2021年 12月 27日 证券研究报告 医药健康研究中心 医疗行业研究买入（维持评级） 行业深度研究 手术机器人风起云涌，医疗产业革命新机遇 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 国金医疗指数 沪深 300指数 上证指数 18.90 10566 4919 行业观点 3616 ? 机器人辅助手术优势突出，有望掀起传统手术医疗革命。机器人辅助手术相 比传统手术具备：手术创伤更小、操作更灵活、精准度与稳定性更高、医生 学习周期短，患者与医生辐射暴露更低等优势，手术机器人已受到全球大量 医生的青睐。且自行业诞生以来不断有新术式的机器人涌现，目前已经出现 腔镜手术机器人、骨科手术机器人、泛血管手术机器人、经自然腔道手术机 器人和经皮穿刺手术机器人等，未来机器人辅助手术在医院终端的推广有望 掀起全球医疗手术方式的革命。 深证成指 14716 14225 中小板综指 13673 12950 12227 11504 10781 10058 ? ? 全球手术机器人市场快速成长，国内仍处于起步阶段。全球手术机器人市场 规模快速增长，2020年全球手术机器人市场规模达到83亿美元。尽管中国 患者人数庞大且可能需要使用手术机器人进行的常规微创手术数量较多，但 中国 2020年手术机器人市场规模仅为4.25亿美元，占全球市场的5.1%， 渗透率明显低于美国及欧盟市场，未来国内手术机器人市场潜力巨大。 政策支持高端医疗器械创新，手术机器人医保覆盖有望逐步扩展。近年来政 府制定了众多政策鼓励手术机器人等高端医疗器械发展与创新。手术机器人 作为改变未来手术治疗方式的关键产品，预计未来将持续受到国家的政策鼓 励与支持，尤其国产手术机器人企业有望在市场中脱颖而出。国内部分地区 已开始将机器人辅助手术纳入医保，未来随医保覆盖面的增加与国产手术机 器人的上市，限制机器人推广的高成本因素预计将逐步得到解决。 国金行业 沪深300 相关报告 1.《自下而上，重点看好价值成长与出海创 新-医疗板块年度投资策略》，2021.12.7 ? 机器人应用范围广阔，不同类型产品均存在较大潜力。 1）腔镜手术机器人 作为最大的细分市场，可以运用在泌尿科、妇科、普外科手术等领域，美国 直觉外科公司占据绝对的优势地位。国内市场手术量日益增多，但 2020年 渗透率仅为 0.5%，需求仍存在较大潜力。2）骨科手术机器人中，关节臵换 手术应用范围广泛，国内手术仍处于起步阶段；脊柱手术机器人长期市场规 模具备潜力，部分国产企业近年来崭露头角。 3）泛血管手术机器人全球潜 在手术量巨大，但国内术式尚未起步。 4）经自然腔道手术机器人全球仍处 在早期阶段，全球获批产品依然稀缺。5）经皮穿刺手术机器人 2020年国内 手术量仅为 2.26万例，渗透率1.4%，国内外已有多家企业展开布局。不同 类型的机器人产品在国内均具备较大潜力，且未来全球还将出现更多新术式 的机器人，手术机器人有望引领国产器械创新的浪潮。 2.《行业更新：牙博士招股说明书整理-牙博 士招股书整理》，2021.10.7 3.《胶原蛋白应用领域不断拓展-胶原蛋白行 业分析》，2021.9.26 4.《国家组织人工关节带量采购中标结果公 示-医疗器械行业点评》，2021.9.15 5.《半年报业绩成长扎实，市场调整不改乐 观预期-医疗行业中期年度报...》，2021.9.13 投资建议 ? 行业策略：基于机器人辅助手术的临床优势和国家政策对创新医疗器械的支 持，我们看好手术机器人未来在医疗领域的应用潜力和未来行业的高成长 性，同时目前国内手术机器人细分领域竞争格局良好，国产龙头企业未来有 望脱颖而出，手术机器人有望成为医疗行业的革命性产品。 ? 重点公司：建议关注国产企业中产品布局丰富，研发进度领先的优势企业， 微创机器人、威高集团旗下威高手术机器人、天智航、医达健康、派尔特旗 下威森特医疗等。 袁维 分析师 SAC执业编号：S1130518080002 (8621)60230221 风险提示 yuan_wei＠gjzq ? 企业产品研发进度不及预期；机器人手术费用过高或纳入医保报销不及预 期；产品应用推广进度不达预期；医疗事故风险。 - 1 - 行业深度研究 内容目录 手术机器人行业概览：医疗产业的革命性产品 ......5 机器人微创伤手术优势突出，应用领域不断拓展.......5 全球手术机器人市场快速成长，国内仍处于起步阶段.......8 政策