独 创 性 说 明
本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取
得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不
包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得沈阳工业大学或其他
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摘要
随着我国经济的迅速发展以及人们与生俱来对财富的追求和向往，投资股票逐渐成为
我国居民热衷的一种增加财富的手段，人们期待通过投资股票实现财富的增长。2022年是
中国资本市场建立 32周年的日子，随着其规模的扩大，中国经济的迅速发展，投资股票成
为一个重要的投资手段。投资者的财富会受到股票价格波动的影响，进而影响到他们的最
终消费行为，同时人们的消费行为会影响公司的利润，进而又会对股价产生影响。从我国
改革开放到现在，以出口为主导的经济模式已经实现了快速的发展。然而近几年，随着全
球经济形势的快速转变，需求的低迷，我国的经济增长速度较以往的强劲势头显得有些许
的疲惫。由此，如何推动经济发展的内在动力就成了人们关注的焦点问题，并由此产生了
“内循环”。在“内循环”的框架下，消费是一个很大的组成部分。而在长期的经济发展
中，建立健全的资本市场是非常必要的。因此，如若能建立起股票价格波动与居民消费之
间相互影响的关系，就可以通过消费去预判股价的走势，亦可通过调节股价来主导人们的
消费行为。
这篇论文以居民消费与股票价格的相关性为研究对象，旨在探讨居民消费与股票市场
的相互影响。在对大量相关原始文献信息进行综合梳理加工的基础上，运用 VAR模型，结
合数据特征，详细分析了城镇居民消费与股票价格的相互关系。搜集统计了 2003-2021年
的城镇居民人均消费、城镇居民人均收入、上证综合指数、上证 180指数、深证综合指数、
深证综合 A股指数、深证成分指数和深证成分A股指数的季度数据作为研究对象，利用
Eviews11.0软件建立的 VAR模型，而后进行脉冲响应和方差分解，从而探究城镇居民消费
与股价之间相互的作用关系。通过研究发现，城镇居民消费对股价长期呈现负效应，城镇
居民收入对股价短期呈现负效应，长期呈现正效应，而股价对城镇居民消费影响较弱，导
致这样的结果主要原因是股市没有形成一个长期的稳定增长，使得投资者对未来消费有一
个稳定的收入预期，且消费与股价之间的关系是是复杂的，影响因素是多样的。
关键词：居民消费，股票市场，VAR
I
Abstract
With the rapid development of China's securities market, stocks have gradually become
a means of financial management for Chinese residents, as well as an important asset and
investment means closely related to people's life. In the transition period of China's economy,
the fluctuation of China's stock market has a certain impact on residents' consumption. 2022
is the 32nd anniversary of thestock market. With the expansion of its scale, China's
economy has developed rapidly, and it has become an important asset and investment means
closely related to people's lives. Investors' wealth will also be affected by fluctuations in
stock prices, which in turn will affect their final consumption behavior. From China's reform
and opening up to now, the export-oriented economic model has achieved rapid development.
However, in recent years, with the rapid change of the global economic situation and the
sluggish foreign demand, China's economic growth rate appears a little sluggish compared
with the strong momentum in the past. As a result, the internal impetus to promote economic
development has become the focus of people's attention, and thus the internal cycle. Under
the framework of "internal circulation", resident consumption is a very big component. And
in the long-term economic development, it is very necessary to establish a sound capital
market. Therefore, the empirical research on the impact of stockprice fluctuations on
residents' consumption has important theoretical value.
This thesis takes the correlation between resident consumption and stock price as the
research object, aiming at discussing the mutual influence between resident consumption and
stock market. Based on the results of comprehensive combing and processing of a large
number of relevant original literature information, this thesis uses VAR model and combines
data characteristics to analyze the relationship between urban residents' consumption and
stock price in detail. The quarterly data of China's urban residents' consumption level,
China's urban residents' income level, Shanghai Composite Index, Shanghai 180 Index,
Shenzhen Composite Index, Shenzhen Composite A Index, Shenzhen component Index and
Shenzhen component A Index from 2003 to 2021 are collected and analyzed. The VAR
II