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证券研究报告|公司点评报告
[Table_Date]2023 年 02 月 23 日
“[Table_Title]信创和 ChatGPT”催化提速
海光信息[Table_Title2] (688041)
评级：[Table_DataInfo] 买入 股票代码： 688041
上次评级：买入52 周最高价/最低价： 73.8/36.22
目标价格： 总市值(亿) 1,166.35
最新收盘价：50.18 自由流通市值(亿)106.28
自由流通股数(百万) 211.79
核心观点[Table_Summary]
2022 年业绩持续增长，高端处理器领域领先地位进一步提升。2023 年，随着信创市场需求的规模化放
量，以及ChatGPT“鲶鱼效应”的持续释放，公司 CPU 和 GPU 业务增速有望超预期。
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2022 年归母净利润同比增长 145%，业务稳步增长
公司发布 2022 年业绩快报，实现营收 51.25 亿元，同比增长121.83%；归母净利润8.02 亿元，同比增长
145.18%；扣非后归母净利润 7.47 亿元，同比增长 181.34%。公司始终专注于高端处理器的研发、设计，不断
加大技术创新力度，实现产品升级；公司在保持高研发投入的同时，大力拓展国内市场，有效提升了公司在国
内高端处理器领域的领先优势和市场地位，业务稳步增长。
行业信创市占率领先，迎来信创政策强大驱动力
1）公司市场份额维持领先。2月 16 日，中国联通公示《2022 年通用服务器集中采购项目》候选人，合计
采购服务器55352 台，共计 46 亿元，国产CPU 服务器金额占比达 41.4%。其中，海光芯片服务器10300 台，9
亿元，占比19.5%；鲲鹏芯片服务器 12108 台，10 亿元，占比21.9%。2022 年，中国移动和中国电信的PC 服
务器集采中，海光市占率同样维持领先水平。
2）信创重磅政策密集： 2月 21 日，中共中央政治局第三次集体学习中强调要“加大基础研究政策支
持”、“提升国产化替代水平和应用规模”。近日，北京市经信局北京市财政局发布《2023 年北京市高精尖
产业发展资金实施指南（第一批）》征求意见稿，2023 年度高精尖资金第一批重点支持方向，包括集成电路设
计产品首轮流片奖励、集成电路企业EDA 采购奖励等，具体包括集成电路首轮流片的单个企业最高奖励 3000
万元，集成电路企业 EDA 采购的单个企业最高奖励500 万元等。
ChatGPT 发挥“鲢鱼效应”，海光 DCU 前景可期
GPU 是 AI 算力的“心脏”，ChatGPT 的“出圈”引来全球互联网科技企业的追捧，新一轮算力“军备竞
赛”开启在即，GPU 市场或迎景气提升。
海光 DCU 基于大规模并行计算微结构进行设计，不但具备强大的双精度浮点计算能力，同时在单精度、半
精度、整型计算方面表现同样优异，是一款计算性能强大、能效比较高的通用协处理器。此外，海光DCU 兼容
“类 CUDA”环境，生态丰富。未来，随着 ChatGPT“鲢鱼效应”持续释放，国内 AI 算力需求将持续增长，加
之美国对英伟达的产品出口的限制，海光DCU 前景可期。
投资建议
根据公司 2022 年业绩快报，以及对目前信创和 AI 产业的发展判断，我们下调公司 2022 年营收 52.39 亿
元的预测至51.25 亿元，维持2023 年-2024 年营收预测78.01/101.81 亿元，下调 2022 年 EPS 0.36 元预测至
0.35 元，维持 2023 年-2024 年 EPS 预测 0.64/0.87 元，对应 2023 年 2 月 23 日 50.18 元/股收盘价，PE分别为
145.40/78.33/57.65 倍，维持“买入”评级。
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风险提示
1）中美关系不确定；2）宏观经济下行影响下游需求；3）行业竞争加剧；4）技术投入和产出不及预期。
盈利预测与估值
财务摘要[Table_profit ] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元) 1,022 2,310 5,125 7,801 10,181
YoY（%）169.5% 126.1% 121.8% 52.2% 30.5%
归母净利润(百万元) -393278021,489 2,023
YoY（%）52.8% 935.6% 145.2% 85.6% 35.9%
毛利率（%）50.5% 56.0% 55.0% 56.2% 57.4%
每股收益（元） -0.02 0.160.350.64 0.87
ROE -0.8% 6.1%4.8%8.1% 10.0%
市盈率- 310.52 145.40 78.33 57.65
资料来源：Wind，华西证券研究所
分析师：刘泽晶[Table_Author] 分析师：刘熹
邮箱：liuzj1@hx168 邮箱：liuxi1@hx168
SAC NO：S1120520020002 SAC NO：S1120522110001
联系电话： 联系电话：
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证券研究报告|公司点评报告
财务报表和主要财务比率
利润表（百万元）[Table_Finance] 2021A2022E 2023E2024E 现金流量表（百万元） 2021A2022E 2023E2024E
营业总收入 2,3105,125 7,80110,181 净利润 438 1,123 2,0812,809
YoY(%) 126.1%121.8%52.2%30.5% 折旧和摊销 409 1,159 1,7391,449
