Classification Number： F8
Institution：
Student Number： 2112064044
Dense :
Public
11078
Confidential Date：
Confidential Deadline：
Guangzhou University Dissertation
Research on the Value Evaluation of
Dangsheng Technology Company based on
Real Option
Liu Zhipeng
Discipline(field)：
Finance
Research Directions：
Date of oral defense：
Tutor(Autograph)：
Corporate Finance
May 28,2022
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C h a i r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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M e m b e r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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摘 要
近年来，新能源汽车、新能源发电配套储能及 3C消费电子产品的高景气使
得锂电池的需求空前火热。锂电池产业未来市场空间广阔，领域内的竞争也愈加
激烈，产业链相关公司面临着诸多机遇和挑战，未来经营的高不确定性亦随之而
来。这些公司发展潜力巨大，因而近年来受到资本的热捧，投融资规模增长迅速。
为了向相关公司投融资、并购重组等资本市场行为以及投资者提供科学合理的参
考估值方法，促进相关行业的健康发展，也为丰富我国公司价值评估方法的应用
研究，本文以国内锂电池正极材料主要生产商之一——当升科技公司为例进行基
于实物期权的综合估值模型运用于公司价值评估的应用研究。
本文首先梳理和比较了经典的公司价值评估理论和方法；根据锂电池行业公
司的特征利用比较分析法对各公司价值评估方法的适用性进行分析，分析得出锂
电池行业公司的价值的实物期权价值不可忽略但传统公司价值评估方法没有反
映出公司实物期权价值的结论；之后本文阐述了当升科技公司的概况，接着本文
进一步建立采用 EVA估值模型估算公司现有资产价值和采用实物期权模型中的
B-S模型估算公司潜在资产价值的综合模型；然后以当升科技公司为案例分析对
象应用综合公司价值评估模型对其整体价值进行估算；最后将结果与当升科技评
估基准日收盘价、2021年成交均价、证券机构对其投资评级目标价以及市场法
估值结果进行比较来验证综合价值评估模型的适用性和合理性。
本文通过分析得出，EVA法和实物期权法相结合的综合评估模型适用于锂
电池行业公司的价值评估。和传统价值评估方法评估出的结果比较，结合了实物
期权的综合模型评估出的结果更加全面、合理地体现了公司的整体价值。采用实
物期权与传统价值评估方法中的 EVA法相结合的综合模型对锂电池行业公司估
值，能够向锂电池行业公司投融资、并购重组等资本运作和投资者做出投资决策
提供科学借鉴，进一步助力新能源汽车和新能源发电等相关行业的健康发展。
关键词：Black-Scholes模型；实物期权；价值评估；锂电池行业
I
。。。以下略