Dissertation Submitted to Hangzhou Dianzi University
for the Degree of Master
Research on the impact of environmental
regulation on green investment of Listed
Companies in heavy pollution industry
—— from the perspective of economic
development level
Candidate: Zheng Zijie
Supervisor: Prof. Du Hongwen
March, 2022


杭州电子科技大学硕士学位论文
摘要
我国经济快速发展的背后，隐藏着的是环境被严重污染的问题，而企业作
为经济发展的重要载体，在推动社会经济大步向前的同时，也给环境造成巨大
破坏。重污染行业企业作为污染排放的主要来源，理应重视其自身保护环境的
社会责任。当然在重污染企业履行其环境保护义务的同时，政府也应出台相关
政策，制定严谨标准的环境规制以督促重污染企业的绿色发展，这成为社会应
该关注的重点。以 2011-2020年我国重污染行业上市公司数据为样本，使用熵
权法量化各省环境规制强度，收集数据反映重污染行业环境投资现状，最后采
用面板门限模型分析环境规制强度对重污染行业上市公司绿色投资的门槛效
应。考虑到我国各地区经济发展状况不同的现实情况，本文进一步探究在不同
经济发展水平下，不同地区重污染企业面对不同强度的环境规制会如何进行绿
色投资。
描述性统计结果表明，全国环境规制强度呈现先减后增的整体走势；东、
中、西部地区环境规制强度依次减弱，进行环境信息披露的重污染行业上市公
司数量不断增加，绿色投资规模整体上为先降低后上升的趋势，东部地区省份
绿色投资水平普遍较高。根据实证研究结论：（1）环境规制促进重污染行业上
市公司绿色投资，而且随着环境规制强度的提高，促进作用更加强烈。区分地
区看，东部地区环境规制强度大多对重污染行业上市公司绿色投资起到促进作
用，但近年出现了倒“U”型变化的拐点，而中西部地区两者为“U”型关系，
且近年来一直处在环境规制促进企业绿色投资的阶段。（2）在考虑地区经济发
展水平的情况下，环境规制强度影响重污染行业上市公司绿色投资的效果出现
“U”型变化关系，东部地区出现第二个门槛值，导致环境规制与绿色投资关
系在经济发展到更高水平时出现负向关系。在此结论基础上提出政策建议。
关键词：环境规制，绿色投资，经济发展水平，门槛效应
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