# 以下为纯文本简介，不带文件格式；详细内容请下载文档查看；
证券研究报告
2022春季策略研讨会
2022年3月29日
寻找边际增量，智能化确定性最强
汽车行业2022年春季策略报告
行业评级：增持
姓名：吴晓飞（分析师）
邮箱：wuxiaofei@gtjas
电话：0755-23976003
姓名：赵水平(分析师)
邮箱：zhaoshuiping@gtjas
电话：021-38031657
姓名：管正月(分析师)
邮箱：guanzhengyue@gtjas
电话：021-38032026
证书编号： S0880517080003
证书编号： S0880521040002
证书编号：S08805210300030 投资要点（行业评级：增持）
国泰君安证券2022春季策略研讨会
需求、原材料价格扰动，乘用车复苏有延迟
01
乘用车的复苏趋势不变，节奏有延迟：多重因素影响乘用车供需，需求端受到疫情和高油价抑制，供给端生产和供应链也因为
疫情及局部冲突不稳定，乘用车整体销量复苏预计会推迟到H2；锂价等原材料价格上涨推动新能源车终端提价，新能源车终端
订单也有一定波动，中高端车整体稳定，混动边际还在向好，中低端车波动较大
寻找边际增量市场，智能化是最确定方向
02 03
行业需求波动，增长主要来自于边际增量市场：汽车智能化是最确定性方向，随着L2及更高级别自动驾驶渗透率提升以及智能
座舱升级，智能化的单车价值量将持续提升；在新能源产业链领域，混动产业链、高压快充产业链等边际增量贡献更为明显
短期看重业绩确定性，推荐“智能化+高增长新能源化+自主崛起”三条主线
短期影响板块股价的核心因素是市场风险偏好，在低风险偏好特征下短期更重要的业绩确定性，在2021年Q4已经体现出强确定
性的公司中寻找，重点推荐“智能化+高增长新能源化+自主崛起”三条主线
04 05
催化剂：原材料价格回落，智能化加速渗透
风险提示：疫情影响下乘用车销量低于预期的风险，原材料影响业绩低于预期的风险
请参阅附注免责声明1 目录
CONTENTS
01 需求、原材料价格扰动，乘用车复苏有延迟
02 寻找边际增量市场，智能化是最确定方向
03 推荐“智能化+高增长新能源化+自主崛起”三条主线
04 风险提示2 01
需求、原材料价格扰动，乘用车
复苏有延迟
请参阅附注免责声明33 01
国泰君安证券2022春季策略研讨会
2022年3月观点
01 多重因素影响乘用车销量复苏，新能源车销量有波动
2021年四季度观点
H1：销量确定性强，生产&渠道补库存，
H1：疫情、油价等多重因素影响下，复
苏节奏再次延迟，不确定性增加
H2：推迟需求视情况释放，有望好于原
来预期
延迟需求释放；
疫情、原材料价格
等多重因素冲击
2022 年燃油车销量
H2：补库存周期结束后有。。。以下略