营业成本 1,0182,307 3,4144,339 营运资金变动 -268 130 -1,6351,347
营业税金及附加24 44 86 102经营活动现金流598 2,392 2,1605,569
销售费用 52 103 139 183资本开支 -752 -3,170-4,765-3,967
管理费用 90 164 230 263投资0 00 0
财务费用 -12 -23 -170 -131投资活动现金流-83 -3,150-4,724-3,920
研发费用 745 1,489 2,1592,775 股权募资 73 10,5830 0
资产减值损失 -24 6-10 -5 债务募资 -145 00 0
投资收益 11 20 41 47 筹资活动现金流-65 10,576-7 -7
营业利润 436 1,122 2,0732,803 现金净流量 450 9,818 -2,5701,643
营业外收支 1 00 1 主要财务指标 2021A2022E 2023E2024E
利润总额 437 1,122 2,0742,803 成长能力
所得税 -1 -1 -8 -6 营业收入增长率126.1%121.8%52.2%30.5%
净利润 438 1,123 2,0812,809 净利润增长率 935.6%145.2%85.6%35.9%
归属于母公司净利润 327 802 1,4892,023 盈利能力
YoY(%) 935.6%145.2%85.6%35.9% 毛利率 56.0%55.0% 56.2%57.4%
每股收益 0.16 0.35 0.64 0.87净利润率 14.2%15.7% 19.1%19.9%
资产负债表（百万元） 2021A2022E 2023E2024E 总资产收益率 ROA 3.1% 3.4% 5.7% 6.7%
货币资金 1,96011,7789,20810,851 净资产收益率 ROE 6.1% 4.8% 8.1% 10.0%
预付款项 237 932 1,0881,568 偿债能力
存货1,1241,099 2,7291,777 流动比率 2.48 4.80 4.41 3.31
其他流动资产 549 1,353 1,2792,072 速动比率 1.48 4.09 3.17 2.59
流动资产合计 3,87115,16314,30416,268 现金比率 1.25 3.73 2.84 2.21
长期股权投资 0 00 0 资产负债率 40.1%24.4% 22.7%24.8%
固定资产 107 195 326 435经营效率
无形资产 3,8185,727 8,59010,976 总资产周转率 0.24 0.30 0.31 0.36
非流动资产合计6,5868,598 11,62414,143 每股指标（元）
资产合计 10,45723,76125,92830,411 每股收益 0.16 0.35 0.64 0.87
短期借款 150 150 150 150每股净资产 2.67 7.22 7.86 8.73
应付账款及票据292 1,234 755 1,943 每股经营现金流0.30 1.03 0.93 2.40
其他流动负债 1,1201,776 2,3402,826 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00
流动负债合计 1,5623,160 3,2464,919 估值分析
长期借款 541 541 541 541PE310.52145.4078.3357.65
其他长期负债 2,0932,093 2,0932,093 PB0.00 5.76 5.29 4.76
非流动负债合计2,6342,634 2,6342,634
负债合计 4,1965,794 5,8807,553
股本2,0242,324 2,3242,324
少数股东权益 856 1,176 1,7692,555
股东权益合计 6,26117,96720,04922,858
负债和股东权益合计 10,45723,76125,92830,411
资料来源：公司公告，华西证券研究所
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分析师与研究助理简介[Table_AuthorInfo]
刘泽晶：2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验。
刘熹：计算机行业分析师。上海交通大学硕士，曾任职于新时代证券，浙商证券。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采
用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、
公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资
公司评级标准说明
评级
买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
以报告发布日后的 6 个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间
月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间
卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
行业评级标准
以报告发布日后的 6 个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%
月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%
华西证券研究所：
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