我国科创板IPO定价影响因素研究 摘要：随着我国全面推行注册制改革，IPO定价越来越成为学者们争 相讨论的一个话题。就目前的情况来看，很多市场的 IPO定价差异都 比较大，包括科创板和新开市的北交所。在这种情况下，IPO定价能 否反映企业真正的价值，我国股市能否实现市场化以及定价是否合 理，都成为值得讨论的问题。本文在阅读了大量国内外相关文献并进 行整理后发现新股发行定价考虑的因素很多，监管层，承销商和投资 者等的利益都需要权衡。 本文以科创板上市公司的 IPO定价为例，从影响 IPO定价的因 素入手，在我国注册制改革背景下，首先对相关理论进行系统地梳理， 以便从多层面、多角度来分析影响 IPO定价的各种因素，然后筛选出 主要因素，将它们分为内外影响因素和发行因素来进行研究分析。关 于影响 IPO定价的内部因素，大多选择财务因素来研究，本文也是采 用财务因素来研究影响 IPO定价的内部因素，至于外部因素和发行因 素，在考虑了量化标准和研究意义之后，本文在众多的外部因素中选 取市场投资价值，经济价值和市场环境来研究，发行因素则选取中签 率，发行费用，流通股持股比例。 由于内部影响因素过多，因此先通过因子分析确定影响 IPO定价 的关键因子，然后将关键因子同外部因素和发行因素一起进行描述性 分析和相关性分析，建立回归模型，采用多元回归的方法，得出回归 结果，确定各因素对 IPO定价的显著性影响程度。通过实证分析可以 得出以下结论：内部影响因素中，盈利能力，成长能力和偿债能力与 I IPO定价之间存在显著正相关关系。外部影响因素中，市场环境与 IPO 定价之间存在显著正相关关系。在发行因素中，发行费用和持股比例 与 IPO定价之间存在显著正相关关系，中签率与IPO定价之间存在 显著负相关关系。最后，通过研究得出的结果，分析 IPO定价效率的 基础，总结提高 IPO定价效率的方法，鉴于目前IPO定价的现状， 着重分析影响 IPO定价低效率的因素及其作用，提出适合的IPO定 价策略，为提高定价效率提供支撑。 关键词：注册制；IPO定价；市场化；科创板 II