化妆品行业深度： 从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路 2022 年 03 月 24 日 推荐 维持评级 ? 护肤市场发展迅速，单一护肤成分呈现出“生命周期”的特征，各品牌通 过“四大策略”实现“周期跨越”。护肤成分是护肤品及化妆品中的核心构成， 单一护肤成分呈现出明显的生命周期特征，根据成分的市场状态，护肤成分的 生命周期可分为四个周期：萌芽期、发展期、成熟期、衰退期。对于化妆品公 司而言，跨越“成分周期”，是实现产品热度延续以及保持品牌生命力的重要前 提。我们认为，目前海内外化妆品公司正通过“四大策略”，实现对“成分周 期”的跨越。具体表现为：1）大单品持续进行技术迭代，经典认知之上紧跟技 术潮流。2）及时添加新配方及新功效，老品焕新生。 3）从核心成分出发，进 行多品类拓展。4）区分质地及使用场景，精准触及目标消费者。 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 ? 护肤品从注重单一添加的“成分 1.0 时代”进阶到注重配方的“成分 2.0 时 代”。随着消费者对于成分认知的不断加深，“成分党”也由 1.0 向 2.0 阶段进 阶，即由原来单一的追求护肤品浓度及种类转化为更加追求配比体系和技术。 根据 CBNdata，73%消费者关注成分配比 /配方，超四成消费者关注成分的生 产技术和相关的研究背景。 电话： 邮箱： 13122831967 liuwenzheng@mszq 相关研究 1.【民生商社】零售周观点：曼卡龙设立慕 璨珠宝，印度培育钻石数据表现亮眼 2.商贸零售周报：美妆头部品牌 1-2 月经营 数据及 38 节活动表现亮眼，新规解答助监管 "软着陆" ? 消费者“成分需求”升级浪潮下，国内品牌凭借核心配方抢占市场 。头部 国货品牌积极面对市场变化，通过强大研发实力提升市占率。如薇诺娜通过对 植物成分进行萃取加工，推出专利配方单品抢占功效性护肤市场；珀莱雅通过 早 C 晚 A 大单品在抗衰领域获取一席之地；华熙生物通过玻尿酸上游生产优势 迅速发展护肤业务，并进行活性成分复配实现产品升级突破。过去几年国货顺 应消费者变化潮流，在成分及功效上实现突破性发展，市占率持续提升，欧睿 数据显示，2014-2019 年国产功能性护肤品牌CR3 市占率由10%升至27.3%， 影响力逐渐提升。 3.【民生商社】零售周观点：三八女王节销 售亮眼，抖音已成部分美妆品牌主场 4.【民生商社】零售周观点：地缘冲突或带 动天然钻石涨价，继续看好培育钻石板块 5.化妆品专题深度：从海外美妆集团财报看 国内化妆品行业新趋势 ? 化妆品强监管开启，推动护肤品 2.0 时代加速进程。2021 年以来化妆品相 关政策频繁出台，监管逐渐加码，化妆品在产品功效的营销上受到更多限制。 随着新规逐步落地施行，行业中有实力的