下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 比亚迪：超级技术造就高端品牌，看好 未来量价齐升趋势 —比亚迪(002594)公司跟踪报告 陆嘉敏汽车行业首席分析师武浩电新行业首席分析师 张鹏电新行业分析师 王欢汽车行业分析师 S1500522100003 S1500522060001 13816900611 S1500520090001 010-83326711 S1500522020001 18373169614 18643122434 lujiamin@cindasc wuhao@cindasc zhangpeng1@cindasc wanghuan1@cindasc 相关研究 1.Q3业绩超预期，规模效应逐步显现 2.2022半年报业绩超预期，盈利能力大幅改善 3.比亚迪（002594.SZ）深度报告：厚积薄发，成就新能源时代的王者 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 证券研究报告 公司研究 比亚迪：超级技术造就高端品牌，看好未来量 价齐升趋势 公司跟踪报告 2023年01月12日 比亚迪(002594) 本期内容提要: ?2023年 1月 5日，比亚迪举行了仰望品牌暨技术发布会。会上正式发布 了全新高端汽车品牌仰望及其核心技术“易四方”。百万级新能源硬派越野 U8和百万级纯电动性能超跑 U9也同步亮相。未来，“易四方”技术将标配 搭载于仰望品牌全系车型。 投资评级 上次评级 买入 买入 比亚迪 沪深300 ?易四方：超级技术造就高端品牌。易四方技术是围绕四电机独立驱动，结 合整车深度融合感知，基于车身稳定矢量控制，实现极致安全的技术平台。 该技术的核心动力基础是四个可以单独驱动车轮的轮边电机，其可以分别 对车轮施加不同的扭矩。我们可以通过理解轮边电机技术的优点及难点来 理解易四方的技术领先性。轮边电机技术产生于四轮分布式驱动系统下， 该系统下可以独立分配各车轮动力和扭矩，提升车辆行驶的稳定性。但因 轮边电机在结构布置、热管理、电磁兼容以及振动控制等多方面的技术难 题，目前只有采埃孚、比亚迪客车等少量商用车上有应用。在乘用车领域， 该项技术仅由多家车企发布相应的概念车型，并无量产先例。但随着易四 方技术的发布，仰望品牌车型将其带入乘用车量产领域，走在世界首发位 置。纵观以往汽车品牌发展史，高端汽车品牌的诞生往往伴随着顶级核心 技术的成熟，超级技术造就高端品牌。 60% 40% 20% 0% -20% -40% 22/01 22/05 22/09 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 268.99 ?中低端市场夯实牢固，开启品牌向上路径：公司凭借仰望及腾势品牌开启 品牌向上路径，仰望品牌新发布两款车型，其中 U8定位百万级新能源硬 派越野，承载式车身配合易四方技术，可达三秒百公里加速；U9定位百 万级纯电动性能超跑搭载易四方的动力系统，零百加速达到了两秒级，采 用智能电动蝴蝶门的设计。腾势品牌补充 40万元价格带产品空白，首发 车型腾势 D9月销量快速爬升。公司凭借王朝、海洋网已稳固中低端市场 龙头位置，以仰望、腾势品牌冲击高端市场，开启品牌向上路径。 52周内股价波动区间353.50-212.80 (元) 最近一月涨跌幅(％) -1.09 总股本(亿股) 29.11 流通A股比例(％) 总市值(亿元) 100.00 7,830.68 资料来源：万得，信达证券研发中心 ?产品矩阵丰富&品牌溢价提升，看好未来量价齐升趋势：公司已经形成王 朝、海洋、腾势、仰望四大产品矩阵，且各品牌车型价格梯度明显，上至 百万级豪华车型，下至 10万元车型。在丰富的产品矩阵基础上，公司凭 借领先的电池、电机、电控核心技术，夯实稳定产品力。2022年全年销 量达到 187万辆，稳坐国内新能源车龙头地位。我们认为在公司新技术、 新品牌的加持下，销量有望继续攀升。随着高端车型销量的提升，公司单 车营收及净利润中枢有望上移。且在易四方超级技术加持下打造的仰望高 端品牌，有望提升公司的品牌溢价能力，长期看好公司未来的量价齐升趋 势。 ?盈利预测与投资评级：我们预测公司 2022年-2024年归母净利润为 153 亿元、296亿元、372亿元，同比增长402.4%、93.3%、25.9%，对应 EPS 为 5.25、10.16、12.79元，PE为 52.8/27.3/21.7倍。维持公司“买入” 评级。 信达证券股份有限公司 ?风险因素：高端品牌车型上市进程不及预期；新车型销量不及预期；上游 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 原材料涨价风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露