行业研究
证券研究报告农林牧渔2022年09月13日
农业周报（20220905-20220911）
推荐（维持）
猪价维持高位，重点关注养猪龙头
行情走势：本周（9.05-9.11）大盘整体上涨，相比上周上涨1.74%。农林牧渔华创证券研究所
II（申万）指数收于3582，相比上周下跌3.31%，跑输沪深300指数5.05个百
分点。农产品加工跌幅最小（-1.38%），饲料跌幅最大（-4.80%）。从估值来看，证券分析师：雷轶
畜禽养殖、饲料和动保PE/PB高于平均值（一年）。
邮箱：leiyi@hcyjs
生猪养殖：受中秋时节消费支撑，上周猪价维持高位，涌益咨询数据显示9
执业编号：S0360522060001
月12日全国生猪均价为23.51元/kg，同时高温天气下“淡季不淡”的猪价超
出产业界和资本市场预期，8月全国生猪均价为21.37元/公斤，环比小幅下跌证券分析师：陈鹏
3.30%、但同比上涨36.29%，去年6月至今年4月产能去化导致的供给不足电话：021-20572579
将在猪价上持续反映；而需求端在天气转凉和学校开学、季节性腌腊的消费带邮箱：chenpeng1@hcyjs
动下将确定性好转，因此我们预计下半年猪价仍将维持高位，且由于中秋节前执业编号：S0360521080002
行业大猪出栏比例增加、8月生猪出栏体重小幅上涨至126.47kg，节后行业的
压栏、二次育肥意愿增强，对短期供给也将造成影响，猪价大概率突破前高。联系人：肖琳
同时，行业目前对未来猪价的分歧较大、补栏意愿仍较为谨慎，涌益咨询数据邮箱：xiaolin@hcyjs
显示二元母猪和仔猪的8月全国均价分别环比下滑211元/头、75元/头至1813
联系人：顾超
元/头和638元/头，二元母猪和仔猪的补栏采购热情逐步消散，因此行业供需
平衡的时点会进一步延缓。邮箱：guchao@hcyjs
股价层面，我们认为前期股价已经经过压力测试，往下空间较小，而未来随着
猪价的持续超预期表现，市场对行业产能缺口的认知将越来越清晰，对猪价的行业基本数据
分歧有望逐步走向弥合，届时资本市场对养猪股将有较大的重新定价机会。目占比%
前仍然是布局整个板块非常好的时间窗口，建议重点关注历史上持续证明过股票家数(只)930.01
自己的行业龙头企业牧原股份、温氏股份等。总市值(亿元)16,026.981.75
动保：重视动保企业业绩拐点，密切关注非瘟疫苗研发进展。流通市值(亿元)11,543.071.67
从基本面角度来看，今年二季度动保板块营收增速已经转正，净利润降幅环比
相对指数表现
一季度也明显收窄。在下半年生猪、黄鸡等下游养殖盈利水平预期较高的情况
下，动保产品需求回归正常，叠加行业补栏动作的进行，动保企业月度草根销%1M6M12M
售数据、多款疫苗批签发数据等均显示同比拐点已现。而随着产能利用率提升绝对表现4.9%6.7%19.3%
相对表现6.8%11.2%36.9%
对成本端的摊薄以及高价原料药冲击的消退，利润率端已经出现连续改善趋
势，叠加考虑去年同期业绩低基数影响，我们预计今年三季度动保企业业绩会2021-09-13~2022-09-11
迎来显著恢复，继续建议布局猪用业务占比前列、产品需求弹性更为突出的25%
科前生物和回盛生物。9%
催化方面，目前包括非洲猪瘟基因缺失活疫苗、基因缺失灭活疫苗、重组蛋白-8%
亚单位疫苗、活载体疫苗等多条技术路线仍在积极推进研发工作，根据普莱柯-24%21/0921/1122/0222/0422/0722/09
近期发布公告，公司与兰研所合作研发的非洲猪瘟亚单位疫苗研究进展符合预
期，目前正按照农业农村部应急评价要求完善相关研究资料，力争早日提交应
农林牧渔沪深300
急评价申请。参考过往经验，预计该产品在商业化应用前仍需经过提交申请、
获批开展临床试验、复核试验等必经步骤，若最终产品成功上市，我们测算或
相关研究报告
至少贡献数十亿元级别增量空间，有望再造一个猪用疫苗市场，弹性十分可观，
《华创农业周报（20220829-20220904）：猪价继
而且或将在很大程度上重塑动保行业竞争格局。从投资角度，建议重点关注续震荡上行，重申板块确定性机会》
积极参与前期研发的平台型、创新型动保企业普莱柯、以及历史上多次在重2022-09-05
大动物疫病防控中发挥关键角色的央企动保龙头中牧股份。《华创农业周报（20220815-20220821）：猪价大
幅领先于股价，重点关注养殖链机会》
风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏
2022-08-21
观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
《金猪十年与农业产业思考》
2022-07-10
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号
农业周报（）
20220905-20220911
目录
一、一周总览....................5
二、行情资讯....................7
（一）行情概览：大盘整体上涨，农业涨跌幅排名第三十......7
（二）重点报告....................10
1、《金猪十年与农业产业思考》：2022-7-10............10
2、《2022年中期策略报告：重点关注困境反转中的生猪养殖与动保》：2022-6-6
......................10
（三）新闻速递....................10
（四）公司公告....................11
（五）下周大事....................14
三、农产品价格.....................17
（一）生猪：自繁自养和外购仔猪利润分别上涨27.13%和15.64%....17
（二）肉鸡：毛鸡价格维稳，苗鸡/白羽鸡孵化场利润上涨，中速鸡价格下跌......21
