提出， 到 2020年国内充换电站数量达到 1.2万个，充电桩达到 450万个；电 动汽车与充电设施的比例接近标配的 1:1。预计未来六年国内新能源 汽车充电桩（站）的直接市场规模有望达到 1260亿元；在此规模下， 我们预计充电桩（站）产业年利润 18-27亿元。如果未来充电设施的 年建设规模达到千亿元，我们预计充电桩（站）产业年利润可达 70-100 亿元。 -50% 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 资料来源：Wind资讯 Tabl e_Chang eRate % 相对收益 绝对收益 1M 3M 12M 13.06 6.99 42.44 12.12 -6.35 116.83 黄守宏 SAC执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence 010-66581627 分析师 Table_Author Tabl e_Contacter ■配电网与充电桩息息相关：充电网络需求是配电网必须加大投资的 原因之一，电气设备企业是最早进入充电桩生产和运营的群体，受益 农网配网大投资，传统业务将获得快速提升。我们预计特锐德2016 年的箱变业务收入和 2014年相比增长 70%以上；万马股份 2015年电 缆业务同比增长 40-50%，2016年和 2014年相比将实现翻倍的增长。 ■充电网络价值巨大：以充电桩为入口进行充电、广告、保险、金融、 售车、4S 增值服务及汽车工业大数据等，才是对充电网络较全面的 商业价值认识。按照 500万辆新能源车，充电网络利润空间为 558亿 元，其中充电服务费 325亿元，增值利润空间 233亿元，预计税后净 利润 130-150亿元，市场占有率 30%以上龙头公司可以超千亿市值。 ■充电站建设有利可图：我们模型中的 100万元投资的小型充电站， 在大工业电价 0.78元/度，充电服务费0.6元/度，日充电时间 16小 时的假设下，对平均的 30kWh车型约7年收回投资成本，投资回报 率约 12-13%，对社会资本来说有利可图。 报告联系人 华鹏伟 010-66581767 huapw@essence Tab le_Report 相关报告 电力设备:继续重点推荐配 网和新能源汽车，关注国企 改革、电改 2015-08-13 电力设备:关注政策和行业 变迁，挖掘价值标的 电力设备:政策频发利好行 业，大跌之后坚持价值和成 长 2015-08-04 2015-07-10 ■投资建议与重点推荐公司：我们看好充电产业链的前景，尤其看好 充电运营公司。重点聚焦推荐万马股份（买入-A，目标价 53元）、特 锐德（买入-A，目标价 33元）。 ■风险提示：政策不达预期风险，新能源汽车销量不达预期的风险 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 1 各项声明请参见报告尾页。 报告类型/股票名称 目 录 1. 新能源汽车发展提升需求 ................3 上半年新能源汽车销售数据靓丽 .........3 新能源汽车确定高增长......