证券研究报告
食品饮料
东方味—三维度看中国食饮企业出海
华泰研究
食品饮料增持(维持)
2022年10月20日│中国内深度研究
地研究员龚源月
制造、味道、文化三维度看中国食饮企业出海SACNo.S0570520100001gongyuanyue@htsc
SFCNo.BQL737+(86)2128972228
中国消费市场正处于存量破局和品牌溢价发展阶段，全球化扩张有望打开
增量空间。大国崛起和文化自信构建出海底层支撑，我们短中长期维度分研究员张墨
别看好制造/味道/文化出海。1）制造出海：酵母/天然食品添加物等全球通SACNo.S0570521040001zhangmo@htsc
用品借制造优势出海，典型代表为安琪酵母三元生物晨光生物等；）味SFCNo.BQM965+(86)2128972228
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道出海：凭借特色口味出海，地区间饮食文化差异待突破，典型代表为元研究员梅昕
气森林/蜜雪冰城/老干妈/小肥羊/洽洽食品等；3）文化出海：中国国际影响SACNo.S0570516080001meixin@htsc
力提升，文化传播赋能高端白酒/啤酒龙头出海。中国企业有望在制造端凭SFCNo.BQE385+(86)2128972080
借规模/技术优势，味道和文化端凭借独特性，开拓市场并赚取超额利润。联系人倪欣雨
SACNo.S0570121070157nixinyu@htsc
宏观背景：大国崛起，文化自信+(86)2128972228
大国崛起、文化自信是中国食饮出海的底层支撑：）全球消费市场正迎来
1联系人俞慕寒
多元化时代，中国消费品顺应全球消费新趋势，借助新媒介传播“好产SACNo.S0570121070175yumuhan@htsc
品”，饮食文化产品出海的教育成本大大降低。2）中国制造迈向价值链中+(86)2128972228
高端，人口红利向工程师红利转化、供应链体系的完善升级、持续的研发
联系人王可欣
投入推动转型升级。3）中国文化传播赋能消费出海，随经贸发展及软实力SACNo.S0570122010019wangkexin019215@htsc
不断增强，叠加现代传播媒介赋能，中国文化的国际认同度持续提升。我+(86)2128972228
们认为，中国食饮出海已具“天时”（宏观基础），而参考国际食饮巨头全
球扩张之路，出海进程企业仍需因地制宜、循序渐进，出海方大有可为。联系人曾珺
SACNo.S0570121120041zengjun@htsc
+(86)2128972228
制造出海：全球通用品的中国优势输出
全球通用产品（酵母、天然食品添加物等）全球化几乎不受饮食习惯/文化行业走势图
差异影响，直接受益于中国制造竞争力强化，出海进程领先：1）酵母：酵
母及其衍生品凭借天然属性，健康化趋势下有望充分受益，安琪依托制造
食品饮料沪深300
优势，打造差异化干酵母产品和性价比优势，21年全球市占率（19%左(%)
右）位列第二，海外营收占比26%，出海进程领先。2）天然食品添加11
物：受益于健康化趋势，三元生物凭借研发制造端技术积淀和成本优势出2
海，为全球赤藓糖醇龙头；晨光生物凭借良好的成本及研发综合优势，助(8)
力植提物产品出海，21年三元生物/晨光生物海外营收占比达61%/19%。
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味道出海：中国味道顺应新趋势与挖掘新需求(26)
Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22
Z世代逐渐成长为消费主力、社交媒体兴起加速信息传播，赋予国内企业
出海良机。味道是饮食文化出海的关键抓手，看好国内企业凭借独特且具资料来源：Wind，华泰研究
记忆度的口味出海：1）软饮料：健康化消费新趋势赋予本土企业出海良
机，元气森林凭借更丰富的口味和针对性营销顺利出海，蜜雪冰城依托高
性价比产品和供应链优势积极开拓海外门店；2）特色食品：辣味食品（如
辣酱）、火锅、瓜子等兼具特色风味及成瘾性的传统食品，有望凭借好味道
出海拓张，但本土化布局/非华人市场开拓仍处初级阶段；3）方便食品：
国内方便食品的出海本质上是中餐口味的国际化，出海前景值得期待。
文化出海：中国文化赋能消费出海
随着我国综合国力与国际话语权的提升，中国文化影响力持续强化，具有
中国特色、讲好中国故事的民族品牌迎来出海契机：1）白酒：中国酒文化
的典型代表，目前消费仍以内需为主（21年出口量仅占产量的0.2%），出
海仍面临口味接受与价值认同上的挑战，对比威士忌凭借英、美强大的国
家实力与文化影响实现全球化，中国名优酒企积极创新白酒饮用方式并讲
好中国故事，有望随文化影响力的提升走向全球；2）啤酒：海外舶来品，
民族啤酒龙头在品质生产与品牌营销上日臻成熟，产品屡获国际大奖，品
牌营销依托民族文化，国际影响力持续增强，啤酒出口量稳健提升。
风险提示：宏观经济增长不达预期；行业竞争加剧；食品安全问题。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1
食品饮料
正文目录
