股票报告网 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 超配 电子元器件 半导体行业系列专题 2021年 01月 03日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 电子元器件 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 新能源汽车重塑功率半导体价值 ?汽车“四化”趋势明确，对半导体需求价值量倍增 汽车行业向电动化、智能化、数字化及联网化方向发展，直接带动汽车 含硅量提升。新能源电动汽车的出现意味着传统汽车的核心竞争要素将 被取代，产品价值链被重塑。 J/20 M/20 M/20 J/20 S/20 N/20 相关研究报告： 新能源车中对于电力控制的需求大幅增加，功率器件中特别是 IGBT是 工业控制及自动化领域的核心元器件，其通过信号指令来调节电路中的 电压、电流等以实现精准调控的目的，保障电子产品、电力设备正常运 行，同时降低电压损耗，使设备节能高效。汽车半导体作为汽车电动化 关键载体之一，需求价值成倍增长，据估算纯电动车单车的半导体总价 值量相比传统汽车提升 70%以上。 《国信证券 -中芯国际被美国商务部列入实体 清单事件点评：半导体产业链国产化仍是未来 投资重点，优选龙头》——2020-12-21 《半导体行业系列专题：八英寸晶圆代工为什 么涨价？》——2020-12-14 《2020年 12月电子行业投资策略：看好功率 半导体景气度，关注消费电子及面板龙头》— —2020-12-14 《半导体封测行业：半导体产业高景气，封测 行业龙头迎来业绩弹性》——2020-12-09 《电子行业 2021年投资策略：电子产业链的 价值延伸：品牌、技术》——2020-11-17 ?新能源汽车行业销量将快速增长 新能源汽车具有成本、效率和环保等优势，2020年 11月国务院印发《新 能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，提出 2025年新能源汽车新 车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右，年总销量将达到 500-600 万辆，相比 2020年 120万辆销量，未来 5年新能源汽车每年增速约 40%， 意味着未来汽车行业景气度将持续高企。按照我国新能源汽车产量有望 在 2025年实现600万辆左右估算，预计国内新能源车功率器件市场空 间将增至 160亿元。 证券分析师：欧阳仕华 电话：0755-81981821 E-MAIL： ouyangsh1@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：梁超 电话：0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 ?新能源汽车带来功率半导体量价齐升 证券分析师：许亮 电话：0755-81981025 E-MAIL： xuliang1@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 证券分析师：唐旭霞 电话：0755-81981814 E-MAIL： tangxx@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 价值量上，新能源车半导体价值量从传统的 450美元提升至 750美元。 其中功率半导体价值量提升最多，占比从传统汽车的 10%左右提升至纯 电动汽车的 55%，提升幅度达到 9倍，单车价值量将达到 455美元。例 如特斯拉的三相交流异步电机，每相用 28个 IGBT累计 84个，其他电 机 12个 IGBT，特斯拉总共用到 96个 IGBT，单车 IGBT价值约 400美 元左右。 ?功率半导体持续创新升级，国产化龙头企业替代空间大 目前车规级功率半导体国产化程度不高，替代空间大。汽车功率半导体 前 5大企业主要为英飞凌、STM等外资企业，全球市占率达到63%。技 术上，功率半导体处于第二代 Si基往第三代SiC/GaN等衬底材料升级 过程中，产品还在持续创新。在国内整体市场需求快速增长的同时，技 术创新还在持续升级，给国产企业带来较好的弯道超车机会。推荐：三 安光电、斯达半导、华润微等龙头公司。 独立性声明： ?风险提示。新能源车行业销量不及预期；龙头公司客户进展不及预期等。 重点公司盈利预测及投资评级 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 公司 公司 投资 评级 增持 增持 买入 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 （元）（百万元） 2020E 2021E 0.50 2.22 2020E 2021E 54 109 50