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碳中和之路，ESG投资大有可为
证券研究报告
2021年 03月 20日
碳达峰、碳中和目标点评
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核心结论
分析师
碳达峰、碳中和已逐渐成为全球性议题。美国、英国、日本、欧盟等主
要经济体均承诺2050年实现碳中和。还有一些国家提出更早的碳中和目
标。我国对碳中和的承诺给全球绿色发展注入了更强大的信心。十四五
规划进一步明确我国2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。
雒雅梅
S0800518080002
luoyamei@research.xbmail
联系人
从当前碳排放来看，我国依旧任重道远。碳排放：近十年来，我国碳排
放占全球比重稳定在28%附近，我国当前增速仍高于世界整体增速。碳强
度：2010至2019年，我国碳强度从13.4下降至6.9。但与其他国家比较，
我国的碳强度水平依然较高。能源消耗：我国是一次能源消耗大国，2019
年中国总体耗能中，煤炭占比为57.6%，而同期美国、日本、德国、加拿
大的耗能结构中，煤炭占比分别为12%、26.3%、17.5%、3.9%。
张育浩
18548912118
zhangyuhao@research.xbmail
印明
18810683986
yinming@research.xbmail
我国碳中和路径更为陡峭，机会与风险并存。当前我国仍处于碳排放上
升阶段，因而我国碳中和之路将更陡峭，碳达峰、碳中和目标带来的生产
结构变化也更为快速和剧烈，随之而来的更有投资理念的转变、资本市场
的巨大机会以及和气候变化相关的部分金融风险。我们认为， ESG投资
将在碳中和之路上发挥越来越重要的作用。 ESG投资是一种关注企业在
环境保护、社会外部性、公司治理，而非仅仅关注财务绩效的投资理念和
企业评价标准。E包括公司在温室气体排放等方面对气候变化所做出的贡
献，与减少碳排放直接相关，这也正是我国碳中和投资将更加关注的因素。
相关研究
现阶段，我国的ESG基金集中在E，未来将在S、G上进一步发力。事实
上，重视减少碳排放本身也是社会责任的一种，为了实现 E、S，更需要
企业管理理念、治理结构等根本性的改革，因此 ESG中的三个维度是相
辅相成的。十四五规划已经为未来五年绿色化转型与发展定调，这对市场
投融资主题是一个较为明确的指引。随着针对绿色发展的法律与政策的健
全，绿色主题的可投资性也会增强，我国E相关的基金将进一步发展。ESG
类型股票、绿色债券等金融产品的发展给 ESG主题基金提供了大量可选
的投资标的。ESG相关股指的表现总