西南财经大学
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学位申请人：

摘要
摘 要
白酒行业是我国消费品行业中最具文化特色的传统行业，白酒消费与普
通百姓生活息息相关，白酒企业在产值、税收、就业等方面对国民经济贡献
明显。我国白酒酿酒历史悠长，加上白酒酿造及产品文化特性，逐步形成了
全国名优白酒与区域白酒长期共存的品牌及市场格局，为优势白酒企业实施
并购重组，获取品牌资源、酿造资源创造了更多机会和条件。于是随着我国
国民经济的迅速发展和消费市场的不断升级，白酒市场规模越来越大，各地
白酒企业为解决自身产品业务多样化、区域市场份额提升、酿造或营销核心
能力提升、品牌影响力提升、抗风险能力增强等问题和困难，进一步做大做
强过程中，纷纷采取并购重组方式谋求快速发展。但由于行业特殊性，以及
缺乏科学系统的战略谋划，受地方及个人保护主义影响等，白酒行业的并购
重组不同于其他行业，可复制或借鉴的模式及经验不多，盲目并购重组导致
诸多失败案例。作为资本市场里的重要金融活动，白酒行业并购重组后究竟
对企业经营情况会有什么影响？如何剖析这些影响？尤其是如何找到并实施
有利影响？进而针对并购重组提出有关意见和思考。因此，紧紧围绕并购重
组这项重要金融投资活动，研究白酒行业并购重组对经营绩效的影响规律，
具有重要的现实意义。
并购重组作为企业一项具体经营决策和业务行为，常常通过一系列经营
管理的具体政策或措施，对企业管理绩效产生影响，进而影响企业财务绩效
乃至整个经营绩效。通过相关文献的大量阅读，本文发现对并购重组后企业
经营绩效的大部分研究都集中在财务绩效评价上，对管理绩效的评价研究较
少；在对白酒企业并购重组的文献研究中，针对具体企业进行案例分析和研
究较多，针对整个行业并购重组的普遍规律研究较少。因此，本文立足并购
重组对白酒企业经营绩效的影响结果和影响机制的研究，建立较为系统全面
的因素分析体系，分析白酒行业企业并购重组的特殊性；综合运用财务绩效
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并购重组对公司经营绩效的影响利弊——以白酒行业为例
的定量分析与管理绩效的定性分析，探究并购重组对白酒上市公司产生影响
的结果以及影响机制、影响强度；并侧重分析和探讨了有利的影响因素，即
通过并购重组提升白酒企业经营绩效的主要做法，为白酒企业的并购重组活
动提供参考建议。
本文通过理论和实证分析，得到了以下主要结论。
1、白酒企业并购重组对经营绩效的影响机理和影响结果。分析得到白酒
企业实施并购重组的动机主要有抢占市场份额、获取酿酒优势资源、放大协
同效应及获取控制权收益。白酒企业并购重组通过不同并购动机，以及在市
场及业务、人才及核心能力、经营风险管理和文化建设管理四个主要经营维
度上的利弊表现，对企业经营绩效产生不同程度的影响。且该影响结果短期
看与重组整合政策与措施相关，长期看该影响呈中性。
2、白酒上市公司并购重组在四个经营维度及 11个具体措施上对经营绩
效的影响机制和影响强度。并购重组对经营绩效的影响主要体现在市场及业
务、人才及核心能力两个方面，影响力度分别达到 0.89和 0.88，反映了金融
投资活动对市场和人才因素的重点关注。从并购动机来看，市场及业务是白
酒上市公司并购动机的最大指向，影响力度达到 0.94，这与企业追求盈利、
投资追求回报的本质相呼应。从四个经营维度的具体表现来看，市场规模、
市场管理两方面对市场及业务维度上造成的影响力度均达到了 0.9以上，说明
并购重组给白酒上市公司新增的产品业务本身，不及重组整合过程中对品牌
文化、市场渠道等进行有效融合对经营绩效的影响大。人才结构、核心能力
两方面的调整融合对人才及核心能力维度上造成的影响力度分别为 0.90、0.88，
说明白酒上市公司的并购重组整合更多是从人的角度出发，促进企业核心能
力的提升，进而助力企业经营绩效的提升。全面风险、财务风险管理对企业
经营风险管控维度上的影响力度均达到 0.85以上，说明白酒上市公司的并购
重组，让企业更加关注风险问题，尤其是并购重组本身带来在法律、市场及
管理层面的问题与风险，风险问题的及时识别和处置，对企业经营绩效起到
提升作用。
3、白酒行业并购重组影响经营绩效的特殊性。由于白酒产品的历史文化
特性，白酒酿造优势的不可复制性，白酒行业企业的高收益、强监管等特性，
白酒企业的并购重组活动主要解决其产品业务的多样化、区域市场份额的提
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。。。以下略