策略专题研究 2023年 11月 16日 策 略 研 究 长期权益投资资金国际比较研究 投资要点： 团队成员 8月底证监会召开投资投资者座谈会，会上提出养老金、保险资金等各类 中长期资金与资本市场互相促进、协同发展，养老金、保险资金等中长期 资金加快发展权益投资正当其时。 Tabl e_First|Table_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq 因此长期资金近期成为市场关注焦点，本文对我国以及海外典型国家的养 老金体系及其资产配置情况做了详细梳理与比较，主要得到以下结论： 分析师 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq 朱成成 策 略 专 题 研 究 第一，2004年以来我国养老金、保险公司、社保基金等长线资金规模稳 步上升，长期来看，依然存在较大提升空间。以养老金为例，根据OECD 数据，2021年底我国养老金资产规模为4097亿美元，占GDP比重为 2.3%，远远低于美国（98.3%）、英国（117.0%）、日本（31.3%）。 分析师 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq 许茹纯 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq 从各类长期资金对A股配置看，目前我国中长期资金持股占比不足6%，持 股比例偏低。分类来看，基本养老保险金偏好配置电力设备、通信和医药 生物行业；企业年金偏好于配置基础化工和计算机行业；保险公司持仓偏 好配置非银金融、银行和房地产行业；社保基金投资偏好配置银行、非银 金融和交通运输行业。 分析师 沈重衡 执业证书编号：S0210523060006 邮箱：szh30173@hfzq 相关报告 第二，2001年以来美国养老金资产规模上升趋势显著，2022年9月美国第 一支柱养老金规模为2.8万亿美元，2022年底美国养老金第二和第三支柱 资产规模达34.3万亿美元。资产配置方面，2021年底美国养老金资产配置 中权益资产占比近四成，占据居前。 1、《十一月决断：捕捉躁动提前与风格切换的信 号:周观点（1106-1110）》一 2023.11.13 2、《三季报哪些行业利润创新高》一 2023.11.09 3、《小荷才漏尖尖角，权益布局正当时 :周观点 （1030-1103）》一 2023.11.06 第三，日本养老金资产规模在2011年达到高点后震荡下降，2023年3月日 本第一支柱养老金规模为206万亿日元，2020年日本DB养老金资产规模 为65.9万亿日元， DC养老金规模为22.9万亿日元。资产配置方面，2022 年底日本养老金资产中其他类别资产占比近六成，占据主导地位，权益类 资产占比为9.3%。 证 券 研 究 报 告 第四， 2001年以来英国养老金资产规模同样趋势上行，在OECD地区养 老金资产规模中，英国养老金资产规模占据第二位，仅次于美国。资产配 置方面，2022年底英国养老金资产配置中票据和债券类资产占比近四 成，占据主导地位，权益类资产占比为29.0%。 ? 风险提示：宏观经济恢复弱于预期；海外政策风险；政策监管风险 等。 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 1 下载更多保险资料请到 策略专题研究 正文目录 1 我国长期资金发展趋势及资产配置 .....1 我国养老金体系概述......1 我国长期资金发展趋势...........1 我国长期资金投资收益与资产配置 ........6 美国长期资金发展经验借鉴..........15 美国养老金体系概述............15 美国养老金资产规模分布........16 美国养老金资产配置与收益率 ...........18 日本长期资金发展经验借鉴.......