下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 公司研究 证券研究报告 家具 2021年 06月 14日 顾家家居（603816）重大事项点评 强推（维持） 目标价：95元 员工持股绑定核心人才，激发管理活力 当前价：77.41元 事项： 华创证券研究所 ? 公司公布 2021年员工持股计划草案，拟向 25名核心管理人员（其中董事、高 级管理人员为 8人）筹集总金额不超过 5亿元，股份来源于公司回购专用账户 回购的股票，认购价格为认购前一交易日收盘价的 90%。同时，公司发起资金 管理计划募集资金总额上限为 10亿元，并按照不超过1:1 的比例设置优先级 份额和劣后级份额，本员工持股计划认购全部劣后级份额。 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs 执业编号：S0360521050002 证券分析师：陈梦 评论： 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs 执业编号：S0360518110002 ? 绑定核心高管，总裁带头参与并持续增持，彰显发展信心。本次员工持股计 划参加的对象为公司董事、高管、核心骨干员工。参加人员总人数不超过 25 人，其中公司总裁李东来出资额上限 2.75亿元，占比 55%。总裁去年 12月披 露增持计划，拟增持金额介于 1.3亿元-2.6亿元，截止 3月27日总裁已增持 6647万元，8.4万股，已超过增持计划一半，总裁增持彰显对公司发展信心。 公司基本数据 总股本(万股) 63,229 63,087 489.46 488.35 42.7 已上市流通股(万股) 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 资产负债率(%) 每股净资产(元) 12个月内最高/最低价 ? ? 股票来源为回购股份，员工持股建立长效激励机制。本次员工持股计划的股票 全部来自公司回购专用账户从 2019年9月 19日至 2020年9月 18日回购的 1088万股股票，锁定期12个月，存续期为 72个月，存续期较长，建立长效 员工持股计划预计将调动员工的积极性，促进公司长期、健康、持续发展。 7.3 137.47/63.46 内销受益于竣工和渠道布局深化，龙头集中度加速提升。1-4月新房销售面积 同增 51.1%，住宅竣工面积同比增加 20.73%，推动行业增速提升。渠道端： 公司持续推进渠道变革，建立区域零售中心，强化终端渠道资源协同作用，推 动渠道信息化建设，提升精细化运营能力。产品端：公司坚持单品-空间-全屋 -生活方式为基本的演进路径，客餐卧空间一体化产品常态化打造，持续提升 产品竞争力，六大产品系列共同成长。结合我们渠道调研情况，公司核心竞争 力凸显，集中度提升趋势显著，预计将获得显著超行业平均的增长。关于市场 近期关心的原材料涨价预计将被提价顺利消化，相关测算可见我们周报专题。 市场表现对比图(近 12个月) 2021-05-06～2021-06-09 6% 1% -4% ? ? 外销方面全球需求与运力持续恢复，整体预计将大幅增长。公司在境外市场 采用“ODM+经销+直营”的销售模式，推行ODM“大客户战略”，去年受 疫情影响海外需求不振，随着全球疫情回复，预计今年外销将有显著回暖。行 业层面，5月家具出口额 62.94亿美元，同比+51%，1~5月合计家具出口额同 比增长 63%，公司作为龙头海外布局深厚，有望获得远超行业增速的提升。 -9% 21/05 沪深300 顾家家居 相关研究报告 《顾家家居（603816）2020年三季报点评：三季 度收入增速亮眼，业绩表现超预期》 2020-11-02 《顾家家居（603816）深度研究报告：战略清晰 &管理优秀，破竹之势勇攀高峰》 2021-03-24 《顾家家居（603816）2020年报与2021年一季 报点评：主业稳健发展，商誉减值影响短期业绩》 2021-05-04 员工持股释放管理活力，竞争实力持续增强，维持“强推”评级。公司积极 研发与并购打造全品类、多层次产品矩阵，在产品、生产、销售端全方位发力， 21Q1公司营收/归母净利润 YoY+65.32%/+25.58%，增速显著提升。我们看好 公司长期发展，预计公司 2021-2023 年归母净利润 16.00/19.92/24.27亿元，EPS 分别为 2.53/3.15/3.84 元，对应当前市值PE 分别为31/25/20 倍，维持公司 目标价 95 元/股，对应2021 年38 倍PE，维持“强推”评级。 风险提示：渠道拓展竞争加剧，中美贸易摩擦风险，房地产市场大幅波动。 主要财务指标 2020 12,666 14.2% 846 2021E 1