金融认知及前沿简析 汤震宇 CFA FRM CTP CAIA CMA 金程教育首席培训师 日期：2013年3月1日 汤震宇 联系方式： 电话：021－33926711 邮箱：training@gfedu 新浪微博：汤震宇金程教育 国际及中国金融发展趋势 第一部分 国际金融市场的发展趋势 资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式 金融市场的国际化或全球化已成为当今国际金融领域的一种重要趋势 国际金融中心组成的金融市场可以实现24小时不间断的金融交易。 金融市场自由化 的趋势是70年代中期以来，在西方国家出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的管制措施的过程 所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 金融全球化简介 金融国际化是经济全球化的重要组成部分，主要表现为金融市场国际化、金融交易国际化、金融机构国际化和金融监管国际化。金融国际化推动了经济全球化的发展。 金融全球化的内容 金融全球化的原因 金融全球化的影响 资金流动的全球化 市场交易的全球化 市场参与者的全球化 金融管制放松 现代电子通讯技术的发展 金融创新的影响 国际金融市场投资主体变化（套利，投机） 促进国际资本流动 有利于稀缺资源合理配置。 投资机会 降低融资成本 金融全球化 金融自由化 金融工程化 所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 背景：风险增大。 技术支持：计算机 特点：双刃剑 中国金融发展趋势 中国金融业混业经营是大势所趋，但在现阶段金融体系发展深度不够以及金融机构内外约束机制尚不健全的条件下，混业经营具体模式的选择必须体现稳定和效率的综合权衡。 积极构建银行与金融市场平衡发展的金融体系结构，形成开放大国金融体系的现代框架 从金融体系的现有构成来看，中国的金融体系具有典型的“银行主导型”特征。 构建稳定而高效的金融体系，需要以银行体系为核心和出发点。 社会融资渠道过度集中于银行体系也在客观上导致了单一的融资结构，增加了银行体系的风险承载量，削弱了金融体系的弹性 稳步推进金融业混业经营，全面提升金融产业的综合竞争力 资本账户的开放将成为金融开放的核心内容之一 适度的“开放保护”和合理的国家控制将是必不可少的战略工具 有序推进资本账户开放，积极审慎地融入金融全球化进程 全面推进中国宏观金融调控体系的改革，构建金融和实体经济的“双稳定”框架 采取“中间偏右”的汇率范式，有效管理人民币升值预期 全面建立和完善宏观审慎监管框架 全面完善泡沫经济治理框架，有效防范金融危机带来的影响 中国金融发展四大趋势问题 金融热点词汇 第二部分 刘易斯拐点 什么是刘易斯拐点 人口红利窗口即将关闭 人口因素曾经推动中国经济高速发展 什么是刘易斯拐点 刘易斯拐点，即劳动力过剩向短缺的转折点，是指在工业化过程中，随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移，农村富余劳动力逐渐减少，最终枯竭。 2004年前后，中国东南沿海出现了广泛的低端劳动力供给紧张的问题。制造业成为“民工荒”的重灾区，随后在一些中部如湖南、河南等农村劳动力的流出省份也出现了用工紧张的现象。诸多证据说明2004年的民工荒并非一时之事，而是大拐点即将到来的标志，是趋势性的改变。 人口红利窗口即将关闭 2010年以后，中国的人口情况体现为老龄化速度明显加快，少儿数量保持低位，劳动人口增量少于减量，经济将面临持续的劳动力供给问题。中国的人口红利窗口即将关闭。这表现在： 第一、从劳动力总量来看，中国劳动人口增速持续下降，劳动人口存量在2015年左右达到高点，随后便下降，劳动力的供给将开始下降。 第二，从人口结构来看，少儿占比持续下降，老年占比持续上升，并且老年人口增长速度超过少年人口减少，总人口抚养比将持续上升。 图表1 中国劳动人口存量即将下降 图表2 中国人口红利窗口即将关闭 人口因素曾经推动中国经济高速发展 过去30年人口抚养比的持续下降为中国带来了储蓄的持续增加。为中国经济起飞积累了大量资金。然而这一人口红利的享受实际上是透支了未来的红利，少儿人口占比的提前下降导致后备劳动力严重不足，同时劳动人口迅速上升将在未来加速老龄化过程，未来净消费人口占比将快速超过净储蓄人口占比从而降低储蓄率，高储蓄基础下高投资增速带动的高经济增长模式将不可持续。 图表3 抚养比下降伴随消费下降、投资上升 碳金融问题 碳金融问题 指服务于旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，主要包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资以及其他相关的金融中介活动。 以项目为基础的交易市场（如JI与CDM） 以配额为基础的交易市场 投资银行 对冲基金 私募基金 私人投资者 对碳金融的认识不到位，大多数金融机构尚未认识到其中隐藏的巨大商机 中介市场发育不完善 市场参与者有限 促进中国经济健康发展 有利于中国商业银行的可持续发展 拓展了现有的投资领域，丰富了金融工具种类 Dodd法案：系统重要性金融 概述与核心内容 系统重要性金融 概述与核心内容 概述：2010年7月提出的多德-弗兰克法案被认为是“大萧条”以来最全面、最严厉的金融改革法案，为全球金融监管改革树立了新的标尺。该法案的核心内容就是在金融系统当中保护消费者。 关于系统重要性金融的主要内容： 成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。该委员会共有10名成员，由财政部长牵头。委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。 认真考虑了金融机构“太大不能倒”的问题。对于解散具有系统重要性的机构，《Dodd-Frank法案》要求，制定解散方案和有序的清算程序，取消用纳税人的钱进行救助。 《Dodd-Frank法案》扩大美了联储的职责与权限。法案授权美联储监管所有的系统性机构，负责维持金融稳定。