硕士学位论文 信息技术服务企业并购估值研究 ——以Y公司并购G公司为例 学生姓名 何月 2021319010123 工商管理（MBA） 财务管理 学 号 学科(专业学位) 研究方向 导 师 于国旺 校外导师 苏凤娟 2023年6月2日 Study on the M & A Valuation of Information Technology Service Companies: A Case Analysis of Y company M & A of G Company By He Yue A Dissertation Submitted to North China University of Technology In partial fulfillment of the requirement For the professional degree of Master of Business Administration North China University of Technology Jun, 2023 信息技术服务企业并购估值研究 ——以Y公司并购G公司为例 摘要 21世纪以来，随着我国市场经济的快速发展，并购重组交易事项也如雨后春 笋般出现。资产并购重组有利于企业扩大规模，产生协同效应，增强竞争力。企 业股东和其他外部投资者通过资产并购重组过程，可以达到企业资产整合优化， 实现利润最大化的目的。信息技术服务企业并购在并购重组交易中十分突出。但 在这一过程中，如何准确合理地评估目标企业的资产价值显得尤为重要。因为信 息技术服务业属于新兴行业，信息技术服务企业具有轻资产多、不确定性资产多 的特点，估值有一定的难度。传统的估值方法在信息技术服务企业并购估值上存 在一定的局限性。如何选择一个适合信息技术服务企业特征的估值方法和评估模 型，对信息技术服务企业并购将产生重要的影响。这也对资产评估行业提出了更 高的发展要求。 本文首先通过文献研究法查阅了国内外相关文献，对成本法、市场法、收益 法以及实物期权评估模型的相关文献进行了分析总结和提炼。其次，以Y公司并 购G公司为例展开分析，介绍了Y公司并购G公司的基本情况，以及Y公司和G公 司历史年度的财务状况，分析了传统估值方法对于Y公司并购G公司估值的适用 性，通过测算得到采用传统估值方法的估值结果并进行分析。再次，分析了实物 期权评估模型对于Y公司并购G公司估值的适用性，通过因素选取分析测算得到 实物期权评估模型的估值结果。最后，将传统估值方法下的估值结果和实物期权 评估模型的估值结果进行对比分析及验证，在此基础上指出传统估值方法对于信 息技术服务企业并购估值的不足，明确引入实物期权评估模型作为有益补充的实 践价值，同时针对实物期权评估模型应用提出建议，从而促进信息技术服务业企 业并购估值更为合理。 关键词：信息技术服务企业，并购估值，实物期权评估模型 I A study on the M & A Valuation of information technology service companies: A case study of Y company M & A of G Company Abstract Since the 21st century, with the vigorous development of our market economy, enterprise competition is becoming increasingly fierce, M & A transactions have also mushroomed. M & A of information technology service enterprises is very prominent in M & A and reorganization transactions. Shareholders and other outside investors use the process of M & A and reorganization to consolidate and optimize the assets of a company and achieve the goal of corporate profit maximization. After assets M & A and reorganization, the competitiveness of enterprises is strengthened, which