核心观点...........................3
宏观背景：大国崛起，文化自信...................4
全球市场——中国消费品顺应多元新趋势..................4
大国崛起——中国制造迈向价值链中高端..................4
文化自信——中国文化传播赋能消费出海..................6
制造出海：全球通用品的中国制造优势输出...............7
酵母：差异化及性价比优势助力本土企业出海..................7
天然食品添加物：良好的成本控制及研发能力助力产品出海..........9
味道出海：中国味道顺应新趋势，挖掘新需求................13
饮料：紧抓健康化、低碳化消费趋势赋予的出海机遇............14
特色食品：看好中国特色风味食品出海拓张...................17
方便食品：依靠中餐口味的全球化实现海外拓张............20
文化出海：民族自信为依托，品牌出海踏浪而行...................23
白酒：携文化出海，任重而道远................24
啤酒：品质为先、文化赋能，国际化日渐可期................27
他山之石：因地制宜，循序渐进，食饮出海大有可为............30
风险提示.........................33
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2
食品饮料
核心观点
全球消费市场正迎来多元化时代，中国消费品顺应新趋势，“大国崛起”奠定新基石，“中
国味道”挖掘新需求，“中华文化”传播新故事，中国食饮出海迎来新机遇：
1）全球消费市场：多元化时代下中国消费顺应新趋势。新一代消费主力Z世代对多元产
品的接受度和兼容性更强，同时社交媒体的兴起进一步强化信息传播的效率，以“中国味
道”、“中华文化”为代表的饮食文化产品出海的教育成本大大降低。
2）大国崛起：中国制造迈向价值链中高端。随着人口红利向工程师红利转化、供应链体
系的完善升级、持续的研发投入推动转型升级，中国制造逐步迈向价值链中高端。
3）文化自信：中国文化传播赋能消费出海。大国崛起支撑文化自信，随着人口流动与国
际商贸的增加，以及我国软实力不断增强，中国文化的国际认同度持续提升，现代传播媒
介有力赋能，促进中国文化在潜移默化中得到深层次认同。
以新的宏观背景为基础，结合出海进程，我们从制造出海、味道出海、文化出海三维度全
方位梳理和探讨中国食饮企业出海的发展路径和机遇：
一、制造出海：全球通用品的中国制造优势输出。全球通用品（酵母、天然食品添加物等
食品原料）直接受益于中国制造优势的强化，全球化布局的阻力相对较小，出海进程领先。
1）酵母：酵母及其衍生品凭借天然属性，健康化趋势下有望充分受益，国内酵母企业凭
借差异化的干酵母产品和性价比优势顺利出海，全球化进程领先。安琪酵母作为全球第二
大酵母生产企业，凭借差异化的产品以及产能/技术/资金/成本等多维度综合优势顺利出海。
2）天然食品添加物：赤藓糖醇、植提物等食品添加物作为典型的全球通用品代表，有望
充分受益于健康化趋势，凭借规模、技术、成本优势实现全球性扩张，同时健康化趋势下，
天然健康的食品添加物对于化工合成食品添加剂的替代也有望提速。典型代表为全球赤藓
糖醇龙头三元生物和植物提取行业龙头晨光生物。
二、味道出海：中国味道顺应新趋势，挖掘新需求。味道是饮食文化出海的关键抓手，看
好国内优质食品饮料企业凭借独特且具记忆度的口味切入海外市场，但地区间饮食文化差
异构成此类企业出海的最大挑战。
1）软饮料：健康化消费新趋势赋予本土企业出海良机。元气森林差异化发力无糖气泡水
赛道，凭借丰富多元的口味（如荔枝味饮料在北美市场罕见）和针对性营销顺利出海，蜜
雪冰城依托高性价比产品和供应链优势积极开拓海外门店，22Q1末海外门店数达571家。
2）特色食品：我们看好中国特色传统食品（辣味食品、火锅、瓜子等）凭借差异化、好
味道、成瘾性顺利出海。国民辣酱老干妈产品至上带动中国口味成功出海；小肥羊引领火
锅这一“中国风味”出海；洽洽食品循序推进瓜子出海，在东南亚华人市场已初具规模。
3）方便食品：国内方便食品的出海本质上是中餐口味的出海，方便小火锅登陆美国市场，
水产预制菜企业搭乘RCEP的政策快车，酸菜鱼等独具中国特色的预制菜产品顺利出口。
三、文化出海：凝结中华文化、依托文化自信的产品输出随着我国综合国力与国际话语权
的提升，民族文化影响力强化，品牌出海可期。
1）具有鲜明中国特色、蕴含深厚中国文化的民族食饮品类有望作为标志性产品获得文化
出海赋能：以白酒为例，其充分受益中国文化的全球传播，目前消费仍以内需为主，对比
威士忌，白酒出海目前仍面临口味接受与价值认同上的挑战，贵州茅台/五粮液/泸州老窖/
山西汾酒等名优酒企积极创新白酒饮用方式并讲好中国故事，抱团出海可期。
2）现代食饮品类依托中国文化进行营销，亦有望享受中国文化出海红利：以啤酒为例，
作为全球共饮的低度酒，其口味接受度高，目前全球啤酒市场均已进入成熟期，丰富品牌
内涵、获得价值认同成为竞争核心，全球啤酒市场中百威/喜力/嘉士伯等具有悠久