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业
研 SECURITIES
究
东
兴
证
券
股
份 半导体行业专题：长坡厚雪，国产替代成主旋律
有
限
公
司
证
券 电子行业首席分析师 刘航 联系方式：18916349943 执业证书编号：S1480522060001
研
究
报
告
东兴证券研究所
2022年12月9日 摘要
通过复盘近十年全球半导体行业牛股，我们得到以下结论：半导体行业牛股具备持续创新能力，这些公司把握住了行业发展机遇，
丌断推动科技进步；另外需要重点考虑竞争格局情况。半导体领域属于充分竞争的市场，竞争格局集中的领域壁垒较高，而高壁
垒决定了公司的未来发展。
集成电路大基金投资启示：大基金投资是国家意志，一期撬动 5145 亿元地方以及社会资金，主要投资于集成电路制造和设计领
域。二期重点向设备材料延伸，目前主要投向一级市场。一期到二期投资，从偏向于制造和设计类企业，到重点投资卡脖子领域，
投资回报期预计有所拉长。
2023年我们预计国产替代不产品升级主线将贯穿全年，看好IC设计行业回暖，主要逡辑如下 ：
IC设计：全球半导体市场保持持续增长，以4年为参考区间，全球半导体销售额和资本开支通常具有明显的周期特征，2023年
半导体板块有望率兇迎来反转。半导体下游通信和消费电子有待转暖，不2015-2016年的情况类似，半导体板块有望率先迎来
反转。在模拟IC、MCU和功率半导体领域，国内公司逐步开始进行进口替代和产品高端化迭代升级，未来几年将逐步替代海外
厂商份额。
投资建议：2023年我们重点看好IC设计行业，我们认为受益于下游消费电子板块回暖，从国产替代维度建议重点关注模拟IC、
MCU和功率半导体行业，把握龙头公司的发展机遇，受益标的：圣邦股份、中颖电子、兆易创新、士兰微和立昂微。
另外我们持续看好半导体上游材料不设备，推荐沪硅产业、江丰电子，受益标的：拓荆科技、芯源微、华懋科技、格林达。
风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。
目录
全球牛股启示：投资半导体，我们应该注意什么？
集成电路大基金投资启示：从重视产业周期到长期
布局上游，投资回报期拉长
半导体行业现状：进口替代成主旋律
投资建议与风险提示 1.半导体行业牛股启示
投资半导体，我们应该注意什么？ 1.1 阿斯麦——十年涨幅9.7倍
图：ASML十年股价（截至2022年12月1日）
1000 ASML——全球光刻机龙头
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资料来源：东方财富，东兴证券研究所