证券研究报告 | 市场策略研究
2022 年 04 月 07 日
投资策略
地产交投加速升温——交易情绪跟踪第138 期
结合最新交易情绪跟踪，资金情绪延续修复，交易结构加速向地产倾斜。一 作者
方面，情绪指标陆续触底反弹，新高个股数、MACD强势股等趋势占优指标
分析师张峻晓
均触底反弹，融资杠杆情绪已基本修复至历史中枢附近；另一方面，外资月
执业证书编号：
末也明显转向流入，单周净流入超 200 亿，ETF 份额环比增加，资金情绪陆 S0680518110001
续修复。成交结构上，交易集中度有所抬升，分化水平则有所回落，交易结 邮箱：zhangjunxiao@gszq
构向地产加速倾斜，成交占比历史分位升至60%，医药内部则走向分化，中研究助理王程锦
药成交占比延续提升，而原料药、化学制剂、疫苗等成交占比集体回落。 执业证书编号：S0680120070053
邮箱：wangchengjin@gszq
1、交易结构跟踪
相关研究
1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所下行。其
中近5 日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.15%、-0.38%和- 1、《投资策略：大幅流出，外资逆势增持了什么？—
0.17%；二八收益分化有所下降，降至 22.25%，二八成交分化程度有所下 —外资月报第 30 期》2022-04-06
降，降至 25。
2、《徐而图之——2022 年二季度策略》2022-04-05
2）交易集中度：个股交易集中度有所回升，前 1%、前5%和前 10%个股成
交占比分别环比变动 0.51%、0.46%和 0.86%，所处历史分位数分别达到 3、《海外市场：4 月配置建议&港股金股推荐》2022-
74.2%、77.5%和 81.7%。行业交易集中度整体有所回升，其中前1%、前 04-04
5%和前 10%行业成交占比分别环比变动 0.87%、0.87%和 0.85%，所处历 4、《投资策略：4 月配置建议&金股推荐：决断推后，
史分位数分别达到11.2%、22.5%和 21.6%。
徐而图之》2022-04-04
3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回落，前1%、前5%和前 10%个
、《投资策略专题：分析师如何帮我们预测经济 战
股交易分化系数分别环比变动-0.42%、-0.35%和-0.47%，所处历史分位数 5&
胜市场？》
分别达到 78%、78.7%和 73.3%。行业交易分化水平有所回升，前 1%、前 2022-04-03
5%和前 10%行业交易分化系数分别环比变动 9.62%、-0.21%和 0.29%，所
处历史分位数分别达到 81.9%、67.7%和 71.1%。
2、市场情绪跟踪
1）全A 涨跌停比值 10 日均线回升至 4.46，全A 换手率回升至 6.67%。2）
VIX 指数环比回落1.18，回落至 19.63。3）全 A 新高个股数目环比回升、新
低个股数目环比回落。其中 60 日新高个股数量 10 日均线回升至 119，60 日
新低个股数量 10 日均线回落至 215；同时历史新高个股数量10 日均线回升
至 8，历史新低个股数量 10 日均线回落至 42。4）趋势占优个股数目回升。
其中60 日均线以上个股数目占比环比回升至 25.7%，近 1 月创历史新高个
股数目回落至 49。5）全 A 市场MACD 强势股占比回升至14.86%，弱势股
占比回落至22.89%。6）全 A 杠杆资金情绪回落至 21. 9%。7）外资交易盘
净流出MA30 下降至 17.05 亿元。
3、微观流动性跟踪
1）货币松紧：货币净投放4200 亿元，短期利率下行，各期 Shibor 整体有所
回升，国债利率有所回落，各期信用利差有所回落，人民币有所升值。
2）资金供给：偏股基金新发规模约 62.68 亿元，ETF 份额环比增加 65.65 亿
份，北上资金净流入 229.02 亿元，融资余额环比减少150.38 亿元。
3）资金需求：IPO 新增7 家，首发融资规模 134.2 亿元，产业资本减持规模
约 68.25 亿元，新增定增项目 1 家，定增金额合计2.5 亿元。此外，本周解
禁压力环比回落，解禁规模约 453.83 亿元。
风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动；3、统计模型存
在一定误差。
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内容目录
一、交易结构跟踪 ........................ 4
1.1 涨跌分化水平 ................. 4
1.2 交易集中度 ..................... 4
1.3 交易分化水平 ................. 6
二、市场情绪跟踪 ........................ 7
三、微观流动性跟踪 .................. 10
3.1 货币松紧 ...................... 10
3.2 资金供给 ...................... 11
3.3 资金需求 ...................... 13
风险提示 ..................... 14
图表目录
图表 1：近5 日、20日和60 日全 A 个股日均涨跌幅概览分布对比 .......... 4
图表 2：全A 日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 .......... 4
图表 3：个股交易集中度历史变动 ............... 5
图表 4：细分行业成交集中度历史变动 ............... 5
图表 5：周度成交占比环比增加/降低的前 10 细分行业 ............. 5
图表 6：行业成交占比历史分位数VS 近 20 日行业涨跌幅 .............. 6
图表 7：个股交易分化系数历史变动 ................... 6
图表 8：细分行业交易分化系数历史变动 ................... 7
图表 9：细分行业换手率 VS 近 20 日行业涨跌幅 .............. 7
图表 10：全A 周度涨跌停比值及换手率历史变动 .............. 8
图表 11：VIX 指数历史变动 ................. 8