（三）水产品：对虾、扇贝、海参大宗价趋稳，鲍鱼价格大幅上涨.........21
（四）原材料：国际玉米、小麦价格上涨，国际豆粕价格下跌..........22
（五）其他农产品：整体价格上涨................23
（六）动保批签发数据：同比去年呈现上涨趋势.............24
四、风险提示..................27
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
农业周报（）
20220905-20220911
图表目录
图表1价格汇总表...............5
图表2每周观点速递..................6
图表3沪深300收于4094点，相比上周上涨1.74%.......7
图表4市场PE/PB分别上涨1.9%/2.1%至11.87/1.41.......7
图表5农业指数收于3582点，相比上周下跌3.31%.......7
图表6农业整体PE/PB下跌5.2%/3.5%至123.4/3.6.........7
图表7申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排名第三十..........8
图表8农产品加工跌幅最小1.4%，饲料跌幅最大4.8%.........8
图表9种植业PE/PB分别跌2.6%/2.67%至65.3/3.3.........8
图表10养殖业PE/PB分别跌3.5%/3.7%至2648/4.4........8
图表11动保PE/PB分别跌3.6%/3.3%至42.6/2.6.............8
图表12饲料PE/PB分别跌4.8%/4.7%至158.5/3.7...........9
图表13水产养殖PE/PB跌3.4%/3.5%至149.6/2.2..........9
图表14本周个股龙虎榜...................9
图表15大事提醒...............14
图表16生猪上涨至23.2元/kg，仔猪下跌至47.3元/kg.......17
图表17二元母猪价格下跌-0.1%至35.8元/kg..........17
图表18本周猪价差上涨0.53%至7.56元/kg............17
图表19本周猪粮比上涨0.37%至8.07...............17
图表20自繁自养利润上涨27.13%至710元/头..............17
图表21外购仔猪养殖利润上涨15.64%至797元/头.............17
图表22冻品库存下降1.33pct至13%................18
图表23屠宰企业开工率（月度）持稳为33%.........18
图表24商品猪出栏体重持稳在127.26公斤............18
图表25定点屠宰企业屠宰量同比-3.5%至2119万.........18
图表26美国CME瘦肉猪连续价格上涨至93.05美分/磅............19
图表27香港生猪供应量稳定、拍卖均价下跌至39.32港元/kg.........19
图表287月猪肉进口12.17万吨，同比减少63%..........19
图表29生猪存栏量..................20
图表307月能繁母猪存栏量同比下滑6.3%至4277万头............20
图表31烟台毛鸡价格维持在4.62元/kg............21
图表32烟台苗鸡价格上涨13.56%至3.35元/羽.............21
图表33中速鸡价格下跌0.21%至9.55元/斤............21
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
dWdV9XzVrRtQ8OaO8OsQmMnPmOlOqQxOfQoPrPaQnPnOMYnNrRxNoPpR
农业周报（）
20220905-20220911
图表34白羽鸡孵化场利润上涨131.6%至0.75元/羽............21
图表35对虾大宗价持稳为280元/kg..........21
图表36扇贝大宗价持稳为12元/kg............21
图表37海参大宗价持稳为182元/kg..........22
图表38鲍鱼大宗价持上涨32.5%至106元/kg.........22
图表39草鱼大宗价持稳为18元/kg............22
图表40罗非鱼大宗价趋稳与上周同为17.90元/kg........22
图表41国内玉米上涨0.35%至2.87元/kg.........22
图表42国际玉米价格上涨3.12%至685美分/蒲式耳...........22
图表43国内小麦持稳3098元/吨................23
图表44国际小麦价格上涨7.21%至870美分/蒲式耳...........23
图表45国内豆粕价格上涨0.90%至4.5元/kg..........23
图表46国际豆粕价格下跌1.68%至411美元/短吨........23
图表47天然橡胶结算价上涨0.81%至12380元/吨........23
图表48郑商所棉花结算价下跌0.59%至14465元/吨...........23
图表49国内白砂糖结算价上涨0.26%至5501元/吨.............24
图表50国际白砂糖结算价上涨0.28%至17.8美分/磅..........24
图表51口蹄疫多价苗批签发数(8月同比+69%).............24
图表52口蹄疫O型单价苗批签发数(8月同比+28%)...........24
图表53圆环疫苗批签发数(8月同比+7%).........24
图表54伪狂犬疫苗批签发数(8月同比+22%)..........24
图表55蓝耳疫苗批签发数(8月同比+54%)..............25
图表56猪瘟疫苗批签发数(8月同比+10%)...