图表 12：全A 日度60 日新高、60 日新低股票数量历史变动（单位：个） ............ 8
图表 13：全A 日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个） ......... 9
图表 14：60日线上数量占比与近 1 月创历史新高个股数量历史变动（单位：个） ........ 9
图表 15：全A 市场MACD 强势股占比、MACD 弱势股占比历史变动 ............... 9
图表 16：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入 30 日均线 ........... 10
图表 17：央行公开市场操作 ..................... 10
图表 18：R007与 DR007 利率走势及差异对比 ................ 10
图表 19：各期 S1hibor 利率水平走势对比 ................ 11
图表 20：各期国债收益率历史变动 .................. 11
图表 21：各期限信用利差对比（%） ............... 11
图表 22：离岸人民币汇率历史变动 .................. 11
图表 23：偏股型基金新发规模变动及类型分布 ................ 12
图表 24：ETF基金份额历史变动 ............... 12
图表 25：外资周度净流入历史变动 .................. 12
图表 26：外资周度行业净流入分布 .................. 12
图表 27：全A 融资余额历史变动 ..................... 13
图表 28：行业周度融资净买入成交占比 ................... 13
图表 29：IPO数目板块分布历史变动 ............... 13
图表 30：IPO融资规模板块分布及历史变动 ................... 13
图表 31：周度解禁规模板块分布 ............... 14
图表 32：周度定增融资需求规模变动 ............... 14
P.2 请仔细阅读本报告末页声明
2022 年 04 月 07 日
图表 33：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元) ................. 14
图表 34：周度产业资本增减持行业分布 ................... 14
P.3 请仔细阅读本报告末页声明
2022 年 04 月 07 日
一、交易结构跟踪
1.1 涨跌分化水平
指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二
八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。
2022 年 4 月 1 日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所下行。从个股涨跌分布
看，近 5 日涨跌中枢有所回落，近 5 日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-
0.15%、-0.38%和-0.17%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至22.25%，
二八成交分化程度有所回落，降至25。
图表 1：近 5 日、20 日和 60 日全 A 个股日均涨跌幅概览分布对比
日均涨跌幅概率分布:近5日 日均涨跌幅概率分布:近20日 日均涨跌幅概率分布:近60日
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 2：全 A 日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动
二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴）
40%100
90
35%
80
30%70
25%60
50
20%
40
15%30
10%20
10
5%
0
0%-10
2019-01-02 2019-08-02 2020-03-02 2020-10-02 2021-05-02 2021-12-02
资料来源：Wind，国盛证券研究所
1.2 交易集中度
指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度
指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。
2022 年 4 月 1 日当周，个股交易集中度有所回升。前 1%、前5%和前 10%个股成交
占比分别环比变动 0.51%、0.46%和 0.86%。截至 2022 年 4 月 1 日，前 1%、前 5%和
前 10%个股成交占比分别达到16.6%、39.76%和 54.9%，所处历史分位数分别达到
74.2%、77.5%和 81.7%。
P.4 请仔细阅读本报告末页声明
2022 年 04 月 07 日
图表3：个股交易集中度历史变动
Top1%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5)
Top10%个股成交占比(MA5)
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
2020-01-02 2020-05-022020-09-02 2021-01-02 2021-05-02 2021-09-02 2022-01-02
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2022年 4 月1 日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前 1%、前5%和前 10%
行业成交占比分别环比变动 0.87%、0.87%和 0.85%。截至 2022 年 4 月 1 日，前 1%、
前 5%和前10%行业成交占比分别达到10.65%、30.07%和 43.01%，所处历史分位数
分别达到 11.2%、22.5%和 21.6%。
从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的五个细分行业依次为住宅开发、中药、